10年期美債收益率下行 機(jī)構(gòu)稱“衰退”仍是市場(chǎng)主要關(guān)注點(diǎn)

    本報(bào)記者 張穎 見(jiàn)習(xí)記者 劉慧

    美國(guó)東部時(shí)間2023年2月1日，美聯(lián)儲(chǔ)公布全年首次FOMC會(huì)議聲明，加息如期放緩至25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)到4.50%-4.75%之間，隨后美國(guó)10年期國(guó)債收益率下降11個(gè)基點(diǎn)至3.395%。

    薩摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，這主要是由于市場(chǎng)參與者普遍認(rèn)為加息周期快要結(jié)束，導(dǎo)致大量買入債券，價(jià)格上行，收益率下降。

    而通脹率作為美聯(lián)儲(chǔ)政策制定的主要因素之一，機(jī)構(gòu)認(rèn)為這也是中長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債收益率變化趨勢(shì)的主要關(guān)注點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在講話中也強(qiáng)調(diào)了美聯(lián)儲(chǔ)致力于維護(hù)2%的通脹目標(biāo)，當(dāng)前尚未取得勝利。

    對(duì)此，鄭磊補(bǔ)充到，美聯(lián)儲(chǔ)本次加息之后，仍無(wú)法將通脹壓縮到目標(biāo)區(qū)間。

    美聯(lián)儲(chǔ)在當(dāng)天發(fā)表的聲明中說(shuō)，近期指標(biāo)顯示支出和生產(chǎn)均溫和增長(zhǎng)，就業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，通脹有所緩解，但仍處于高位。鮑威爾稱，有信心通脹率能夠回落至2%，且不會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，也不會(huì)導(dǎo)致失業(yè)率顯著增加。

    1月27日，美國(guó)商務(wù)部的最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)最為關(guān)心的PCE通脹數(shù)據(jù)去年12月個(gè)人消費(fèi)支出PCE物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)5%，符合預(yù)期，弱于前值的5.5%，為連續(xù)第六個(gè)月放緩；環(huán)比增0.1%，與前值持平，略超市場(chǎng)預(yù)期的零增長(zhǎng)。

    分析人士認(rèn)為，盡管數(shù)據(jù)顯示通脹改善，但就業(yè)市場(chǎng)緊張程度超預(yù)期，通脹反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)猶存。美國(guó)東部時(shí)間2月1日，“小非農(nóng)”美國(guó)ADP就業(yè)數(shù)據(jù)披露，大幅不及預(yù)期，就業(yè)人數(shù)1月僅增加10.6萬(wàn)人，為2021年1月以來(lái)最小增幅，預(yù)期17.8萬(wàn)人，前值23.5萬(wàn)人。

    東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司研究發(fā)展部分析師白雪認(rèn)為，從當(dāng)前職位空缺率、薪資增速走勢(shì)來(lái)看，勞動(dòng)力市場(chǎng)偏緊仍將在今年上半年持續(xù)，這將制約核心通脹的回落速度。

    關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)通脹水平和加息行為對(duì)美債市場(chǎng)的進(jìn)一步影響，平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生表示，“衰退”仍是美債市場(chǎng)的主要關(guān)注點(diǎn)，貨幣政策的影響會(huì)相對(duì)弱化。預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間，10年期美債收益率易下難上。歷史上，10年期美債收益率通常早于政策利率見(jiàn)頂：一方面，當(dāng)前并不看好美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性；另一方面，若美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性超預(yù)期，大概率引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮加碼，這又會(huì)反向激發(fā)衰退預(yù)期。因此，無(wú)論哪種情況，中長(zhǎng)端美債利率的大方向向下。

    開源證券在研報(bào)中分析，當(dāng)前市場(chǎng)與美聯(lián)儲(chǔ)的主要分歧在于通脹的回落速度，市場(chǎng)對(duì)通脹回落較為樂(lè)觀。但美聯(lián)儲(chǔ)出于政策制定的謹(jǐn)慎，對(duì)通脹保持高度警惕，因此表態(tài)不會(huì)輕易出現(xiàn)放松，雙方的分歧還需要后續(xù)的通脹數(shù)據(jù)加以驗(yàn)證，北京時(shí)間周五晚上即將公布的美國(guó)1月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口報(bào)告或成為博弈焦點(diǎn)。

    中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明也持有相似觀點(diǎn)，認(rèn)為在貨幣緊縮對(duì)于經(jīng)濟(jì)的抑制影響將逐步顯現(xiàn)的背景下，10年期美債收益率下行趨勢(shì)較為明確。

    表：今年以來(lái)美國(guó)10年期以上國(guó)債收益率變化情況一覽

    制表：劉慧

（編輯 孫倩 策劃 趙子強(qiáng)）