國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存操作時(shí)隔近4個(gè)月重啟 量?jī)r(jià)齊降凸顯當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性充裕

    本報(bào)記者 劉琪

    7月12日，中國(guó)人民銀行（下稱“央行”）開(kāi)展30億元7天期逆回購(gòu)操作，以維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕。自7月4日以來(lái)，逆回購(gòu)操作量已經(jīng)連續(xù)7個(gè)交易日維持在30億元水平。

    當(dāng)日，財(cái)政部、央行還以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了400億元中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款（下稱“國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存”）操作。此次為今年以來(lái)第二次操作，距離上一次國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存操作（3月16日）已時(shí)隔近4個(gè)月。

    在操作量方面，自2021年以來(lái)，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存操作均為700億元，而此次操作縮量至400億元；在價(jià)格方面，此次國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存中標(biāo)利率為3.05%，較3月份開(kāi)展同期限國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存操作時(shí)下行36個(gè)基點(diǎn)。

    中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，此次國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存操作量?jī)r(jià)皆低，反映了市場(chǎng)流動(dòng)性較為充裕的現(xiàn)狀。從數(shù)量來(lái)看，一方面說(shuō)明政策層面對(duì)流動(dòng)性投放的謹(jǐn)慎，另一方面也說(shuō)明市場(chǎng)流動(dòng)性需求不是很強(qiáng)。反映到價(jià)格層面，此次國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存操作利率較3月份下降，與當(dāng)前的貨幣市場(chǎng)利率較3月份出現(xiàn)大幅下行是一致的。

    對(duì)于國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存操作時(shí)隔近4個(gè)月重啟，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)記者表示，這與央行近期開(kāi)展30億元逆回購(gòu)操作類似，是央行通過(guò)貨幣政策工具調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，釋放了監(jiān)管層引導(dǎo)市場(chǎng)利率適度上行，縮小市場(chǎng)利率與相應(yīng)政策利率之間偏離程度的信號(hào)。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)已轉(zhuǎn)入修復(fù)過(guò)程，此前略高于合理充裕水平的市場(chǎng)流動(dòng)性接下來(lái)會(huì)有所收斂，這符合貨幣政策操作靈活精準(zhǔn)、合理適度的基調(diào)。

    從DR007（銀行間存款類金融機(jī)構(gòu)以利率債為質(zhì)押的7天期回購(gòu)利率）來(lái)看，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示，7月份以來(lái)DR007快速走低，6月30日DR007加權(quán)平均利率為2.2914%，7月11日已降至1.5504%。截至7月12日16時(shí)30分，DR007加權(quán)平均利率為1.5399%；另?yè)?jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，其5日、10日平均利率分別為1.4088%、1.5959%，均顯著低于當(dāng)前7天期逆回購(gòu)利率（2.1%）。

    明明表示，此時(shí)開(kāi)展國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存操作更多是基于“為商業(yè)銀行補(bǔ)充一般存款、提高當(dāng)前高企的財(cái)政存款余額的使用效率”的考慮。

    “雖然7月份以來(lái)央行連續(xù)開(kāi)展30億元逆回購(gòu)操作，但是貨幣市場(chǎng)利率仍然維持在較低水平運(yùn)行，說(shuō)明銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性仍然較為充裕。”明明表示，將30億元逆回購(gòu)操作和400億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存操作結(jié)合起來(lái)看，表明貨幣政策仍然希望改善銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性淤積的問(wèn)題。

    “國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存利率并非政策利率體系的一部分，更多具有‘隨行就市’的特點(diǎn)，屬于市場(chǎng)利率正常波動(dòng)現(xiàn)象。”王青分析稱，考慮到下半年經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度會(huì)比較溫和，仍需政策面提供支持性的貨幣金融環(huán)境，預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)利率上行幅度將較為有限，三季度DR007月均值仍將運(yùn)行在2.1%下方。