LPR“按兵不動” 實際貸款利率下行空間仍存

    新一期貸款市場報價利率（LPR）報價出爐。2月21日，人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%，均與1月持平。受訪專家認(rèn)為，本期LPR報價“按兵不動”，既不意味著“穩(wěn)信貸”力度減弱，也不妨礙實際貸款利率進一步降低。后續(xù)降準(zhǔn)、降息依然可期，LPR報價也有下調(diào)空間。

    上周，人民銀行超量續(xù)做到期中期借貸便利（MLF），中標(biāo)利率為2.85%，維持前值不變。由于MLF利率是LPR報價的定價基礎(chǔ)，業(yè)內(nèi)對本期LPR報價“按兵不動”已有預(yù)期。

    東方金誠首席宏觀分析師王青表示，當(dāng)前，LPR按MLF利率加點形成的方式報價。加點幅度取決于各銀行自身資金成本、市場供求、風(fēng)險溢價等因素。其中，降準(zhǔn)對加點幅度有著顯著影響。

    光大銀行金融市場部分析師周茂華表示，此前央行降準(zhǔn)、降息政策效果持續(xù)釋放，1月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，表明實體經(jīng)濟融資供需兩旺，顯示金融繼續(xù)對實體經(jīng)濟恢復(fù)構(gòu)成有力支持，短期引導(dǎo)信貸利率進一步下降的迫切性不高。

    截至2月18日，掛鉤1年期LPR的利率互換（IRS）均值為3.71%，與當(dāng)前1年期LPR現(xiàn)值基本持平，顯示市場預(yù)期與最新LPR報價基本一致。

    一段時間來，央行通過全面降準(zhǔn)及調(diào)降政策利率，引導(dǎo)市場利率下行。在2月之前，LPR報價已連續(xù)兩個月下降——在2021年12月和今年1月的兩次LPR報價中，1年期和5年期以上LPR合計分別下降15BP和5BP。

    對于后續(xù)LPR報價走勢，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力仍大，今年上半年，央行有可能再度實施降準(zhǔn)、降息，LPR報價還有下調(diào)空間。

    “在國內(nèi)通脹持續(xù)降溫、整體可控的背景下，海外貨幣政策加快收緊不會對國內(nèi)貨幣政策形成掣肘，二季度仍存在降準(zhǔn)、降息的可能。”王青表示，這意味著1年期LPR報價也將跟進下調(diào)。

    對于與房貸利率掛鉤的5年期以上LPR報價，王青表示，考慮到當(dāng)前房地產(chǎn)市場的運行態(tài)勢，未來5年期以上LPR報價有望與1年期LPR報價實現(xiàn)同等幅度下調(diào)。

    政策利率及LPR報價保持不變，無礙實際貸款利率持續(xù)下行。“本月MLF利率和LPR持平，既不意味著‘穩(wěn)信貸’力度減弱，也不妨礙實際貸款利率進一步降低。”光大證券固定收益首席分析師張旭認(rèn)為，前期政策利率“降息”對于穩(wěn)定信貸增長的效果還會進一步向?qū)嶓w傳導(dǎo)。同時，實際貸款利率的降低并不完全依賴于MLF利率或LPR的下降。

    周茂華說，LPR報價未動無礙LPR改革紅利的持續(xù)釋放。后續(xù)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具對實體經(jīng)濟的支持效果將逐步顯現(xiàn)，信貸結(jié)構(gòu)有望進一步優(yōu)化，政策支持效率也將進一步提升。