再度降準(zhǔn)預(yù)期仍存 明年10年期國(guó)債收益率或觸及2.7%以下

    本報(bào)記者 包興安

    12月6日，央行宣布，決定于12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%。此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬(wàn)億元。

    接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的專家表示，央行降準(zhǔn)將釋放流動(dòng)性，整體利好債市。預(yù)計(jì)在寬松舉措的催化下，明年10年期國(guó)債收益率低點(diǎn)可能會(huì)至2.7%以下。

    東方金誠(chéng)高級(jí)分析師馮琳對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，通常情況下，降準(zhǔn)釋放的貨幣寬松信號(hào)會(huì)提振債市交易情緒，帶動(dòng)債市上漲。不過(guò)，12月6日央行宣布降準(zhǔn)后，12月7日債市下跌，主要原因是此前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)降準(zhǔn)可能會(huì)較快落地，并提前交易降準(zhǔn)預(yù)期，帶動(dòng)12月6日債市大漲，因此，12月7日債市下跌更多是降準(zhǔn)靴子落地、利好兌現(xiàn)后，債市止盈盤(pán)離場(chǎng)造成的階段性回調(diào)。

    數(shù)據(jù)顯示，12月7日收盤(pán)，上證國(guó)債指數(shù)小幅下跌0.06%；國(guó)債期貨各品種主力合約全線下跌。十年期主力合約跌0.42%；五年期主力合約跌0.16%；二年期主力跌0.05%。

    馮琳認(rèn)為，本次降準(zhǔn)帶來(lái)的債市行情會(huì)比較短，料難見(jiàn)今年7月份降準(zhǔn)后持續(xù)近一個(gè)月的債牛。

    回顧7月份，10年期國(guó)債收益率從7月1日的3.09%回落至7月30日的2.84%。12月7日，10年期國(guó)債收益率為2.85%。巨豐投顧投資顧問(wèn)總監(jiān)郭一鳴對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，10年期國(guó)債收益率仍有下行空間，短期看，降準(zhǔn)使得市場(chǎng)對(duì)于貨幣寬松預(yù)期再次提升，對(duì)債市構(gòu)成實(shí)質(zhì)利好。

    中國(guó)社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院財(cái)政研究室主任何代欣對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，此次降準(zhǔn)釋放了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)所需的流動(dòng)性，提振了債券市場(chǎng)的投資信心。同時(shí)，利率下行有助于降低債券的發(fā)行成本，緩解各方面?zhèn)鶆?wù)壓力，有利于防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

    “預(yù)計(jì)降準(zhǔn)落地后，債市將再度進(jìn)入觀察期，市場(chǎng)將密切跟蹤經(jīng)濟(jì)基本面的邊際變化、寬信用效果和政策風(fēng)向，尋找新的交易主線，在此期間債市將難破震蕩格局，長(zhǎng)端利率或低位修整，短期10年期國(guó)債收益率將大致在2.80%-2.95%之間波動(dòng)。”馮琳說(shuō)。

    展望未來(lái)債市行情以及投資機(jī)會(huì)，馮琳表示，從中長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)債市依然有利。同時(shí)，為“穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)”，明年宏觀政策將繼續(xù)向穩(wěn)增長(zhǎng)方向適度發(fā)力，明年上半年再度降準(zhǔn)的可能性仍然存在，政策性降息的可能性也無(wú)法排除。換言之，本次降準(zhǔn)可能并不是這一輪貨幣寬松的終點(diǎn)，在貨幣政策易松難緊的預(yù)期下，中長(zhǎng)期看，債市并不悲觀。

    馮琳預(yù)計(jì)，明年利率走勢(shì)將大致先下后上，在繼續(xù)降準(zhǔn)甚至降息等寬松舉措的催化下，明年上半年10年期國(guó)債收益率低點(diǎn)可能會(huì)觸及2.7%以下。

    巨豐投顧高級(jí)投資顧問(wèn)陳昱成對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，此次降準(zhǔn)使得銀行負(fù)債端壓力得以釋放，后續(xù)隨著社融逐步企穩(wěn)回升，地產(chǎn)信用狀況亦逐步得到扭轉(zhuǎn)，債券利率短期下行并突破前低的概率依然較高，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期將向2.7%靠攏。

    陳昱成表示，未來(lái)不排除繼續(xù)降準(zhǔn)的可能。考慮到地產(chǎn)和內(nèi)需的雙重壓力，貨幣政策在明年上半年會(huì)維持寬松，但是由于信用擴(kuò)張滯后，資金依舊會(huì)停留在金融市場(chǎng)，中長(zhǎng)期看，滯留的資金將繼續(xù)推動(dòng)長(zhǎng)端利率下行。

    “綜合來(lái)看，中國(guó)債市處于長(zhǎng)期牛市道路。中期看，隨著通脹的回落和經(jīng)濟(jì)的持續(xù)下行，以及降準(zhǔn)之下寬松預(yù)期的再次增強(qiáng)，債市此前的修整有望結(jié)束，新一波牛市有望開(kāi)啟。”郭一鳴說(shuō)。

    財(cái)政部專家?guī)鞂＜摇?60政企安全集團(tuán)投資總監(jiān)唐川對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，總體來(lái)看，債券市場(chǎng)受降準(zhǔn)提振，預(yù)計(jì)會(huì)有積極表現(xiàn)，但受美國(guó)資本市場(chǎng)新規(guī)和全球系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響，短期內(nèi)我國(guó)債券市場(chǎng)有所震蕩亦是情理之中。中長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)的低風(fēng)險(xiǎn)債券和優(yōu)質(zhì)主體發(fā)行的公司債、企業(yè)債都是比較優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的。