五部門：堅(jiān)守評級獨(dú)立性 建立回溯檢驗(yàn)機(jī)制

    經(jīng)過公開征求意見后，信用評級行業(yè)的一項(xiàng)重要改革性文件正式發(fā)布。8月6日，人民銀行會(huì)同國家發(fā)展改革委、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)債券市場信用評級行業(yè)健康發(fā)展的通知》，從提升評級質(zhì)量和區(qū)分度、完善評級公司內(nèi)部控制和評級獨(dú)立性、加強(qiáng)信息披露、加大對違規(guī)行為懲戒力度等方面強(qiáng)化信用評級行業(yè)要求。

    今年3月底，《通知》的征求意見稿發(fā)布，面向社會(huì)公開征求意見。據(jù)相關(guān)部門反饋，在意見征集期內(nèi)共收到14家機(jī)構(gòu)及個(gè)人的96條意見，62條意見已合理采納。相較于征求意見稿，《通知》主要明確了行業(yè)整改過渡期，細(xì)化評級機(jī)構(gòu)啟動(dòng)回溯程序的前置條件和細(xì)化適用于投資者付費(fèi)評級模式的業(yè)務(wù)范圍等。

    自債市打破剛性兌付后，一些“爆雷”的債券違約事件暴露出我國信用評級行業(yè)存在評級虛高、區(qū)分度不足、事前預(yù)警功能弱等突出問題。針對我國評級行業(yè)存在的問題，《通知》明確，信用評級機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)構(gòu)建以違約率為核心的評級質(zhì)量驗(yàn)證機(jī)制，制定實(shí)施方案，2022年底前建立并使用能夠?qū)崿F(xiàn)合理區(qū)分度的評級方法體系，有效提升評級質(zhì)量。

    同時(shí)，為強(qiáng)化評級調(diào)整的有效性，《通知》明確信用評級機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立回溯檢驗(yàn)機(jī)制。具體來說，除企業(yè)并購、分立等正常商業(yè)經(jīng)營的原因引起的評級結(jié)果調(diào)整之外，信用評級機(jī)構(gòu)一次性調(diào)整信用評級超過三個(gè)子級（含）的，信用評級機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)立即啟動(dòng)全面的回溯檢驗(yàn)，對評級方法模型和評級結(jié)果的一致性、準(zhǔn)確性和穩(wěn)定性等進(jìn)行核查和評估，并公布核查結(jié)果及處理措施。相比于征求意見稿，《通知》中的上述條款新增了“除企業(yè)并購、分立等正常商業(yè)經(jīng)營的原因引起的評級結(jié)果調(diào)整之外”的限定條件，細(xì)化了回溯檢驗(yàn)機(jī)制的觸發(fā)條件。

    為堅(jiān)守評級獨(dú)立性，《通知》再次強(qiáng)調(diào)，信用評級機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)健全信用評審委員會(huì)制度，保障信用評審委員會(huì)獨(dú)立性，維護(hù)評級決策的公正、客觀、獨(dú)立。評級作業(yè)人員的考核、晉升以及薪酬不得與其參與評級項(xiàng)目的發(fā)行、收費(fèi)等因素關(guān)聯(lián)。同時(shí)，為強(qiáng)化評級機(jī)構(gòu)的評級獨(dú)立性，《通知》繼續(xù)引導(dǎo)擴(kuò)大投資者付費(fèi)評級適用范圍。與征求意見稿不同的是，《通知》明確，在債券估值定價(jià)、債券指數(shù)產(chǎn)品開發(fā)及質(zhì)押回購等機(jī)制安排中可以參考投資者付費(fèi)評級結(jié)果，可以選擇投資者付費(fèi)評級作為內(nèi)部控制參考。

    值得注意的是，強(qiáng)制評級取消后，后續(xù)相關(guān)監(jiān)管政策也有調(diào)整的必要?！锻ㄖ访鞔_，擇機(jī)適時(shí)調(diào)整監(jiān)管政策關(guān)于各類資金可投資債券的級別門檻，弱化債券質(zhì)押式回購對外部評級的依賴，將評級需求的主導(dǎo)權(quán)交還市場。

    此前就有不少分析指出，取消發(fā)行信用債必須評級的強(qiáng)制性要求后，債券發(fā)行AA級的門檻理論上應(yīng)該同步取消，且債券質(zhì)押比例與債券級別對應(yīng)的相關(guān)規(guī)定也應(yīng)當(dāng)有所調(diào)整，此舉為AA級以下信用級別的企業(yè)發(fā)行債券鋪平了道路。

    此外，《通知》的發(fā)布意味著評級機(jī)構(gòu)需要積極按新規(guī)謀求轉(zhuǎn)型，調(diào)整評級方式、健全風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制。為引導(dǎo)評級機(jī)構(gòu)穩(wěn)妥整改，《通知》明確了正式實(shí)施時(shí)間為2022年8月6日，這意味著評級機(jī)構(gòu)將有一年的時(shí)間進(jìn)行整改過渡。

    央行方面表示，《通知》遵循市場化、法治化、國際化改革方向，從加強(qiáng)評級方法體系建設(shè)、完善公司治理和內(nèi)部控制機(jī)制、強(qiáng)化信息披露等方面對信用評級機(jī)構(gòu)提出了明確要求，同時(shí)強(qiáng)調(diào)優(yōu)化評級生態(tài)，嚴(yán)格對信用評級機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理。《通知》有利于提升信用評級質(zhì)量和區(qū)分度，進(jìn)一步發(fā)揮信用評級在風(fēng)險(xiǎn)揭示和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)等方面的作用，營造公平、公正的市場環(huán)境，推動(dòng)信用評級行業(yè)更好服務(wù)于債券市場健康發(fā)展大局。下一步，將繼續(xù)會(huì)同有關(guān)部門加強(qiáng)對信用評級行業(yè)的監(jiān)督管理，推動(dòng)信用評級機(jī)構(gòu)切實(shí)發(fā)揮債券市場“看門人”作用，助力債券市場持續(xù)健康發(fā)展。