LPR 14個月連平 貸款實際利率下行空間有望打開

    連續(xù)14個月，LPR保持不變。6月21日，人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。

    當天，市場利率定價自律機制優(yōu)化了存款利率自律上限的確定方式。市場人士認為，此次存款利率定價機制與貸款端隨LPR加點的計價方式保持了一致，是利率市場化改革更進一步的體現(xiàn)。

    在LPR連續(xù)一年多未作調(diào)整的背景下，今年以來，貸款利率有了回升趨勢。根據(jù)央行發(fā)布的一季度貨幣政策執(zhí)行報告，3月新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率上行，較去年12月末上行0.07個百分點至5.10%。其中，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率、個人住房貸款加權(quán)平均利率均為首次上行。

    企業(yè)貸款利率有所抬升的背景，是商業(yè)銀行凈息差持續(xù)收窄的現(xiàn)實。銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，今年一季度商業(yè)銀行凈息差已從去年四季度的2.10%壓降至了2.07%。

    息差收窄讓貸款端利率進一步下調(diào)遭遇阻力。因此，在另一頭降低商業(yè)銀行負債端壓力，進而傳導(dǎo)至貸款端，有利于銀行在控制成本的基礎(chǔ)上，以較低的貸款利率向?qū)嶓w經(jīng)濟持續(xù)信貸投放。而在這個傳導(dǎo)鏈條上，占負債大頭的一般性存款利率是制約銀行負債成本進一步下行的重要因素。

    在企業(yè)投資意愿不高、商業(yè)銀行存款競爭激烈的背景下，活期存款“定期化”現(xiàn)象有所抬頭。記者梳理存款類金融機構(gòu)人民幣信貸收支表發(fā)現(xiàn)，相對于2020年末，2021年以來非金融企業(yè)活期存款規(guī)模占比和住戶活期存款占比處于下降趨勢。相比之下，兩者的定期存款占比在提升。

    央行數(shù)據(jù)顯示，截至2021年5月末，非金融企業(yè)活期存款規(guī)模為23.76萬億元，較2020年末縮減1.60萬億元，占據(jù)企業(yè)存款規(guī)模的比重由2020年末的38.50%下降至36.25%，而企業(yè)定期存款規(guī)模占比由2020年末的61.50%上升至63.75%。

    此次新的存款定價改革后，存款利率自律上限并非全部下降，主要是一年以上的長端利率自律上限有所下降。

    華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜認為，存款利率定價機制變化并非“降息”，主要目標是限制高息攬儲行為，以此推動實際貸款利率繼續(xù)降低，引導(dǎo)金融機構(gòu)繼續(xù)讓利實體，短期內(nèi)部分銀行可能要面對存款流失，進而推高同業(yè)負債壓力。

    招商證券銀行業(yè)分析師廖志明認為，綜合考慮量、價和結(jié)構(gòu)因素，預(yù)計存款定價新變化將帶來的負債成本率的降幅在10BP以內(nèi)。中長期限定存利率上限下調(diào)，有利于降低銀行負債成本，其目標在于通過降低銀行存款成本來保持貸款利率低位穩(wěn)定。

    同時，存款定價新機制或加劇一般存款“脫媒”。廖志明分析稱，存款定價新機制降低了中長期限定期存款利率上限，資金或就此流向貨幣基金、銀行理財、股票資管產(chǎn)品等，加劇一般存款“脫媒”。