美國5月PPI再創(chuàng)新高 長期通脹風(fēng)險仍有爭議

    在美聯(lián)儲議息會議結(jié)束前夕，美國5月生產(chǎn)者價格指數(shù)和5月零售銷售數(shù)據(jù)同時出爐。數(shù)據(jù)顯示，美國5月PPI再創(chuàng)歷史新高，再度點燃了市場對通脹的討論。與此同時，美國5月零售銷售額呈下滑的趨勢，表明拜登政府經(jīng)濟刺激計劃的影響正在減弱。

    面對不停刷新歷史的通脹指標，經(jīng)濟學(xué)家們和分析師們對美國通脹的看法日漸出現(xiàn)分歧，部分研究者認為美國通脹“爆表”是因為基數(shù)效應(yīng)，但也有部分專家認為如果美聯(lián)儲不盡快采取行動，通脹將有長期的影響。

    交銀國際董事總經(jīng)理、研究部主管洪灝指出，美國5月PPI再創(chuàng)新高、遠超預(yù)期，其中半成品飆升21.9%。“估計通脹將繼續(xù)向PPI產(chǎn)成品傳導(dǎo)。”

    在美國公布PPI之前，中國于上周公布了5月的PPI和CPI。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，5月PPI與CPI的剪刀差繼續(xù)擴大，引發(fā)了市場對PPI漲幅向CPI傳導(dǎo)的擔(dān)憂。不過，分析認為，5月PPI上漲主要是受國際大宗商品價格上漲的影響，目前對CPI傳導(dǎo)有限。

    渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰認為，中國目前PPI跟CPI的剪刀差擴大不會引發(fā)全面通脹。甚至從整體CPI的數(shù)據(jù)來看，反而是逐漸趨于平穩(wěn)。

    美國5月零售額環(huán)比下滑

    當?shù)貢r間6月15日，美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）同比上漲6.6%，漲幅創(chuàng)該指標自2010年有可比數(shù)據(jù)以來最高水平。美國5月PPI環(huán)比上漲0.8%，高于市場預(yù)期的0.5%。

    具體來看，5月PPI大幅上漲主要來自有色金屬和商品價格。5月有色金屬價格上漲6.9%。商品價格上漲1.5%，漲幅占整體PPI漲幅的60%。其中，谷物價格大幅上漲25.7%，油籽價格上漲19.5%，牛肉價格上漲10.5%。

    盡管服務(wù)業(yè)對整體生產(chǎn)者價格壓力的貢獻繼續(xù)減弱，但該指數(shù)已連續(xù)第五個月上升，5月環(huán)比上漲0.6%。

    另據(jù)數(shù)據(jù)顯示，剔除食品、能源和貿(mào)易服務(wù)價格后，美國5月核心PPI環(huán)比增長0.7%，同比增長5.3%，這是自2014年8月美國勞工統(tǒng)計局開始追蹤該數(shù)據(jù)以來的最大漲幅。

    渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，美國通脹短期大幅攀升是因為不同年份的數(shù)據(jù)端的落差導(dǎo)致了同比的大幅上漲，也就是基數(shù)效應(yīng)。

    王昕杰補充稱，“如果與明年一季度二季度對比，今年數(shù)據(jù)的同比漲幅就會被平抑。”

    除了PPI之外，美國5月零售銷售額也于15日公布。美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月零售銷售額環(huán)比下降1.3%，降幅高于市場普遍預(yù)期的0.6%。剔除汽車及零部件和加油站等波動較大類別之后，美國5月核心零售銷售額環(huán)比下降0.8%。美國商務(wù)部同時將4月零售銷售額數(shù)據(jù)上調(diào)至環(huán)比增長0.9%，此舉緩解了市場對該數(shù)據(jù)的失望情緒。

    具體來看，在13個主要零售類別中，有8個類別的零售銷售額在5月份出現(xiàn)環(huán)比下降。其中，汽車及零部件零售銷售額當月環(huán)比下降3.7%；家具、電子產(chǎn)品和建材銷售額環(huán)比分別下滑2.1%、3.4%和5.9%；在線零售額環(huán)比減少0.8%。

    不過，餐廳和服裝零售銷售額5月環(huán)比分別上漲1.8%、2%。分析指出，這兩個零售類別銷售額上漲反映出更多企業(yè)恢復(fù)正常辦公和社交活動的增加。

    與一年之前相比，美國5月零售銷售額漲幅顯著。當月，服裝零售額同比上漲200.3%，餐飲零售額同比增長70.6%，電子、家電零售額同比增長91.3%。

    盡管美國5月零售銷售額下滑，但是分析指出，這與通脹上漲尚無關(guān)聯(lián)，主要是源于美國政府刺激措施的影響逐漸消退。

    短期現(xiàn)象還是長期風(fēng)險？

    PNCFinancialServices的資深分析師BillAdams指出，“通脹的根本原因是供應(yīng)鏈中斷、勞動力短缺和刺激計劃等短期問題。所有這些推動通脹的因素在今年下半年將不再是一個大問題。”

    王昕杰對記者表示，美國是否會引發(fā)全面通脹仍需觀察。“從目前的消費數(shù)據(jù)來看，通脹現(xiàn)象到了下半年或者明年可能會被抵消。”

    大灣區(qū)金融家協(xié)會主席王龍在接受21世紀經(jīng)濟報道采訪時表示，美國通脹可能不是短期風(fēng)險。“如果以接下來6個月通脹環(huán)比增長平均0.3%來預(yù)測，今年年底美國通脹同比增長速度或?qū)⑦_到5%。因此，通脹在今年下半年難以完成短期的快速下調(diào)。”

    王龍還表示，通脹的分項指標也表明美國通脹壓力不小，如房地產(chǎn)價格指數(shù)最近就面臨較大的上行壓力。“整體而言，美國今年下半年還是會有比較大的通脹壓力。”

    交銀國際董事總經(jīng)理、研究部主管洪灝指出，“估計美國通脹將繼續(xù)向PPI產(chǎn)成品傳導(dǎo)。”

    高盛首席財務(wù)官StephenScherr表示，雖然目前酒店、航空等行業(yè)價格急劇上漲，但是這些行業(yè)價格漲幅已經(jīng)放緩，因此通脹風(fēng)險將逐漸降低，但這不代表通脹不是問題，只是意味著美聯(lián)儲和其他國家中央銀行能夠處理當前的風(fēng)險。

    美國銀行發(fā)布的6月全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示，在224位受訪者中，73%的受訪者認為最近的價格壓力將隨著時間的推移而減輕，并最終回落至正常水平，23%的受訪者認為通脹將是永久性的。

    事實上，美聯(lián)儲近期一直在強調(diào)通脹壓力只是短期的現(xiàn)象，將更關(guān)注就業(yè)市場的表現(xiàn)。PantheonMacroeconomics首席經(jīng)濟學(xué)家IanShepherdon強調(diào)，“物價重新開始攀升的趨勢沒有結(jié)束的跡象。美聯(lián)儲調(diào)整貨幣政策的推動力不是PPI，盡管目前通脹數(shù)據(jù)令人吃驚。”

    王昕杰也向記者指出，與通脹相比，美國的就業(yè)情況目前并不樂觀。“即使失業(yè)補助金仍然很優(yōu)厚，但在非農(nóng)就業(yè)層面，失業(yè)情況并沒有出現(xiàn)大幅的改善，離目標還有一段距離。”

    王龍表示，雖然目前美國通脹水平超過了美聯(lián)儲設(shè)立的2%的目標，但就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，目前就業(yè)形勢并沒有回到美聯(lián)儲認定的自然失業(yè)率水平。

    王龍對記者強調(diào)，就業(yè)數(shù)據(jù)將是美聯(lián)儲調(diào)整貨幣政策的催化劑。“如果失業(yè)率能回到5%左右，或者每周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)能回到20萬人左右，美聯(lián)儲就有可能考慮收緊政策。”

    不過，德意志銀行經(jīng)濟學(xué)家警告稱，如果美國繼續(xù)關(guān)注貨幣和財政刺激，無視通脹擔(dān)憂，可能給全球經(jīng)濟帶來“定時炸彈”。

    資深投資策略師DavidRoche預(yù)計，高通脹將持續(xù)到2022年，美聯(lián)儲將被迫“逐漸”縮減其前所未有的貨幣刺激措施。

    Scherr強調(diào)，通脹持續(xù)飆升將對市場和主要銀行產(chǎn)生“負面影響”。他指出，盡管低利率和高股價正在為高盛的并購和資本市場業(yè)務(wù)帶來“相當大的活動”，但通脹持續(xù)上升和各國央行可能收緊貨幣政策可能構(gòu)成威脅。

    Scherr補充道，“如果通脹確實出現(xiàn)，各國央行需要采取行動，那毫無疑問將對更廣泛的市場產(chǎn)生負面影響，并會影響到許多不同的業(yè)務(wù)，至少我們的業(yè)務(wù)會受到影響。”