本報記者 劉琪
4月份以來,央行高頻低量的公開市場操作仍在繼續(xù)。截至4月7日,4月份以來的4個工作日央行均開展100億元7天逆回購,利率仍維持2.2%。從交易所市場到銀行間市場的資金價格來看,目前仍處于低位。
東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示,截至4月7日15時30分,DR007的加權平均利率為1.9155%,低于其5日均值(1.96%)、10日均值(2.0566%)。上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)方面,4月7日,除了隔夜Shibor上行5.9個基點至1.824%外,其余各期限Shibor均有不同程度下行。
不過需要注意的是,4月份資金面仍存在較多擾動因素。東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時表示,首先,今年地方政府專項債將在4月份全面開閘,預計當月地方債發(fā)行規(guī)??赡苓_到8000億元至9000億元,較上月大幅增加3000億元至4000億元,而國債發(fā)行規(guī)模環(huán)比也會有小幅增加。由此判斷,4月份包括地方債和國債在內(nèi)的利率債凈融資規(guī)模將顯著上升,將對市場流動性形成較為顯著的“抽水”效應。其次,4月份是財政收入大月,支出小月,財政存款增加也會帶動市場流動性收緊。最后,4月份PPI同比有望上沖至3%以上,CPI增速也將在3月份轉正后進一步走高,物價上行通常會帶來市場流動性收緊的預期。
“4月份影響市場流動性的主要因素包括貨幣政策操作、繳稅額度和地方債發(fā)行數(shù)量等。”中國銀行研究院高級研究員王有鑫對《證券日報》記者分析道,4月份是繳稅大月;一季度地方債額度下達節(jié)奏偏慢,4月份將有所增加,預計4月份國債和地方債發(fā)行量在1萬億元左右,但有超過5000億元的國債到期償還,預計國債凈投放規(guī)模有限,資金缺口相對可控。
當資金面擾動因素增加,央行后期是否會采取行動?王有鑫認為,4月份市場流動性將較3月份略有收緊,市場利率存在一定上行壓力,但更多是短期波動,利空因素整體可控。央行會繼續(xù)通過逆回購、MLF等操作保持市場流動性平穩(wěn),緩解資金面壓力。
再結合央行2021年一季度貨幣政策委員會例會的表態(tài)“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度,把握好政策時度效,保持流動性合理充裕,保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配,保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”來看,王有鑫預計央行逆回購操作將依然保持低量滾動操作特點。
在王青看來,綜合擾動因素,4月份資金面存在趨緊態(tài)勢,預計DR007月均值會有所上行,不排除升至短期政策利率之上的可能,10年期國債收益率也存在一定上行空間。歷史數(shù)據(jù)顯示,市場利率與PPI之間存在較為明顯的相關性。不過,考慮到接下來央行貨幣政策還會堅持“穩(wěn)”字當頭,預計4月份資金面大幅收緊的可能性不大。必要時,央行可通過階段性加大公開市場操作力度,以及加量續(xù)作MLF等方式,控制資金面波動幅度,為宏觀經(jīng)濟進一步修復提供松緊適度的貨幣環(huán)境。
(編輯 張明富 白寶玉)
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