財政、金融和資本市場齊發(fā)力 新型消費迎發(fā)展新契機

    編者按：支持新型消費發(fā)展，對保障居民日常生活需要、全面促進(jìn)消費、培育完整內(nèi)需體系和構(gòu)建新發(fā)展格局具有重要意義。日前，國家發(fā)改委等28部門聯(lián)合發(fā)布《加快培育新型消費實施方案》，提出加強金融支持、引導(dǎo)社會資本融資、強化財政支持等24條措施，進(jìn)一步培育新型消費，鼓勵消費新模式新業(yè)態(tài)發(fā)展，促進(jìn)線上線下消費融合發(fā)展。今日本報就此展開報道。

    本報記者 包興安 吳曉璐 劉琪

    近年來，我國新型消費快速發(fā)展，成為激發(fā)國內(nèi)消費潛力的重要力量。3月25日，國家發(fā)改委等28部門聯(lián)合發(fā)布《加快培育新型消費實施方案》（以下簡稱《方案》），提出了加強金融支持、引導(dǎo)社會資本融資、強化財政支持等24條措施，進(jìn)一步培育新型消費，鼓勵消費新模式新業(yè)態(tài)發(fā)展，促進(jìn)線上線下消費融合發(fā)展。

    市場人士認(rèn)為，新型消費模式是未來的發(fā)展趨勢，培育新型消費企業(yè)發(fā)展，有助于推動我國消費需求回暖，帶動經(jīng)濟增長。財政支持為加快促進(jìn)新型消費發(fā)展提供了重要支撐；資本市場可以充分發(fā)揮優(yōu)化資源配置的功能，為新型消費企業(yè)提供便捷的直接融資服務(wù)；金融機構(gòu)則在支持新型消費發(fā)展方面大有可為。

    年內(nèi)新型消費領(lǐng)域企業(yè)

    IPO和再融資規(guī)模近千億元

    在引導(dǎo)社會資本融資方面，《方案》提出，支持符合條件的企業(yè)通過首發(fā)上市和再融資募集資金，或到交易所債券市場發(fā)行公司債、可轉(zhuǎn)債及資產(chǎn)支持證券融資，拓展新型消費領(lǐng)域融資渠道。支持符合條件的企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，用于新型消費基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)。推動私募股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在支持新型消費發(fā)展方面發(fā)揮更大作用。

    當(dāng)前，資本市場資源正逐漸向新型消費領(lǐng)域集聚?！蹲C券日報》記者據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)梳理，今年以來截至3月26日，新型消費領(lǐng)域企業(yè)IPO和再融資規(guī)模達(dá)968.01億元，較去年同期增長36.23%。

    川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示，資本市場為新型消費提供了多方面融資渠道。在政策引導(dǎo)下，資本市場充分發(fā)揮資源配置功能，不斷開拓新型消費領(lǐng)域的投融資渠道，支持符合條件的企業(yè)通過發(fā)行新股、公司債券、可轉(zhuǎn)債及新三板掛牌等方式融資。

    “2020年新型消費領(lǐng)域企業(yè)IPO和再融資規(guī)模超過4000億元，同比增長超過50%。資源持續(xù)向新型消費行業(yè)集中，相關(guān)企業(yè)得以快速發(fā)展，在融資規(guī)模上同比大幅提升。”陳靂如是說。

    Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至3月26日，今年以來，半導(dǎo)體與半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備、運輸、食品飲料與煙草、軟件與服務(wù)、耐用消費品與服裝、醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)、零售業(yè)、食品與主要用品零售Ⅱ、消費者服務(wù)Ⅱ、家庭與個人用品等10個與新型消費相關(guān)的板塊中，20家公司成功實現(xiàn)IPO，合計首發(fā)募資169.03億元，31家公司實施了再融資，規(guī)模合計為798.98億元。即新型消費企業(yè)IPO和再融資規(guī)模合計968.01億元，較去年同期增長36.23%。

    中鋼經(jīng)濟研究院首席研究員胡麒牧接受《證券日報》記者采訪時表示，從新消費的供給側(cè)來看，企業(yè)可以通過上市、定增、發(fā)債等方式獲得直接融資，進(jìn)行技術(shù)研發(fā)、平臺整合、市場營銷以及基礎(chǔ)設(shè)施的完善，企業(yè)也可以通過供應(yīng)鏈金融服務(wù)，提高供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性。從需求側(cè)來看，面向消費者的各種形式的消費金融產(chǎn)品可以提高邊際消費傾向，激發(fā)需求潛力。另外，目前很多新型消費的價值鏈?zhǔn)菄H化的，一些外資也想?yún)⑴c中國的消費市場，所以在國內(nèi)外利差較大的情況下，可以借助海外資本市場獲得一部分低成本融資支持。

    近年來，新型消費發(fā)展迅速，實物商品網(wǎng)上零售在社會消費中占比持續(xù)提升。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年、2019年和2020年，實物商品網(wǎng)上零售額分別為70198億元、85239億元和97590億元，同比增長25.4%、19.5%和14.8%，占社會消費品零售總額的比重分別為18.4%、20.7%和24.9%。

    自去年以來，中央層面已多次發(fā)聲加快發(fā)展新型消費。去年9月9日的國務(wù)院常務(wù)會議確定支持新業(yè)態(tài)新模式加快發(fā)展帶動新型消費的措施，促進(jìn)經(jīng)濟恢復(fù)性增長。去年9月份，國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于以新業(yè)態(tài)新模式引領(lǐng)新型消費加快發(fā)展的意見》提出，拓展新型消費領(lǐng)域投融資渠道。支持符合條件的企業(yè)通過發(fā)行新股、發(fā)行公司債券、新三板掛牌等方式融資。

    值得注意的是，培育新型消費也被納入“十四五”規(guī)劃。近日發(fā)布的《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》提出，培育新型消費，發(fā)展信息消費、數(shù)字消費、綠色消費，鼓勵定制、體驗、智能、時尚消費等新模式新業(yè)態(tài)發(fā)展。

    “去年，在線下接觸型消費受阻的情況下，新型消費實現(xiàn)逆勢增長，成為消費的最大亮點。”陳靂表示，新型消費企業(yè)的發(fā)展有利于拉動我國國民經(jīng)濟的增長、改善民生、推動相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，基于網(wǎng)絡(luò)數(shù)字技術(shù)的新型消費潛力正在加速釋放。新型消費的發(fā)展有助于推動我國消費需求回暖，是構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局的內(nèi)在要求。新型消費模式是未來的發(fā)展趨勢。而資本市場具有良好的敏銳性，充分發(fā)揮資本市場“無形的手”的作用，更好推動新型消費領(lǐng)域發(fā)展。

    胡麒牧表示，新型消費領(lǐng)域的平臺經(jīng)濟特征比較明顯，初創(chuàng)企業(yè)的現(xiàn)金流一般都是負(fù)的。通過資本市場融資，首先是獲得現(xiàn)金流的補充，讓企業(yè)在沒有實現(xiàn)盈利時依然能持續(xù)改進(jìn)技術(shù)、拓展市場份額；第二是資源的整合。平臺經(jīng)濟能順暢運行，需要形成商業(yè)生態(tài)，也就是除了主平臺之外，各種信息處理、結(jié)算、物流配送、售后服務(wù)等系統(tǒng)都要同步配套，而一般單個平臺沒有能力通過自主研發(fā)建立所有系統(tǒng)，最高效的方式往往是通過戰(zhàn)略合作、交叉持股、并購重組等方式來構(gòu)建商業(yè)生態(tài)，資本市場為這種整合提供了平臺。

    金融機構(gòu)助力新型消費

    信貸支持空間大

    此次發(fā)布的《方案》在加強金融支持方面也為金融機構(gòu)劃定了重點工作?！斗桨浮诽岢?，“引導(dǎo)銀行業(yè)金融機構(gòu)在依法合規(guī)、風(fēng)險管控有效和商業(yè)可持續(xù)的基礎(chǔ)上，審慎規(guī)范發(fā)展消費金融產(chǎn)品和服務(wù)，推動加大對新型消費領(lǐng)域信貸支持力度”。

    “新型消費的培育需要資金的支持和金融的融通。在審慎規(guī)范的前提下，金融機構(gòu)在支持新型消費發(fā)展方面大有可為。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，金融可以通過保險等手段為新型消費和互聯(lián)網(wǎng)場景下的業(yè)務(wù)開展和資金運用提供保障。只有新型消費基礎(chǔ)設(shè)施在資金的支持下得以完善，新型消費成本和價格降了下來，新型消費才能得到更為廣泛的推廣。同時，金融機構(gòu)可以進(jìn)一步優(yōu)化移動支付的收費，降低中小商戶成本。

    對于目前信貸支持新型消費的情況，蘇寧金融研究院高級研究員陶金對《證券日報》記者表示，從消費需求端看，近幾年來消費金融與消費的融合、觸達(dá)消費者的程度以及監(jiān)管政策的改革，都促進(jìn)了消費金融的發(fā)展，這是新型消費信貸支持的基礎(chǔ)。與新型消費結(jié)合最緊密的應(yīng)該是各大電商以支付為主要場景的線上消費金融產(chǎn)品，其次應(yīng)該是近兩年快速擴張的消費金融公司群體，但同時也受到了更多監(jiān)管限制。從消費供給端看，提供新型消費的企業(yè)大多與互聯(lián)網(wǎng)深度融合，這些企業(yè)分化較明顯，大型企業(yè)能夠獲得足夠的信貸支持，而對中小企業(yè)的信貸支持卻并不多，更多的企業(yè)依靠股權(quán)投資進(jìn)行融資。

    從另一個角度來看，田利輝認(rèn)為，目前我國新型消費發(fā)展態(tài)勢良好，信貸利率不斷優(yōu)化，融資成本不斷下降。在新型消費發(fā)展過程中，我國商業(yè)銀行的信貸支持為企業(yè)這一供給端提供了重要支撐；而在消費者這一需求端，我國商業(yè)銀行審慎開展業(yè)務(wù)，允許有資質(zhì)有能力的消費者適度進(jìn)行消費貸，對于自控能力不足的消費者適度限制消費貸，進(jìn)而保護消費者，體現(xiàn)了商業(yè)銀行的社會責(zé)任。

    《證券日報》記者注意到，《方案》在“發(fā)展消費金融產(chǎn)品和服務(wù)”方面特別提出“審慎規(guī)范”。央行在2020年中國第四季度貨幣政策執(zhí)行報告中就指出，“要高度警惕居民杠桿率過快上升的透支效應(yīng)和潛在風(fēng)險，不宜依賴消費金融擴大消費”。

    對此，陶金表示，新型消費領(lǐng)域擺脫不了消費這個大概念。既然是消費，本質(zhì)上應(yīng)該以居民收入為基礎(chǔ)，過度發(fā)展消費金融在宏觀上造成杠桿率提升，增加債務(wù)風(fēng)險，微觀上可能導(dǎo)致更多的違約事件，因此《方案》也提到要審慎規(guī)范發(fā)展新型消費金融產(chǎn)品和服務(wù)，而不是“積極鼓勵”或“大力支持”。

    “加大新型消費領(lǐng)域信貸支持力度需要從供給側(cè)入手，通過信貸支持推動企業(yè)發(fā)展，進(jìn)而降低消費產(chǎn)品的成本，從而讓新型消費品惠及千家萬戶。”田利輝認(rèn)為，加大新型消費領(lǐng)域信貸支持不應(yīng)過度給予消費者信用額度，要防范銀行壞賬的形成，就要防止個別消費者的超前消費和奢侈消費傾向，要阻止消費者進(jìn)入“債務(wù)深坑”。

    地方專項債支撐

    新型消費公益性項目建設(shè)

    《方案》提出，強化財政支持，支持省級人民政府發(fā)行地方政府專項債券，用于符合條件的支撐新型消費發(fā)展、有一定收益但難以商業(yè)化合規(guī)融資的公益性項目建設(shè)。

    “我國新型消費市場、消費渠道、消費模式、消費融資等隨著互聯(lián)網(wǎng)的日漸成熟和大數(shù)據(jù)的廣泛普及開始進(jìn)入提質(zhì)升級、規(guī)范競爭、成熟發(fā)展的新階段。”中國財政學(xué)會績效管理專委會副主任委員張依群對《證券日報》記者表示，運用地方專項債支撐新型消費發(fā)展是地方專項債使用范圍的再次擴大，一方面可以通過債券項目增加政府投資出口，形成投資對經(jīng)濟的拉動作用，另一方面可以彌補網(wǎng)點消費、社區(qū)消費的堵點難點，通過衣食住行、教育醫(yī)療、金融服務(wù)等一系列線上線下服務(wù)無縫對接，延長消費服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈條，實現(xiàn)民生服務(wù)的便利化數(shù)字化智能化。

    “相比于‘鐵公基’方面的投資而言，各級政府在公共服務(wù)和市場型建設(shè)方面的投資并不多，包括新型消費領(lǐng)域的公共服務(wù)發(fā)展還不充分，因此有必要補齊這一短板，今年把地方政府專項債資金用于支撐新型消費發(fā)展的公益性項目，將有助于補齊這一短板，從而為加快促進(jìn)新型消費發(fā)展提供重要的支撐。”中國國際經(jīng)濟交流中心經(jīng)濟研究部副部長劉向東對《證券日報》記者說。

    近年來，我國新型消費迅速發(fā)展，促進(jìn)了經(jīng)濟企穩(wěn)回升，但新型消費領(lǐng)域發(fā)展還存在基礎(chǔ)設(shè)施不足、服務(wù)能力偏弱等突出短板和問題。去年我國安排新增專項債額度3.75萬億元，資金投向之一是支持“兩新一重”建設(shè)，即主要加強新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，發(fā)展新一代信息網(wǎng)絡(luò)，拓展5G應(yīng)用，建設(shè)數(shù)據(jù)中心，增加充電樁、換電站等設(shè)施；今年我國安排新增專項債額度3.65萬億元，繼續(xù)推進(jìn)“兩新一重”建設(shè)，實施一批交通、能源、水利等重大工程項目，建設(shè)信息網(wǎng)絡(luò)等新型基礎(chǔ)設(shè)施。

    “地方專項債用于相關(guān)公益性項目建設(shè)，應(yīng)該包括新零售、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、數(shù)字化文旅、在線教育等服務(wù)消費的線上線下融合機制，暢通供應(yīng)鏈和農(nóng)產(chǎn)品流通的制度體系，支撐新型消費的技術(shù)裝備、網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)點等新型基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)保障能力。”劉向東說。

    張依群也認(rèn)為，支持新消費，地方專項債應(yīng)該投向與人們?nèi)粘Ｉ蠲芮邢嚓P(guān)的領(lǐng)域，如集貿(mào)市場、商業(yè)網(wǎng)點、餐飲娛樂等傳統(tǒng)消費的在線升級改造和配送服務(wù)項目，同時還包括網(wǎng)上教育、網(wǎng)絡(luò)培訓(xùn)、便捷出行、社區(qū)服務(wù)、醫(yī)療救助、疫苗接種等新型消費項目的落地服務(wù)。

    “運用地方專項債支持新型消費市場發(fā)展，關(guān)鍵在于發(fā)揮政府公益事業(yè)項目建設(shè)的基礎(chǔ)和引導(dǎo)作用，培育新型消費市場和消費主體的根本在于更多運用市場化手段，發(fā)揮市場主體作用，通過社會融資提供支撐，形成運營可持續(xù)、成本可回收、收益可覆蓋的良性循環(huán)機制，切實發(fā)揮政府與市場雙效作用才能實現(xiàn)新型消費健康發(fā)展。”張依群說。

    劉向東認(rèn)為，地方專項債的使用既明確投資方向而且還要確保安全有效，雖然并不完全以盈利為目的但也要有一定收益，重點解決不能完全由市場解決的地方，包括難以商業(yè)化合規(guī)融資的公益性項目，切實發(fā)揮地方專項債的補短板作用。因此在使用地方專項債時，要分類設(shè)定公益性項目的使用條件，同時激發(fā)引導(dǎo)金融機構(gòu)和社會資本參與進(jìn)來，形成風(fēng)險共擔(dān)和利益共享的合作機制，增強新型消費發(fā)展的融資能力，加快新型消費快速發(fā)展。