促進(jìn)資本與科技深度融合 發(fā)揮資本市場樞紐功能

    證券時(shí)報(bào)記者 程丹

    12月11日召開的中央政治局會(huì)議分析研究了2021年的經(jīng)濟(jì)工作，會(huì)議提出，要圍繞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，加大新基建、高科技領(lǐng)域的投資力度，抓好各種存量風(fēng)險(xiǎn)化解和增量風(fēng)險(xiǎn)防范。資本市場作為推動(dòng)科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)的重要樞紐，在助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展方面大有可為。

    多位受訪人士表示，資本市場可以為不同類型、不同生命周期科技型企業(yè)提供全方位的投融資服務(wù)，要加快建設(shè)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新資本中心，完善覆蓋科技型企業(yè)全生命周期的多層次資本市場體系，在全市場實(shí)施注冊(cè)制，不斷優(yōu)化創(chuàng)新資本形成的創(chuàng)新環(huán)境，提高上市公司質(zhì)量，用零容忍態(tài)度防范和化解市場風(fēng)險(xiǎn)。

    助力打好

    關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)戰(zhàn)

    創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力。中央政治局會(huì)議明確，要整體推進(jìn)改革開放，強(qiáng)化國家戰(zhàn)略科技力量，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控能力，形成強(qiáng)大國內(nèi)市場；五中全會(huì)強(qiáng)調(diào)“要完善金融支持創(chuàng)新體系，實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略”。在新發(fā)展格局中，支持科技創(chuàng)新放在了更加突出的位置。

    資本市場在促進(jìn)創(chuàng)新資本形成、激發(fā)企業(yè)家精神、健全激勵(lì)約束機(jī)制等方面有著獨(dú)特的優(yōu)勢。多層次的資本市場體系可以為不同類型、不同生命周期科技型企業(yè)提供全方位的投融資服務(wù)。

    中證金融研究院院長張望軍認(rèn)為，在初創(chuàng)期，通過種子基金、風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)投資本，通過多元化的投資策略分散風(fēng)險(xiǎn)，可以幫助經(jīng)營高度不確定性的企業(yè)，跨過死亡之谷；在成長期，隨著企業(yè)的收入、現(xiàn)金流漸趨穩(wěn)定，為了擴(kuò)大市場份額，企業(yè)不僅需要多輪的私募股權(quán)投資，以及其后的上市、掛牌等融資服務(wù)，也相應(yīng)的需要和資本市場融資相配套的企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃、公司治理、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、人才引進(jìn)等融智服務(wù)；在成熟期，企業(yè)為了進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)和研發(fā)，保持市場競爭力，需要更加豐富靈活的投融資規(guī)矩，通過并購重組等方式，支持企業(yè)做大做強(qiáng)做優(yōu)。

    證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民近日在參加上市公司峰會(huì)時(shí)表示，推動(dòng)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、私募股權(quán)基金等更好地支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，用好股權(quán)激勵(lì)、并購重組等政策工具，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和資源整合，引導(dǎo)各類創(chuàng)新要素集聚，助力打好關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)戰(zhàn)。

    實(shí)際上，資本市場自全面深化改革以來，就在促進(jìn)創(chuàng)新資本形成方面下足了工夫。2019年以來，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制成功實(shí)施、創(chuàng)業(yè)板改革進(jìn)一步完善、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債試點(diǎn)和私募基金的減持反向掛鉤政策落地，資本市場支持科技創(chuàng)新的各類改革工作取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

    一方面有力支持了科技創(chuàng)新類企業(yè)的融資，自科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制，截至目前IPO募資合計(jì)3300億元，新三板精選層30多家企業(yè)通過募集資金90億元，通過應(yīng)用科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板等多層次資本市場平臺(tái)，一批發(fā)展?jié)摿Υ蟆⒓夹g(shù)過硬的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)正脫穎而出。另一方面，通過多贏的上市包容條件，為特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)在A股上市進(jìn)行了探索。

    中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，要加快完善有利于科技創(chuàng)新的多層次資本市場體系，進(jìn)一步增強(qiáng)制度供給的包容性和適應(yīng)性，以注冊(cè)制改革為龍頭，帶動(dòng)資本市場關(guān)鍵制度創(chuàng)新，構(gòu)建包容、完備、適應(yīng)性強(qiáng)的資本制度體系，不斷提高資本的穩(wěn)定性、連續(xù)性和協(xié)同性，目前監(jiān)管層已經(jīng)明確全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，不斷優(yōu)化創(chuàng)新資本形成的創(chuàng)新環(huán)境。

    提升上市公司質(zhì)量

    構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)處置長效機(jī)制

    要實(shí)現(xiàn)中央政治局會(huì)議提到的“產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)”，在“十四五”高質(zhì)量發(fā)展新周期，上市公司作為我國市場主體的優(yōu)秀代表，關(guān)鍵就是要不斷提高自身質(zhì)量。

    截至目前，我國上市公司總數(shù)已超4100家，市值近80萬億元。隨著注冊(cè)制改革深入推進(jìn)，市場包容性不斷提升，上市公司中既有市值上萬億元的行業(yè)巨頭，也有“小而精”的細(xì)分市場冠軍；既有鋼鐵、紡織等傳統(tǒng)制造行業(yè)翹楚，也有新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)弄潮兒。目前，上市公司涵蓋了國民經(jīng)濟(jì)90個(gè)行業(yè)大類，總營業(yè)收入占全國GDP的將近一半，實(shí)體企業(yè)利潤總額相當(dāng)于規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的五成，吸納員工總數(shù)近2500萬人，在我國經(jīng)濟(jì)體系中“基本盤”“頂梁柱”的地位日益鞏固。

    為了提升上市公司的質(zhì)量，近日，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)了上市公司治理專項(xiàng)行動(dòng)，通過2年努力，針對(duì)上市公司中存在的資金占用、違規(guī)擔(dān)保、財(cái)務(wù)造假、操縱并購等嚴(yán)重問題，抓重點(diǎn)、補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項(xiàng)，使上市公司治理整體水平得到提高，進(jìn)一步健全各司其職、各負(fù)其責(zé)、協(xié)調(diào)運(yùn)作、有效制衡的上市公司治理結(jié)構(gòu)，夯實(shí)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)。

    同時(shí)，交易所近日推出了退市新規(guī)，對(duì)退市指標(biāo)、退市流程、風(fēng)險(xiǎn)警示情形及退市相關(guān)交易安排等進(jìn)一步完善優(yōu)化。李迅雷表示，這些舉措有利于強(qiáng)化上市公司董監(jiān)高和實(shí)際控制人的責(zé)任，引導(dǎo)資金進(jìn)入到優(yōu)質(zhì)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，是提高上市公司質(zhì)量的重要舉措，會(huì)給投資者帶來一個(gè)更公平有效的投資環(huán)境。

    “A股市場在過去30年退市率非常低。30年中主動(dòng)退市加上被動(dòng)退市的，也就是約100家上市公司。而美國資本市場近40年退市的股票大概有12000多家，這個(gè)規(guī)模非常大。”李迅雷表示，“要想讓我們這個(gè)市場有活力，讓注冊(cè)制能夠充分得到認(rèn)可，讓市場機(jī)制發(fā)揮更大的作用，就須嚴(yán)格執(zhí)行退市制度。有進(jìn)有出，‘循環(huán)’做起來了，投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)就會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。”

    另外，中央政治局會(huì)議提出要“抓好各種存量風(fēng)險(xiǎn)化解和增量風(fēng)險(xiǎn)防范”，在資本市場層面，閻慶民在出席上市公司峰會(huì)時(shí)表示，當(dāng)前，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境更加復(fù)雜，防范化解風(fēng)險(xiǎn)的任務(wù)依然艱巨。要繼續(xù)健全風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、預(yù)警和處置機(jī)制，堅(jiān)持控增量、化存量，鞏固股票質(zhì)押、債券違約等重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)防控成果，加快完善私募投資基金監(jiān)管，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)處置長效機(jī)制。全面貫徹新證券法，落實(shí)“零容忍”要求，切實(shí)凈化市場生態(tài)。

    截至目前，證監(jiān)會(huì)和地方證監(jiān)局今年共開出200多張行政處罰決定書，罰沒金額遠(yuǎn)超去年全年的罰沒水平，同時(shí)，證監(jiān)會(huì)從嚴(yán)從快的查處各類違法違規(guī)，對(duì)市場質(zhì)疑聲較大的永煤控股及相關(guān)審計(jì)機(jī)構(gòu)涉嫌債券違法、藍(lán)山科技涉嫌信息披露違法違規(guī)等案件及時(shí)立案，向外界傳遞凈化市場生態(tài)，保護(hù)投資者合法權(quán)益的監(jiān)管聲音。

    興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵表示，對(duì)資本市場違法違規(guī)行為的“零容忍”，可以說是當(dāng)前資本市場建設(shè)的重中之重，要始終堅(jiān)持對(duì)違法違規(guī)行為實(shí)施重點(diǎn)分類施策、綜合運(yùn)用、行政處罰、市場禁入、重大違法強(qiáng)制退市等行政手段，與刑事追責(zé)、民事賠償?shù)裙餐纬扇轿?、立體式的追責(zé)機(jī)制，發(fā)揮協(xié)同監(jiān)管組合拳的威力，形成投資者保護(hù)，風(fēng)險(xiǎn)防范的良好格局。（本系列完）