護(hù)航實(shí)體經(jīng)濟(jì) 債市基礎(chǔ)制度進(jìn)一步完善

    本報(bào)記者 吳曉璐

    7月15日，為保護(hù)債券市場(chǎng)投資人的合法權(quán)利，強(qiáng)化對(duì)債券發(fā)行人的信用約束，依法提高債券市場(chǎng)違法違規(guī)行為成本，最高人民法院發(fā)布《全國(guó)法院審理債券糾紛案件座談會(huì)紀(jì)要》（以下簡(jiǎn)稱《紀(jì)要》）。

    市場(chǎng)人士認(rèn)為，《紀(jì)要》的發(fā)布，完善了債券市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，加強(qiáng)了對(duì)投資者的保護(hù)，有助于防范債券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)投資者信心，從而提高債券市場(chǎng)的活躍度，促進(jìn)我國(guó)債券市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。

    近年來(lái)，我國(guó)債券違約有所增多。根據(jù)中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司報(bào)告，今年上半年新增違約或展期債券規(guī)模652.28億元。

    中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，《紀(jì)要》的出臺(tái)是我國(guó)債券市場(chǎng)制度建設(shè)的重要一環(huán)。此前，我國(guó)債券市場(chǎng)投資者保護(hù)制度不健全、違法違規(guī)成本過(guò)低、債券違約的市場(chǎng)化法制化處置程度低等問(wèn)題，一直制約著我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展。

    德恒（上海）律師事務(wù)所合伙人陳波對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，《紀(jì)要》既宣示了債券審判必須服從服務(wù)于金融穩(wěn)定大局的總體態(tài)度，也明確了債券糾紛審判的若干細(xì)節(jié)，如原告身份認(rèn)定、行政處罰或刑事訴訟前置程序不再是必要條件、由發(fā)行人所在地中級(jí)人民法院管轄、不同情形下?lián)p失計(jì)算方法、發(fā)行人及相關(guān)主體的責(zé)任認(rèn)定等。

    中信證券固定收益首席分析師明明表示，《紀(jì)要》主要討論了債券違約后法律糾紛的熱點(diǎn)難點(diǎn)，出臺(tái)恰逢其時(shí)。過(guò)往改革中，監(jiān)管層多是從發(fā)行人角度入手，降低門(mén)檻、簡(jiǎn)化發(fā)行流程、鼓勵(lì)市場(chǎng)化發(fā)行等。但是，市場(chǎng)改革和制度改革不可偏廢，當(dāng)市場(chǎng)改革提速的時(shí)候，制度改革也應(yīng)該跟上。

    債券市場(chǎng)是直接融資的一個(gè)重要戰(zhàn)場(chǎng)。據(jù)央行7月初公布的數(shù)據(jù)，目前，中國(guó)債券市場(chǎng)余額為108萬(wàn)億元人民幣，位居世界第二。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至7月15日，年內(nèi)2.54萬(wàn)只債券發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為28.05萬(wàn)億元，同比增18.95%。其中，公司債發(fā)行1879只，發(fā)行規(guī)模17454.14億元，同比增19.45%；企業(yè)債發(fā)行167只，發(fā)行規(guī)模1986億元，同比增53.64%。

    李湛表示，近年來(lái)，我國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)體系不斷完善，對(duì)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了至關(guān)重要的作用。一方面是債券市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，有效滿足各類經(jīng)濟(jì)主體直接融資需求。截至2020年6月末，利率債規(guī)模為57.19萬(wàn)億元，信用債規(guī)模46萬(wàn)億元，政府債券的發(fā)行，為積極財(cái)政政策的施行提供了有力的資金支持，而信用債的發(fā)行拓寬了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的直接融資渠道。另一方面?zhèn)袌?chǎng)的發(fā)展為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)提供了有效支持，拓寬了民營(yíng)和中小微企業(yè)融資渠道。

    “今年3月底召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確指出，要引導(dǎo)公司信用類債券凈融資比上年多增1萬(wàn)億元，為民營(yíng)企業(yè)和中小微企業(yè)低成本融資拓寬渠道。今年上半年，民營(yíng)企業(yè)發(fā)行信用債6.34萬(wàn)億元，較去年同期增長(zhǎng)28.78%，為民營(yíng)企業(yè)提供了低成本的直接融資。”李湛進(jìn)一步解釋。