3月LPR報價保持不變 降準仍有空間

    3月20日，中國人民銀行授權同業(yè)拆借中心發(fā)布新LPR報價，1年期和5年期以上LPR分別為4.05%和4.75%，均較上月持平。專家表示，LPR未變動與其調整的機制設計有關。此前普惠金融定向降準對每家銀行的影響不同，仍需要一些時間讓更多報價行作出價格調整，才能充分體現(xiàn)降準和公開市場操作對LPR的影響。預計未來央行在全面降準、定向降準方面還有較大空間，在必要情況下或可加大公開市場操作力度。

    降準影響LPR需要時間

    在新一期LPR報價出爐后，市場上有觀點認為，新的LPR報價沒有充分反映近期市場利率的變化，也沒有體現(xiàn)3月份普惠金融定向降準的效果。中國人民銀行貨幣政策委員會委員、清華大學金融與發(fā)展研究中心主任馬駿對此表示，新一期LPR報價與上月持平，這與LPR調整的機制設計有關。主要原因是LPR整體下調有一個閾值，即各報價行的有效報價的平均值變化達到5個基點，才會調整最終的LPR。

    “3月中旬宣布的普惠金融定向降準對每家銀行的影響不同，部分報價行已因此下調了貸款報價，其它一些銀行可能會調但還沒有落實，所以還需要一些時間，讓更多報價行作出價格調整，才能充分體現(xiàn)降準和公開市場操作對LPR的影響。”馬駿強調。

    另外，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，當前全球疫情迅速升溫，美聯(lián)儲降息至零利率區(qū)間，帶動新一輪全球降息潮。不過，我國疫情已進入穩(wěn)定控制階段，國內外疫情周期不同步。在國內貨幣政策權衡中，監(jiān)管層仍注重在穩(wěn)增長、控通脹和防風險之間把握好平衡，注重把握貨幣政策邊際寬松節(jié)奏，避免市場形成大水漫灌預期。這也是本月LPR報價保持不變的一個重要原因。

    貸款利率有望繼續(xù)下降

    LPR暫時不變并不代表貸款利率也保持不變。馬駿表示，實際上，2020年2月一般貸款利率為5.49%，較2019年12月下降25個基點，降幅明顯超過同期1年期LPR的降幅。而且2月LPR下降的效果也將在3月份有所體現(xiàn)，即3月份貸款利率有較大概率會繼續(xù)下降。

    中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰日前表示，下一步，人民銀行將繼續(xù)綜合采取多種措施促進貸款利率明顯下行，支持企業(yè)復工復產(chǎn)和經(jīng)濟發(fā)展。

    民生銀行（01988）首席研究員溫彬稱，隨著我國通脹水平逐步回落及全球主要經(jīng)濟體央行重啟量化寬松貨幣政策，我國貨幣政策空間打開，建議在4月中上旬下調存款基準利率。

    可加大公開市場操作力度

    對于未來市場流動性的前景，馬駿說，市場人士可以重點關注決策層近期提出的“運用好全面降準、定向降準”等政策工具，加大對實體經(jīng)濟特別是民營、小微企業(yè)的支持政策導向。

    馬駿認為，鑒于外匯占款已經(jīng)不是基礎貨幣供應的主渠道，而穩(wěn)定經(jīng)濟又需要適度的廣義貨幣增速，未來人民銀行在全面降準、定向降準方面還會有較大的空間，在必要情況下也可以加大公開市場操作的力度。