本報記者 劉琪
從“特區(qū)”到“先行示范區(qū)”,深圳一次又一次成為我國的改革前沿陣地。今年8月份,《中共中央國務(wù)院關(guān)于支持深圳建設(shè)中國特色社會主義先行示范區(qū)的意見》(下稱《意見》)正式發(fā)布,“高質(zhì)量發(fā)展高地”是深圳新的五大戰(zhàn)略定位之一,首要任務(wù)是率先建設(shè)高質(zhì)量發(fā)展要求的現(xiàn)代化經(jīng)濟體系,其中一項是加快形成全面深化改革開放新格局,支持深圳開展區(qū)域性國資國企綜合改革試驗。
在《意見》發(fā)布后,《深圳市區(qū)域性國資國企綜合改革試驗實施方案》(下稱《方案》)也隨即獲批?!斗桨浮诽岢?,深圳地區(qū)要實施“上市公司+”戰(zhàn)略,即依托國內(nèi)外多層次資本市場,創(chuàng)造條件實現(xiàn)集團公司整體上市,加大市場化并購上市公司力度,推動國有資產(chǎn)向上市公司集中。
實際上,資本市場一直為國企改革發(fā)揮著“助推器”的作用。如何利用資本市場推進國企改革,對深化國企改革和促進資本市場發(fā)展具有十分深遠的意義。
“國資國企綜合改革的要求,一是完善公司治理,激發(fā)經(jīng)營層和員工的工作動力,二是通過并購重組消化國企過剩產(chǎn)能,提升效率,加快轉(zhuǎn)型升級。而資本市場對于上述兩大要求,能夠起到積極的促進作用”,蘇寧金融研究院特約研究員何南野對《證券日報》記者分析道,對于要求一,通過資本市場的股權(quán)交易、股權(quán)轉(zhuǎn)讓,可以引入良好的民資股東,形成對國資股東的制衡,打造更為良好的公司股權(quán)結(jié)構(gòu),與此同時,可以通過資本市場設(shè)立員工持股計劃,對管理層和核心員工進行股權(quán)激勵,可以更加充分的激發(fā)員工動力。對于要求二,可以通過資本市場吸收消化過剩產(chǎn)能,也可以通過資本市場收購市場優(yōu)質(zhì)標(biāo)的完成業(yè)務(wù)的壯大或轉(zhuǎn)型,從而讓國企業(yè)務(wù)發(fā)展重新煥發(fā)活力。
在中山證券首席經(jīng)濟學(xué)家李湛看來,對資本市場而言,深圳開展區(qū)域性國資國企綜合改革或?qū)椭Y本市場成為優(yōu)化資源配置的平臺,幫助優(yōu)質(zhì)企業(yè)尋找到更多資金,助力優(yōu)質(zhì)企業(yè)完成融資并購重組等多項舉措。另一方面,隨著優(yōu)秀的企業(yè)做大做強,市場“優(yōu)勝劣汰”效應(yīng)逐步顯現(xiàn),得不到資金的較差企業(yè)將會退出市場,減少市場資源浪費。因此,深圳開展區(qū)域性國資國企綜合改革對資本市場起到一種正向的幫助。
值得關(guān)注的是,證監(jiān)會主席易會滿近日表示,“目前科創(chuàng)板試點注冊制透明度提升,運轉(zhuǎn)有序,下一步要發(fā)揮科創(chuàng)板試驗田的作用,在創(chuàng)業(yè)板率先推廣”。而即將迎來注冊制改革的創(chuàng)業(yè)板是否能更好發(fā)揮服務(wù)于國資國企改革的助推作用?
李湛認(rèn)為,目前創(chuàng)業(yè)板進行注冊制改革已提上日程,后續(xù)創(chuàng)業(yè)板可以像科創(chuàng)板制度一樣對退市制度進行完善,強化股價、股東人數(shù)、市值等因素在退市制度中的權(quán)重,豐富市場類指標(biāo)在退市中的作用,均衡市場與行政退市條例的比例。這些條件將更好助力于國資國企綜合改革。
同時,他認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)板的注冊制改革能夠推動優(yōu)質(zhì)資源向優(yōu)勢企業(yè)集中,有望實現(xiàn)“上市公司+”戰(zhàn)略。上市公司進行并購重組,其本意和出發(fā)點是希望追求協(xié)同效應(yīng),打破企業(yè)內(nèi)生增長的瓶頸,加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的外延式擴張需求。公司并購活動的發(fā)生有利于改善經(jīng)營業(yè)績,產(chǎn)生管理、銷售、經(jīng)營、財務(wù)等多種形式的協(xié)同效應(yīng)。并購后協(xié)同效應(yīng)的實現(xiàn)使得并購后企業(yè)的總體效益要大于并購前兩個企業(yè)效益之和。隨著創(chuàng)業(yè)板注冊制落地,有助于加快推動深圳開展區(qū)域性國資國企綜合改革的企業(yè)實現(xiàn)資源優(yōu)化,提升企業(yè)綜合實力。
“受益于政策力度的支持,創(chuàng)業(yè)板國資改革概念股的估值預(yù)計能夠得到較好的修復(fù),具體能夠修復(fù)到何種程度,關(guān)鍵看后續(xù)的政策支持有多大,改革力度有多強”,何南野認(rèn)為,如果能夠充分的進行國企改革的實踐,國企的活力能夠得到大幅的釋放,國企效益能有明顯提升,那估值修復(fù)就是水到渠成的事情。
(編輯 喬川川)
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