央行數(shù)字貨幣將采用雙層運(yùn)營體系 不影響現(xiàn)有貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

    多位專家近日在“第三屆中國金融四十人伊春論壇”上表示，我國央行數(shù)字貨幣呼之欲出，將采用雙層運(yùn)營體系。央行發(fā)行數(shù)字貨幣將有助于提升貨幣政策有效性，為貨幣投放、貨幣政策的制定與實(shí)施提供有益的參考，并且為經(jīng)濟(jì)調(diào)控提供有益的手段。

    數(shù)字貨幣呼之欲出

    “從2014年開始，央行數(shù)字貨幣（DC/EP）的研究已進(jìn)行五年，現(xiàn)在呼之欲出。”中國人民銀行支付結(jié)算司副司長穆長春稱。

    穆長春表示，現(xiàn)階段的央行數(shù)字貨幣設(shè)計注重M0（紙鈔和硬幣）替代，而不是M1、M2的替代。“現(xiàn)有的M0容易匿名偽造，存在用于洗錢、恐怖融資等風(fēng)險。另外電子支付工具，如銀行卡和互聯(lián)網(wǎng)支付，基于現(xiàn)有銀行賬戶緊耦合的模式，公眾對匿名支付的需求又不能完全滿足，所以電子支付工具無法完全替代M0。央行數(shù)字貨幣的設(shè)計保持了現(xiàn)鈔的屬性和主要特征，也滿足了便攜和匿名的需求，是替代現(xiàn)鈔的較好工具。”

    穆長春介紹，央行數(shù)字貨幣采取的是雙層運(yùn)營體系。單層運(yùn)營體系是人民銀行直接對公眾發(fā)行數(shù)字貨幣。而人民銀行先把數(shù)字貨幣兌換給銀行或者其他運(yùn)營機(jī)構(gòu)，再由這些機(jī)構(gòu)兌換給公眾，屬于雙層運(yùn)營體系。“總的來說，這種投放體系適合我國國情，既能利用現(xiàn)有資源調(diào)動商業(yè)銀行積極性，也能夠順利提升數(shù)字貨幣的接受程度。”

    北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉表示，數(shù)字貨幣主要針對的是個人和零售，主要替代的是M0。它對于批發(fā)和大額實(shí)時交易的影響幾乎沒有。

    “央行數(shù)字貨幣必須有高擴(kuò)展性、高并發(fā)性能，它是用于小額零售高頻的業(yè)務(wù)場景。”穆長春認(rèn)為，為了引導(dǎo)央行數(shù)字貨幣用于小額零售場景，不對存款產(chǎn)生擠出效應(yīng)，避免套利和壓力環(huán)境下的順周期效應(yīng)，可以根據(jù)不同級別錢包設(shè)定相應(yīng)的交易限額和余額限額。另外，可以加一些兌換的成本，以避免在壓力環(huán)境下出現(xiàn)順周期情況。

    不會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響

    從貨幣政策角度看，中國人民銀行研究局局長王信日前表示，央行直接發(fā)行數(shù)字貨幣有助于提升貨幣政策有效性。

    中國銀聯(lián)股份有限公司董事長邵伏軍認(rèn)為，現(xiàn)在的貨幣發(fā)行方式在發(fā)行以后對貨幣流通缺少有效和實(shí)時的監(jiān)控手段，基本是通過統(tǒng)計和估算。央行數(shù)字貨幣發(fā)行將使貨幣創(chuàng)造、計賬、流動等數(shù)據(jù)實(shí)時采集成為可能，并在數(shù)據(jù)脫敏后，通過大數(shù)據(jù)等技術(shù)手段進(jìn)行深入分析，為貨幣投放、貨幣政策的制定與實(shí)施提供有益的參考，并且為經(jīng)濟(jì)調(diào)控提供有益手段。同時，央行數(shù)字貨幣也能夠有效地在反洗錢、反恐融資方面提供一些幫助。

    穆長春表示，雙層運(yùn)營體系不會改變流通中貨幣債權(quán)債務(wù)關(guān)系，為保證央行數(shù)字貨幣不超發(fā)，商業(yè)機(jī)構(gòu)向央行全額繳納準(zhǔn)備金，央行的數(shù)字貨幣依然是中央銀行負(fù)債，由中央銀行信用擔(dān)保，具有無限法償性。另外，雙層運(yùn)營體系不會改變現(xiàn)有貨幣投放體系和二元賬戶結(jié)構(gòu)，不會對商業(yè)銀行存款貨幣形成競爭。由于不影響現(xiàn)有貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，也不會強(qiáng)化壓力環(huán)境下的順周期效應(yīng)，因此不會對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。

    此外，邵伏軍也表示，數(shù)字貨幣目前確實(shí)面臨一些困難和問題。具體來看，一是受制于當(dāng)前技術(shù)水平，還難以實(shí)現(xiàn)對海量貨幣的實(shí)時數(shù)據(jù)采集、監(jiān)控和分析，也難以開展高效、精準(zhǔn)、可編程的操作。二是國際間協(xié)調(diào)有難度，各國研究數(shù)字貨幣的出發(fā)點(diǎn)和目標(biāo)不相同。三是基礎(chǔ)準(zhǔn)備方面存在困難，法定數(shù)字貨幣將對各類金融業(yè)務(wù)、金融服務(wù)的底層運(yùn)作邏輯產(chǎn)生深刻而巨大的影響，它在金融體系的全面應(yīng)用基礎(chǔ)準(zhǔn)備目前來說還是嚴(yán)重不足。既缺乏相應(yīng)的底層運(yùn)作規(guī)范，也缺乏相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)制。