5月14日,人民幣對美元匯率中間價繼續(xù)下調(diào),在岸和離岸即期匯率率先出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面并未出現(xiàn)明顯變化,人民幣匯率不存在大幅貶值的基礎(chǔ)。隨著市場情緒趨于平復(fù),人民幣匯率終將回到雙向波動運(yùn)行格局。
當(dāng)前情形與2018年6月到8月的那一輪人民幣貶值頗有幾分相似,主要癥結(jié)都在于外部環(huán)境惡化對市場心理預(yù)期造成較大沖擊。
外部風(fēng)險因素的反復(fù),首先沖擊市場預(yù)期。市場主體暫時采取謹(jǐn)慎的做法在情理之中,人民幣匯率可能因為市場情緒的影響而繼續(xù)走弱甚至出現(xiàn)超調(diào)。
此外,海外主要經(jīng)濟(jì)體中“美強(qiáng)歐弱”格局依舊,美元指數(shù)的表現(xiàn)遠(yuǎn)比年初不少機(jī)構(gòu)預(yù)期的堅挺。如果美元指數(shù)延續(xù)震蕩偏強(qiáng)的運(yùn)行格局,也會對人民幣匯率持穩(wěn)造成一定的壓力。
但綜合來看,人民幣匯率不會出現(xiàn)無序貶值,匯價進(jìn)一步貶值空間料將有限。
一方面,人民幣匯率不存在大幅貶值的基礎(chǔ)。今年經(jīng)濟(jì)開局良好,好于預(yù)期。目前經(jīng)濟(jì)基本面并未出現(xiàn)明顯變化,減稅降費(fèi)及支持實體經(jīng)濟(jì)的“寬信用”政策逐步顯效,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長韌性明顯。長期看,我國發(fā)展仍處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期,擁有足夠的韌性、巨大的潛力和不斷迸發(fā)的創(chuàng)新活力,經(jīng)濟(jì)長期向好趨勢沒有也不會改變,經(jīng)濟(jì)基本面將繼續(xù)對人民幣匯率形成有效支撐。
短期內(nèi)外部風(fēng)險因素上升,對市場情緒造成沖擊,這種影響或許難以很快消除,但不構(gòu)成人民幣匯率走勢的趨勢性影響因素。且經(jīng)過近期較快調(diào)整,其對人民幣匯率的沖擊已有所體現(xiàn),后續(xù)影響大概率會是遞減的。
而即便與2018年下半年相比,當(dāng)前人民幣匯率所處環(huán)境仍要好一些,當(dāng)時國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長同時受到局部信用緊縮和外部環(huán)境惡化的影響,下行壓力較大,市場預(yù)期也更為謹(jǐn)慎。
另一方面,有關(guān)方面保持人民幣匯率基本穩(wěn)定的態(tài)度堅決。央行貨幣政策委員會一季度例會強(qiáng)調(diào),要綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定,在利率、匯率和國際收支等之間保持平衡。
當(dāng)前監(jiān)管層政策工具箱豐富,“逆周期”因子將繼續(xù)發(fā)揮平抑市場非理性波動的功效,宏觀審慎外匯管理政策也可適時起到穩(wěn)定資本、穩(wěn)定價格、穩(wěn)定預(yù)期的作用,再考慮到我國仍擁有超過3萬億美元的外匯儲備,可對人民幣匯率起到有力的托底,短期內(nèi)人民幣出現(xiàn)持續(xù)大幅貶值的可能性不大。
應(yīng)看到,“8·11匯改”以來人民幣匯率幾經(jīng)風(fēng)雨但始終未曾“破7”,這一輪人民幣“破7”的概率仍然不高。
最近中間價連續(xù)高于前一日人民幣市場收盤價,已顯示出平抑人民幣大幅波動的意圖。人民幣市場匯率在經(jīng)歷短期較快下行后,有望逐漸回歸雙向波動運(yùn)行格局。
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