央行7個(gè)交易日未逆回購 流動(dòng)性總量處于較高水平

    ■本報(bào)記者 蘇詩鈺

    3月28日，中國人民銀行發(fā)布公告稱，考慮到季末財(cái)政支出力度較大，銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，當(dāng)日不開展逆回購操作。這也是央行連續(xù)第7個(gè)交易日未開展逆回購。

    興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對《證券日報(bào)》記者表示，本周公開市場操作有1100億元逆回購到期，跨季時(shí)點(diǎn)流動(dòng)性面臨一定沖擊，但考慮到月末財(cái)政支出力度加大，央行大概率將根據(jù)財(cái)政支出情況繼續(xù)“削峰填谷”，資金面有望整體保持平穩(wěn)。

    東方金誠首席宏觀分析師王青昨日在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，近期受地方債繳款、稅期等因素影響，以DR007為代表的市場利率上行至政策指導(dǎo)利率（央行7天逆回購利率）上方，而央行持續(xù)在公開市場按兵不動(dòng)。央行此舉旨在防范市場主體形成流動(dòng)性幻覺及單邊流動(dòng)性寬松預(yù)期，約束金融機(jī)構(gòu)重視流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。同時(shí)，央行此舉也有助于保持市場流動(dòng)性處于合理充裕水平，而非進(jìn)入過度充裕狀態(tài)。當(dāng)前臨近季末，財(cái)政支出形成的流動(dòng)性投放與季末銀行考核等各類因素相交織，市場流動(dòng)性總體將處于相對偏緊局面，央行有可能適時(shí)恢復(fù)小幅逆回購，穩(wěn)定市場資金面。

    中國銀行國際金融研究所外匯研究員王有鑫昨日對《證券日報(bào)》記者表示，目前國內(nèi)流動(dòng)性依然比較充裕，暫時(shí)沒有啟動(dòng)逆回購的必要。而且，目前社融和M1增速回穩(wěn)，信用緊縮局面有所緩解，貨幣供給整體平穩(wěn)。既能夠?qū)崿F(xiàn)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐，又不會(huì)導(dǎo)致“大水漫灌”現(xiàn)象的發(fā)生。未來貨幣政策更應(yīng)該把握公開市場操作力度，學(xué)會(huì)走平衡木，提高操作的前瞻性、及時(shí)性和靈活性，同時(shí)注重防控金融風(fēng)險(xiǎn)，避免金融泡沫以及企業(yè)杠桿率和負(fù)債的無序發(fā)展。

    王青表示，近期央行持續(xù)暫停逆回購，市場利率中樞較前期有所抬高，并不代表當(dāng)前“寬貨幣”政策取向出現(xiàn)調(diào)整，以“寬貨幣”支持“寬信用”仍是未來一段時(shí)間央行的政策主軸。由此，市場利率中樞將繼續(xù)圍繞政策指導(dǎo)利率小幅波動(dòng)。其背后的原因在于，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)增速存在一定下行壓力，仍需要宏觀政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度，貨幣政策向偏松方向微調(diào)。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)停止加息，人民幣貶值壓力減輕，無疑會(huì)對國內(nèi)適度放松貨幣條件，適時(shí)運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率、利率等數(shù)量和價(jià)格手段引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大信貸投放提供更大的操作空間。

    王青表示，未來一段時(shí)間央行將繼續(xù)保持市場資金面處于合理充裕狀態(tài)，以“寬貨幣”支持“寬信用”，并著力打通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，引導(dǎo)長端利率適度下行。同時(shí)，為防范市場主體形成“流動(dòng)性幻覺”和單邊預(yù)期，市場利率持續(xù)大幅低于政策指導(dǎo)利率（央行七天逆回購利率）的現(xiàn)象也難以持續(xù)出現(xiàn)。此外，在存款增速顯著低于貸款增速背景下，未來央行還將執(zhí)行兩次至三次降準(zhǔn)，支持銀行加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸投放力度。