金融機(jī)構(gòu)外資持股準(zhǔn)入加速 穿透式監(jiān)管政策有望率先落地

    中國(guó)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展迎來(lái)特殊時(shí)刻。一方面，對(duì)外開(kāi)放不斷加速，市場(chǎng)準(zhǔn)入持續(xù)擴(kuò)大，外資持股比例限制今年有望放開(kāi)；另一方面，對(duì)金融機(jī)構(gòu)股東的監(jiān)管、金控集團(tuán)的監(jiān)管，以及金融市場(chǎng)大數(shù)據(jù)的建設(shè)都在加速進(jìn)行，“穿透式”監(jiān)管理念正在以出臺(tái)具體政策的方式快速落地。

    自今年1月份以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)依次出臺(tái)了銀行、保險(xiǎn)、證券機(jī)構(gòu)的股權(quán)管理規(guī)定，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管實(shí)行全面穿透。與此同時(shí)，國(guó)務(wù)院辦公廳9日下發(fā)《關(guān)于全面推進(jìn)金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)工作的意見(jiàn)》（下稱《意見(jiàn)》），要求加快推動(dòng)建立覆蓋所有金融機(jī)構(gòu)、金融基礎(chǔ)設(shè)施和金融活動(dòng)的金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)體系。

    興業(yè)銀行、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，監(jiān)管層出臺(tái)的銀行、證券、保險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)股權(quán)管理規(guī)定，內(nèi)容雖有差異，但大部分原則相同，體現(xiàn)了大一統(tǒng)的思路。在他看來(lái)，銀證保出臺(tái)的規(guī)則都無(wú)一例外的將“穿透原則”落實(shí)到了金融機(jī)構(gòu)股權(quán)管理方面。

    “所有的監(jiān)管，都得先‘看得見(jiàn)’。”魯政委對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，2008年金融危機(jī)之后，金融監(jiān)管成為全球共同的反思。金融是個(gè)特殊的行業(yè)，監(jiān)管需要解決金融機(jī)構(gòu)背后到底是誰(shuí)的問(wèn)題，解決真實(shí)股東的問(wèn)題。

    穿透股權(quán)，穿透資金

    今年1月，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行股權(quán)管理暫行辦法》，明確了商業(yè)銀行、信托公司、消費(fèi)金融公司等所有銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東資質(zhì)等進(jìn)行了規(guī)范。兩個(gè)月后，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布配套文件，對(duì)存量股權(quán)結(jié)構(gòu)違規(guī)與違規(guī)授信情況的處理細(xì)化了規(guī)定，明確了整改要求。

    3月7日，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》，對(duì)保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)集團(tuán)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東資質(zhì)和行為規(guī)范等明確了要求。3月30日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司股權(quán)管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》，對(duì)規(guī)范證券公司股權(quán)結(jié)構(gòu)管理及股東準(zhǔn)入要求等規(guī)范，公開(kāi)征求意見(jiàn)。

    至此，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)均已出臺(tái)其負(fù)責(zé)范圍內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)管理相關(guān)辦法或規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)股權(quán)管理基本實(shí)現(xiàn)全覆蓋。

    “目前證券公司的管理規(guī)定還在征求意見(jiàn)，沒(méi)有明確存量問(wèn)題如何處理，預(yù)計(jì)會(huì)類似銀監(jiān)會(huì)此前的做法，在新規(guī)吸收反饋意見(jiàn)正式發(fā)布之后，以’打補(bǔ)丁’的方式公布實(shí)施。”魯政委分析，比較可以發(fā)現(xiàn)，三個(gè)規(guī)定對(duì)金融機(jī)構(gòu)具有控制權(quán)股東的資質(zhì)都提出了更為嚴(yán)格的要求，對(duì)關(guān)聯(lián)交易、股權(quán)代持、杠桿資金收購(gòu)也都做出了明確規(guī)定。

    以證券公司為例，控股股東凈資產(chǎn)要求大幅提高，從此前《證券法》規(guī)定的主要股東凈資產(chǎn)達(dá)到2億元即可，提高到凈資產(chǎn)水平1000億元；盈利要求明確，主要股東需連續(xù)3年盈利，控股股東應(yīng)連續(xù)5年盈利；調(diào)整股東持股比例限制，單個(gè)非金融企業(yè)實(shí)際控制證券公司股權(quán)的比例不得超過(guò)1/3；嚴(yán)格限制關(guān)聯(lián)交易，證券公司的股東及其實(shí)際控制人不得要求證券公司為其或其關(guān)聯(lián)方提供融資或者擔(dān)保，等等。

    “這些要求相對(duì)來(lái)講都是比較高的，比如凈資產(chǎn)要求從2億提高到1000億。但站在防風(fēng)險(xiǎn)的角度，作為證券公司的控股股東，也需要有比較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。”魯政委對(duì)記者表示，雖然證券公司不是銀行，但是也是有風(fēng)險(xiǎn)的，如果股東擁有比較強(qiáng)的資產(chǎn)實(shí)力，更有利于幫助券商的正常和良好發(fā)展。不過(guò)，最終的標(biāo)準(zhǔn)是多少，還需要看征求意見(jiàn)完成后的正式規(guī)則。

    更明顯的“穿透要求”，體現(xiàn)在限制“曲線入股”和要求入股必須是自有資金方面。

    比如證券業(yè)，證監(jiān)會(huì)要求“擬入股股東應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的說(shuō)明其股權(quán)結(jié)構(gòu)直至最終權(quán)益持有人”；原則禁止信托計(jì)劃、資產(chǎn)管理計(jì)劃、投資基金等理財(cái)產(chǎn)品成為證券公司的股東或者證券公司股東實(shí)際控制人鏈條中的任何一環(huán)；同時(shí)，禁止股權(quán)代持，要求“任何單位或者個(gè)人不得委托他人或者接受他人委托持有或者管理證券公司的股權(quán)”。

    在入股資金來(lái)源方面，證監(jiān)會(huì)要求證券公司股東的出資額不得超過(guò)其凈資產(chǎn)，不得以委托資金、負(fù)債資金等非自有資金入股證券公司。

    魯政委認(rèn)為，對(duì)于各行業(yè)金融機(jī)構(gòu)“兩參一控”規(guī)則的明確，可能意味著部分持股數(shù)量超標(biāo)的金融控股公司需要逐步清理其超標(biāo)、違規(guī)持有的金融機(jī)構(gòu)股權(quán)。

    另一位券商分析人士對(duì)記者表示，證券公司股權(quán)管理新規(guī)征求意見(jiàn)稿中，對(duì)實(shí)際控制人的要求是比較嚴(yán)格的。“目前還不確定對(duì)存量如何處理，是否要新老劃斷，”該人士預(yù)計(jì)，可能會(huì)像保險(xiǎn)公司一樣，監(jiān)管層對(duì)證券公司過(guò)往的出資和購(gòu)買(mǎi)重新核查，對(duì)資金來(lái)源進(jìn)行穿透，以防止股權(quán)代持、杠桿交易、負(fù)債購(gòu)買(mǎi)等一系列行為的發(fā)生。

    全覆蓋，全統(tǒng)計(jì)

    “穿透式”監(jiān)管理念不僅體現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)股權(quán)監(jiān)管方面，還體現(xiàn)在各類金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上。

    4月9日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于全面推進(jìn)金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)工作的意見(jiàn)》（下稱《意見(jiàn)》）稱，金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)是國(guó)家金融基礎(chǔ)設(shè)施現(xiàn)代化的重要組成部分，同時(shí)，要求加快建立覆蓋所有金融機(jī)構(gòu)、金融基礎(chǔ)設(shè)施和金融活動(dòng)的金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)體系。根據(jù)安排，人民銀行將負(fù)責(zé)統(tǒng)籌金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)工作，并牽頭成立統(tǒng)籌金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)管理工作小組。

    2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，金融系統(tǒng)開(kāi)展了一系列基礎(chǔ)理論研究和應(yīng)用探索，金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)試點(diǎn)工作取得階段性成果，統(tǒng)計(jì)和公布社會(huì)融資規(guī)模，2017年開(kāi)始測(cè)算宏觀杠桿率，對(duì)評(píng)估經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)狀況提供了支持，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)制度建設(shè)取得了突破性的進(jìn)展。

    同時(shí)，金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)也遇到了一些突出問(wèn)題，包括統(tǒng)計(jì)制度存在割裂，數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，統(tǒng)計(jì)技術(shù)手段單一，數(shù)據(jù)組織分散，信息歸集和使用難，共享機(jī)制不完善；交叉性金融活動(dòng)、系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)、金融控股公司等關(guān)鍵領(lǐng)域統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)不足，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警數(shù)據(jù)不敏感；宏觀風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)較為薄弱，政策效果評(píng)估數(shù)據(jù)不充分；部分金融活動(dòng)游離于金融統(tǒng)計(jì)體系之外，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)不健全等。

    《意見(jiàn)》提出七大方面目標(biāo)。一是建立交叉性金融產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)，有效統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)跨行業(yè)、跨市場(chǎng)、跨部門(mén)金融活動(dòng)；二是建立系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，全面掌握系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融體系的影響程度，及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)節(jié)點(diǎn)和重大風(fēng)險(xiǎn)隱患。

    三是建立金融控股公司等金融集團(tuán)統(tǒng)計(jì)，支持內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易判斷和外部風(fēng)險(xiǎn)傳染識(shí)別；四是編制金融業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表，完善金融資金流量、存量統(tǒng)計(jì)，摸清金融業(yè)家底，強(qiáng)化宏觀杠桿率監(jiān)測(cè)基礎(chǔ)；五是開(kāi)展普惠金融、綠色金融等統(tǒng)計(jì)，反映金融體系對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

    六是建立并完善債券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)等金融基礎(chǔ)設(shè)施統(tǒng)計(jì)，有效識(shí)別市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及其傳染渠道；七是建立地方金融管理部門(mén)監(jiān)管的地方金融組織統(tǒng)計(jì)，以及互聯(lián)網(wǎng)金融統(tǒng)計(jì)，加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防控薄弱環(huán)節(jié)的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)。

    華創(chuàng)策略首席分析師王君對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，金融開(kāi)放是大趨勢(shì)，未來(lái)金融開(kāi)放包括人民幣的國(guó)際化，和人民幣資產(chǎn)的國(guó)際化。在此之前，需要把金融基礎(chǔ)設(shè)施搭建起來(lái)，把金融外資機(jī)構(gòu)引進(jìn)來(lái)。通過(guò)他們的資金渠道和管理方式，把前期的工作做好。

    “今年金融開(kāi)放，又主要是在金融機(jī)構(gòu)股權(quán)方面。”王君認(rèn)為，目前金融監(jiān)管框架呈現(xiàn)從分業(yè)向混業(yè)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，在日趨混業(yè)的監(jiān)管之下，更需要有統(tǒng)一的框架、統(tǒng)一的數(shù)據(jù)收集，這既是監(jiān)管架構(gòu)的搭建過(guò)程，也是金融去杠桿的一部分。