市場需求攀升 水泥企業(yè)迎來估值修復(fù)期

    在一季度行業(yè)淡季疊加新冠肺炎疫情造成的需求萎縮后，4月末以來，國內(nèi)水泥市場一改頹勢，多地報價出現(xiàn)頻繁調(diào)漲局面。

    多地水泥價格調(diào)漲

    隨著全國范圍復(fù)工復(fù)產(chǎn)力度加大，新冠肺炎疫情對生產(chǎn)生活影響減小，水泥市場需求不斷攀漲，多地價格宣漲。

    “近期全國多地區(qū)出現(xiàn)了水泥價格上調(diào)情況，主要以華東、華南和西南地區(qū)為主，北方區(qū)域內(nèi)西北片區(qū)由于基建預(yù)期向好，需求對拉動價格有一定助力，但華北、東北地區(qū)價格依然是向下趨勢。”談及近期國內(nèi)水泥市場走勢，卓創(chuàng)分析師王琦稱，在4月中上旬市場價格步入低點(diǎn)后，4月中下旬以來，國內(nèi)部分地區(qū)水泥價格啟動上漲。

    目前檢測的全國均價為436元/噸，此前在均價約430元/噸。“水泥市場相對分散，各區(qū)域行情不同。由于各地漲跌情況不一，所以均價變化體現(xiàn)不明顯，但個別區(qū)域價格有明顯上漲。近期華東、華南地區(qū)調(diào)漲最明顯，南京上周調(diào)漲，廣東、廣西、西南區(qū)域近期也接連出現(xiàn)價格上漲情況。一個省內(nèi)的不同地區(qū)出現(xiàn)水泥價格輪流上漲，上漲頻率較快，幾乎每周都有價格變動，單次調(diào)漲20元/噸左右。”

    對于水泥價格回暖的原因，王琦認(rèn)為，一方面南方地區(qū)此時氣溫不太高，降雨并不連貫，所以需求較前期向好，也好于去年同期，價格上行明顯。另一方面價格上行一定程度反應(yīng)出水泥市場需求恢復(fù)的情況。春節(jié)后由于疫情影響水泥價格出現(xiàn)顯著下滑，目前也是反彈階段。

    中國水泥網(wǎng)行情中心消息，據(jù)市場反饋，近期天氣晴好為主，市場需求相對較好，廠家出貨量走高，加之周邊地區(qū)水泥價格上調(diào)帶動。5月11日起江蘇南通、揚(yáng)州、泰州等地主要廠家繼續(xù)通知上調(diào)各品種水泥價格20元/噸。安徽方面，近期安徽市場需求較好，加之沿江熟料價格小幅上調(diào)帶動。為拉近與大廠價差，5月10日起安徽合肥、巢湖等地一些粉磨企業(yè)通知上調(diào)低標(biāo)水泥價格20元/噸，區(qū)域大廠暫不調(diào)整。

    此外，長三角方面，據(jù)市場反饋，近期市場需求上升，加之廣西方向漲價帶動。為提升盈利，10日起廣東湛江、茂名、云浮地區(qū)部分主導(dǎo)企業(yè)通知上調(diào)各品種水泥價格20元/噸，執(zhí)行情況有待跟進(jìn)。

    而據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)監(jiān)測，4月27日至5月1日，全國周水泥平均發(fā)貨率達(dá)到91.4%，創(chuàng)下近3年最高水平，環(huán)比上周提高3.3個百分點(diǎn)，比去年同期增加6.4個百分點(diǎn)。

    從地區(qū)來看，除東北地區(qū)以外，其余各大區(qū)水泥發(fā)貨率均呈現(xiàn)不同程度的增加。華東和華南地區(qū)市場表現(xiàn)總體銷大于產(chǎn)，發(fā)貨率達(dá)到103%；江蘇、安徽、福建、湖北、貴州等省水泥發(fā)貨率均達(dá)到100%至110%。

    價格仍處相對低位

    2020年一季度，由于疫情影響疊加行業(yè)淡季，國內(nèi)水泥市場迎來“冰封期”，價格一度顯著下滑。

    水泥行業(yè)龍頭海螺水泥2020年一季報顯示，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入232.1億元，同比下降23.91%；凈利潤49.1億元，同比下降19.21%。此外，扣非凈利潤為45.78億元，同比下降22.79%。上峰水泥一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.52億元；凈利潤3.36億元，同比也分別下降7.73%和6.33%。此外，水泥行業(yè)上市公司中，華新水泥、冀東水泥、天山股份、塔牌集團(tuán)等公司均不同程度在2020年一季度出現(xiàn)凈利下滑甚至虧損。

    在此背景下，雖然近期各地水泥價格呈現(xiàn)上行態(tài)勢，但相比前期高點(diǎn)仍存差距。

    “目前國內(nèi)水泥價格最高的區(qū)域在杭州，P.O42.5散裝水泥價格在500元/噸以上，但目前這一價格依然處于較低位置。”王琦分析，近期杭州地區(qū)價格僅出現(xiàn)一次上調(diào)，價格從500元/噸至520元/噸，但在今年1月份時，當(dāng)?shù)厮鄡r格在600元/噸以上。

    王琦表示，華東、華南和珠三角本來就是輸入型市場，如果需求持續(xù)向好，后期肯定價格會逐步走高。雖然水泥產(chǎn)能整體是過剩的，但是部分地區(qū)會出現(xiàn)階段性供應(yīng)不足的問題，目前國內(nèi)水泥缺貨情況主要集中在華東地區(qū)。不過在北方地區(qū)，由于推進(jìn)夏季停窯限產(chǎn)會有一定難度，市場供應(yīng)或整體過剩。近日由于當(dāng)?shù)厮鄡r格不理想，河北、山西部分地區(qū)也在推進(jìn)停窯10天的計劃，但最終能否落地還是未知。

    太平洋證券最新研報認(rèn)為，下游需求旺盛，多地水泥價格啟動第二輪上漲。近期華東、華南出貨率持續(xù)超過100%，下游需求旺盛，與近期龍頭企業(yè)高出貨率相互驗(yàn)證，4月份龍頭企業(yè)日發(fā)貨量均維持高位，從跟蹤情況來看，華東熟料、甘肅、江蘇、貴州等多地價格開啟第二輪上漲，而水泥需求最為剛性，價格對需求十分敏感，一季度積壓的需求集中釋放，華東、華南、西北等地價格有望持續(xù)上漲。

    穩(wěn)經(jīng)濟(jì)背景下，地產(chǎn)投資拉動的需求有韌性，基建催化將貫穿全年，帶來新的需求增量，水泥供需格局穩(wěn)中向好，價格彈性十足。當(dāng)前主要水泥企業(yè)估值在6~8倍，估值仍處低估區(qū)間，隨著國內(nèi)流動性寬松，板塊整體估值或抬升，板塊行情有望貫穿全年。中長期來看，在環(huán)保趨嚴(yán)的背景下，礦山的稀缺性使得水泥在資源化，行業(yè)集中度提升，市場波動性將減弱，而過去2~3年以及未來2~3年，水泥企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表大幅修復(fù)及盈利穩(wěn)定性提升將成為此輪水泥估值修復(fù)的催化劑。

    中國水泥網(wǎng)總經(jīng)理江勛在接受媒體采訪時表示，隨著供給側(cè)改革政策的推進(jìn)，水泥行業(yè)實(shí)行錯峰生產(chǎn)，基本達(dá)到產(chǎn)需平衡的狀態(tài)。今年來看，在基建投資的拉動之下，水泥需求在后三個季度會有爆發(fā)性增長，全年需求仍維持在相對高的水平。目前已觀察到部分地區(qū)新增項目增多的趨勢。

    長期看，水泥等建材板塊是投資拉動型產(chǎn)業(yè)，與國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展緊密相連。中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的韌性以及經(jīng)濟(jì)調(diào)整過程中穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策傾向，使得未來2~3年全國水泥需求仍能維持在20億噸以上的規(guī)模。