金油比飆升拉響警報(bào) 中國市場注入穩(wěn)定因素

    最近一段時(shí)間以來，海內(nèi)外商品價(jià)格波動(dòng)劇烈，大宗商品市場以下跌為主，原油、黃金價(jià)格大幅波動(dòng)，金油比飆升至歷史高位，為全球經(jīng)濟(jì)拉響警報(bào)。不過，分析人士認(rèn)為，目前海外疫情擴(kuò)散對國內(nèi)的影響還僅限于情緒面，復(fù)工加速的中國市場正在不確定中注入穩(wěn)定因素。

    黃金原油走勢背離

    文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，代表國際大宗商品走勢的CRB指數(shù)從年初1月3日高點(diǎn)以來，累計(jì)跌幅已經(jīng)超過10%。文華商品指數(shù)在1月8日達(dá)到高點(diǎn)，隨后因疫情等因素影響大幅回落，不過迄今跌幅僅5.4%。

    CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至2月18日當(dāng)周，投機(jī)基金在黃金、原油市場觀點(diǎn)出現(xiàn)巨大分歧，WTI原油空頭頭寸大增11%至4個(gè)月高位，凈多頭頭寸下降了22%，至95536手；而同期黃金看多意愿升溫，黃金投機(jī)性凈多頭增加45675手，至353649手。數(shù)據(jù)顯示，黃金ETF持倉創(chuàng)下了有史以來的最長連漲紀(jì)錄。此外，當(dāng)周投機(jī)基金還略增持了大豆、玉米凈多單。

    值得一提的是，隨著市場追捧黃金，逃離原油，對市場避險(xiǎn)情緒具有代表性的指標(biāo)——金油比本周也飆升至歷史高位。

    “海外疫情規(guī)模暫時(shí)可控，存在較大不確定性，可能會(huì)使金價(jià)震蕩加劇，出現(xiàn)反復(fù)。由于現(xiàn)在國內(nèi)和國外無論是疫情發(fā)展方向，還是風(fēng)險(xiǎn)偏好，均存在差異，需要注意預(yù)期差對資產(chǎn)的擾動(dòng)。”中信期貨分析師張革表示，年初至今國際金價(jià)漲幅已超過10%，2月24日觸及1689美元關(guān)口，創(chuàng)2013年以來新高，逼近2011年至2012年的歷史高位。從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，近期黃金行情由突發(fā)事件觸發(fā)，但本輪金價(jià)上漲并非單純事件驅(qū)動(dòng)，實(shí)際利率下行，美股波動(dòng)上升也是重要影響因素。

    興業(yè)投資研究指出，隨著新冠肺炎疫情在中國境外迅速蔓延，投資者為不斷加劇的病毒傳染風(fēng)險(xiǎn)以及其對全球經(jīng)濟(jì)前景的負(fù)面影響感到擔(dān)憂。全球經(jīng)濟(jì)增長放緩可能會(huì)削弱對石油及其產(chǎn)品的需求，進(jìn)而對石油產(chǎn)生負(fù)面影響。

    國內(nèi)大宗商品支撐強(qiáng)

    從本周市場表現(xiàn)來看，相對外盤大宗商品走勢，國內(nèi)商品期貨更加“淡定”，部分內(nèi)外聯(lián)動(dòng)產(chǎn)品支撐更強(qiáng)。

    以棕櫚油為例，雖然2月25日外盤棕櫚油期貨收盤大跌近4%，但次日國內(nèi)市場開盤后，棕櫚油期貨低開高走，走勢顯著強(qiáng)于外盤，棕櫚油主力合約至收盤跌1.32%，報(bào)5238元/噸。

    國投安信期貨楊蕊霞分析，油脂再度大跌，棕櫚油跌幅居前。一方面，近期產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示2月馬來西亞產(chǎn)量恢復(fù)；另一方面，疫情蔓延，馬來西亞推遲公布經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，與此同時(shí)中國需求不足，印度需求仍低迷，這些因素給市場帶來壓力。“國內(nèi)豆油庫存也在快速走高，總體來看，疫情帶來需求不足，供應(yīng)端也承壓，預(yù)計(jì)油脂延續(xù)弱勢。”

    而從行情獨(dú)立性較強(qiáng)的黑色系來看，昨日鐵礦石期貨帶領(lǐng)黑色系回落，但總體跌幅不大。中信證券分析師唐川林表示，目前海外疫情蔓延對黑色商品影響仍在于情緒面。日韓是全球重要的鋼鐵生產(chǎn)國，兩國貢獻(xiàn)了全球10%的鐵礦需求。雖然疫情初步蔓延，但目前海外受疫情影響的幾個(gè)主要國家工業(yè)生產(chǎn)仍維持正常，因此，疫情影響對我國鋼材基本面也還沒有直接沖擊。但若日韓疫情全面爆發(fā)，則兩國下游需求的停滯會(huì)對鐵礦、進(jìn)而對我國鋼價(jià)產(chǎn)生較明顯的利空影響。

    “以高爐為核心的長流程鋼廠一般不會(huì)輕易停產(chǎn)，就中國本次新冠疫情的影響來看，即使全國多數(shù)行業(yè)出現(xiàn)了不同程度的延期復(fù)工，全國鋼廠高爐也都基本維持正常生產(chǎn)，疫情本身難以使高爐停產(chǎn)，其主要通過下游需求停滯來反向影響鋼廠生產(chǎn)，這需要下游出現(xiàn)大面積停滯才能對產(chǎn)量造成比較明顯的間接影響。就目前來看，海外疫情還未對黑色商品基本面造成明顯影響。”唐川林分析，不過還需密切關(guān)注海外疫情狀況的發(fā)展，警惕其是否成為下一只壓垮黑色商品價(jià)格的“黑天鵝”。