互聯(lián)互通六周年之“成”：北向資金累計(jì)總成交額逾37萬億元

    本報(bào)記者 吳曉璐

    經(jīng)過六年的發(fā)展，互聯(lián)互通中的北向資金（包括滬股通和深股通）在A股中的角色越來越重要。近年來，北向資金在A股中的成交占比逐年提升?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月17日，今年以來，北向資金在A股累計(jì)成交額中占比已超10%，北向資金凈流入1270.21萬億元（人民幣，下同）。而自滬港通實(shí)施以來，北向資金累計(jì)凈流入1.12萬億元。

    市場(chǎng)人士認(rèn)為，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)外開放水平不斷提升和人民幣資產(chǎn)吸引力增強(qiáng)等因素，吸引北向資金持續(xù)凈流入A股。未來中國(guó)仍然是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)幽?，伴隨我國(guó)對(duì)外開放政策的進(jìn)一步推進(jìn)，北向資金仍將保持長(zhǎng)期流入趨勢(shì)。

    持續(xù)鐘情A股

    Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，自滬港通實(shí)施以來，截至11月17日，北向資金累計(jì)總成交金額達(dá)37.36萬億元，累計(jì)凈流入1.12萬億元。南向港股通（包括滬港通下的港股通和深港通下的港股通）總成交金額達(dá)13.85萬億港元，南下資金累計(jì)凈流入1.64萬億港元。

    從近年來的變動(dòng)趨勢(shì)來看，截至11月17日，年內(nèi)北向資金總成交金額達(dá)18.25萬億元，在A股成交額中占比10.15%，明顯提升。在2017年、2018年和2019年，該比例分別為2.03%、5.21%、7.69%。另外，北向資金也在持續(xù)買入A股。截至11月17日，年內(nèi)北向資金凈流入1270.21萬億元，2017年、2018年和2019年，北向資金分別凈流入1997.38億元、2942.18億元和3517.43億元。

    “聰明錢”為何持續(xù)鐘情A股？華泰證券研究所策略團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人張馨元對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，近年來，北向資金持續(xù)保持凈流入態(tài)勢(shì)，主要有四個(gè)原因：一是政策因素，近年來國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)外開放水平不斷提高，是外資持續(xù)流入的關(guān)鍵因素之一；二是經(jīng)濟(jì)基本面因素，中美兩國(guó)之間存在經(jīng)濟(jì)周期差、利差處于較闊狀態(tài)，是吸引外資投資人民幣資產(chǎn)的重要因素；三是資產(chǎn)配置因素，配置缺口和風(fēng)險(xiǎn)分散價(jià)值是外資長(zhǎng)期持續(xù)流入A股另一重要因素。從全球來看，主要市場(chǎng)在國(guó)際指數(shù)中的權(quán)重與該市場(chǎng)的市值份額大體匹配，而A股在國(guó)際指數(shù)中的權(quán)重顯著低于其市值份額，長(zhǎng)期配置缺口閉合的預(yù)期會(huì)引導(dǎo)長(zhǎng)線主動(dòng)資金增持；此外，A股股價(jià)與全球權(quán)益市場(chǎng)相關(guān)性低，具備較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)分散價(jià)值，增持A股有助于提升外資評(píng)價(jià)體系下投資組合的夏普比率等效益指標(biāo)；四是性價(jià)比因素，A股資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步提升，且橫向?qū)Ρ裙乐档陀诤Ｍ庵饕袌?chǎng)。

    “就今年來看，北向資金持續(xù)流入，則有兩大動(dòng)力。”國(guó)盛證券首席策略分析師張啟堯?qū)Α蹲C券日?qǐng)?bào)》記者表示，首先，受疫情影響今年全球經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)，而中國(guó)疫情率先得到有效控制，經(jīng)濟(jì)也領(lǐng)先全球?qū)崿F(xiàn)復(fù)蘇，因而在全球資產(chǎn)配置視角下，中國(guó)資產(chǎn)的投資價(jià)值具有明顯的時(shí)間優(yōu)勢(shì)；其次，今年下半年以來，美元持續(xù)走弱，人民幣步入升值通道，進(jìn)而帶動(dòng)人民幣資產(chǎn)吸引力提升，進(jìn)一步推動(dòng)外資的A股增配步伐。

    有望保持長(zhǎng)期流入

    Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月17日，北向資金持有市值最高的A股是貴州茅臺(tái)。據(jù)記者梳理，在北向資金持有市值排名前十的A股中，食品飲料行業(yè)有3家，家用電器和銀行分別有2家。

    對(duì)于后期北向資金的動(dòng)向，張馨元認(rèn)為，有望保持持續(xù)流入的趨勢(shì)。首先，從相對(duì)基本面和中美兩國(guó)利差考慮，當(dāng)前人民幣資產(chǎn)的相對(duì)基本面較優(yōu)、長(zhǎng)端利差較大，外資有望更多流入相對(duì)基本面更優(yōu)、無風(fēng)險(xiǎn)利率相對(duì)更高的人民幣資產(chǎn)。其次，隨著資本市場(chǎng)改革的深入推進(jìn)，A股資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)質(zhì)量有望進(jìn)一步提升，整體吸引力進(jìn)一步提升；最后，隨著資本市場(chǎng)對(duì)外開放的繼續(xù)擴(kuò)大、MSCI等國(guó)際指數(shù)繼續(xù)提升A股權(quán)重等，A股國(guó)際化步伐仍將不斷加快，未來外資有望保持持續(xù)流入的趨勢(shì)。

    “短期看，受益于疫苗研發(fā)超預(yù)期推進(jìn)，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好提振，外資有望繼續(xù)流入。”張啟堯認(rèn)為，從中期來看，全球疫情得以有效控制后，全球經(jīng)濟(jì)將迎來全面性復(fù)蘇，美元或?qū)⒂瓉硇迯?fù)，屆時(shí)外資可能會(huì)存在全球資產(chǎn)配置的再平衡；長(zhǎng)期看，中國(guó)仍然是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)幽?，A股資產(chǎn)仍具有較高性價(jià)比，而且A股外資占比仍明顯低于海外成熟市場(chǎng)，未來伴隨我國(guó)對(duì)外開放政策的進(jìn)一步推進(jìn)，北向資金仍將保持長(zhǎng)期流入趨勢(shì)。