報(bào)告摘要
1、極限拉伸后,下半年風(fēng)格關(guān)鍵詞——“回歸均衡”。
2、股權(quán)融資驅(qū)動(dòng)中小盤續(xù)漲,流動(dòng)性充裕驅(qū)動(dòng)低估值補(bǔ)漲。
3、短期震蕩,中期維持戰(zhàn)略看多。“內(nèi)需”仍是近期主線:電動(dòng)車、傳媒、工程機(jī)械、地產(chǎn)。中期布局金融板塊。
中小盤及低估值風(fēng)格的機(jī)會(huì)
本周我們再次對下半年的風(fēng)格作一些展望。近期市場風(fēng)格出現(xiàn)了明顯的紊亂特征,當(dāng)前高低估值分化仍處歷史極值。投資者對后市風(fēng)格的演繹依然十分關(guān)切。
1、短期:中線仍無大礙。我們在多個(gè)行業(yè)內(nèi)觀察到類似的現(xiàn)象:個(gè)股顯著弱于指數(shù),體現(xiàn)為CJDI下降與指數(shù)收漲的不對稱。本周,我們構(gòu)建的情緒指標(biāo)CJDI(擴(kuò)散指數(shù))讀數(shù)普跌但創(chuàng)業(yè)板獨(dú)強(qiáng),全ACJDI下降10pct至61%,創(chuàng)業(yè)板指上升至81%。
2、下半年風(fēng)格怎么看?——下半年風(fēng)格演繹的關(guān)鍵詞在于極限拉伸后的“回歸均衡”。1)看好中小盤相對大盤的優(yōu)勢持續(xù)——股權(quán)融資周期繼續(xù)向上,利于中小盤基本面的持續(xù)改善。2)看好低估值在三季度末前后將向高估值收斂——流動(dòng)性充裕驅(qū)動(dòng)低估值風(fēng)格補(bǔ)漲。估值分化至較高水平后,相對業(yè)績波動(dòng)將限制高估值個(gè)股的彈性(即估值差異可能走平,但難以進(jìn)一步拉大),而充裕的流動(dòng)性將利于低估值補(bǔ)漲以平衡風(fēng)險(xiǎn)收益比。
3、中期觀點(diǎn):維持戰(zhàn)略看多?;久婧驼呗涞厝孕钑r(shí)間檢驗(yàn),短期反彈動(dòng)力一般。剩余流動(dòng)性框架下,中期維持戰(zhàn)略看多。
行業(yè)配置:“內(nèi)需”為主,短期關(guān)注傳媒,中期關(guān)注大金融
結(jié)構(gòu)上,“內(nèi)需”仍是主線。增配新老基建中優(yōu)質(zhì)結(jié)構(gòu):電動(dòng)車、工程機(jī)械、地產(chǎn),短期關(guān)注傳媒。在流動(dòng)性持續(xù)寬裕的背景下,中期關(guān)注大金融板塊的配置機(jī)會(huì)。
主題配置:短期關(guān)注北斗板塊,持續(xù)關(guān)注國改的深化
風(fēng)險(xiǎn)提示:
1、經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期下滑;
2、市場風(fēng)格超預(yù)期調(diào)整。
產(chǎn)因城強(qiáng),城因產(chǎn)興。工業(yè)化與城市化是經(jīng)濟(jì)社會(huì)……[詳情]
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