在2016年借IPO扶貧政策上市無果后,羌山農(nóng)牧(833302,OC)擬掛牌新三板精選層。今年6月下旬,羌山農(nóng)牧披露了《公開發(fā)行說明書》(申報(bào)稿),不過因財(cái)報(bào)到期需要更新,目前處于中止審查狀態(tài)。
羌山農(nóng)牧是一家位于四川省綿陽市的生豬養(yǎng)殖企業(yè),公司約90%的收入來自于仔豬、育肥豬的養(yǎng)殖與銷售。目前,羌山農(nóng)牧在綿陽北川、江油、三臺(tái)等地?fù)碛卸鄠€(gè)養(yǎng)殖基地。去年公司的生豬產(chǎn)能約25.6萬頭,借此次擬掛牌新三板精選層,羌山農(nóng)牧欲募資大舉擴(kuò)產(chǎn)。
不過,在巨頭環(huán)伺的生豬養(yǎng)殖市場上,即使要大舉擴(kuò)產(chǎn),羌山農(nóng)牧依舊是個(gè)“小玩家”。規(guī)模上的劣勢,也導(dǎo)致近兩年羌山農(nóng)牧管理費(fèi)用率超出同業(yè)公司近一倍,去年公司管理費(fèi)用率約11.5%,而同行均值只有5.75%。
首次IPO敗北
實(shí)際上,早在3年多前,羌山農(nóng)牧便有了上市的念頭。2016年11月底,羌山農(nóng)牧董事會(huì)審議通過了《關(guān)于啟動(dòng)IPO工作并與光大證券簽訂〈IPO輔導(dǎo)協(xié)議〉及〈IPO合作框架協(xié)議〉的議案》。彼時(shí),羌山農(nóng)牧的體量還很小,2016年?duì)I收為3.49億元,歸母凈利潤3100多萬元。
不過,當(dāng)時(shí)羌山農(nóng)牧有一個(gè)“優(yōu)勢”——注冊地在綿陽市北川羌族自治縣。當(dāng)年9月,證監(jiān)會(huì)推出IPO扶貧政策:對(duì)注冊地和主要生產(chǎn)經(jīng)營地均在貧困地區(qū)且開展生產(chǎn)經(jīng)營滿三年、繳納所得稅滿三年的企業(yè),或者注冊地在貧困地區(qū)……申請IPO的,適用即報(bào)即審、審過即發(fā)政策。
或?yàn)橄硎苓@一IPO扶貧綠色通道的政策,當(dāng)年11月,羌山農(nóng)牧審議通過了《關(guān)于參與北川羌族自治縣精準(zhǔn)扶貧戰(zhàn)略相關(guān)事項(xiàng)的議案》。不過,業(yè)績因素最終成為羌山農(nóng)牧IPO路上的“絆腳石”。
2017年,國內(nèi)豬價(jià)總體大幅回落,當(dāng)年羌山農(nóng)牧歸母凈利潤大降47.36%;2018年,非洲豬瘟暴發(fā),羌山農(nóng)牧凈利潤也由盈轉(zhuǎn)虧,當(dāng)年虧損2300多萬元。
不過,從2019年下半年開始,國內(nèi)養(yǎng)豬行業(yè)形勢轉(zhuǎn)好,而生豬養(yǎng)殖業(yè)供給減少,造成國內(nèi)豬肉價(jià)格持續(xù)上揚(yáng),國內(nèi)養(yǎng)豬龍頭企業(yè)賺得盆滿缽滿。得益于這輪“最強(qiáng)豬周期”,羌山農(nóng)牧的業(yè)績明顯好轉(zhuǎn)。2019年,羌山農(nóng)牧實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.01億元,同比增幅達(dá)51.34%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5652.9萬元,扭虧為盈。
如今,國內(nèi)養(yǎng)豬業(yè)依然處于景氣周期。數(shù)據(jù)顯示,目前國內(nèi)自繁自養(yǎng)一頭的生豬的利潤約2600元。此次掛牌新三板精選層,羌山農(nóng)牧擬募資3.56億元,建設(shè)生豬養(yǎng)殖基地加碼主業(yè),項(xiàng)目建成后,最終可實(shí)現(xiàn)年出欄商品仔豬46萬余頭和各類種豬2萬余頭。
管理費(fèi)用率超同行
然而,在巨頭環(huán)伺的生豬養(yǎng)殖市場上,羌山農(nóng)牧雖欲擴(kuò)張,卻依然是個(gè)“小玩家”。2019年,溫氏股份生豬出欄量達(dá)1851.66萬頭。今年6月,牧原股份生豬出欄量達(dá)到152.3萬頭,而羌山農(nóng)牧擴(kuò)產(chǎn)后一年的出欄量也未超過100萬頭。
規(guī)模上的劣勢,直接導(dǎo)致羌山農(nóng)牧管理費(fèi)用率高企。根據(jù)資料,羌山農(nóng)牧管理費(fèi)用金額及管理費(fèi)用率總體呈上升趨勢,2017年~2019年,公司管理費(fèi)用率分別為6.06%、11.99%和11.45%。同期,其他養(yǎng)豬上市公司的管理費(fèi)用率平均為5.46%、4.93%和5.75%,遠(yuǎn)低于羌山農(nóng)牧。
除了養(yǎng)殖育肥豬,羌山農(nóng)牧還會(huì)將仔豬賣給其他養(yǎng)豬公司,比如新希望(000876,SZ)、大北農(nóng)(002385,SZ)、正邦科技(002157,SZ)、雙胞胎等國內(nèi)知名養(yǎng)豬企業(yè)?!豆_發(fā)行說明書》(申報(bào)稿)顯示,2019年,羌山農(nóng)牧四成以上的收入來自于仔豬銷售。
羌山農(nóng)牧的仔豬似乎還比較搶手。“我們公司的仔豬較為緊俏,每頭仔豬一口價(jià)1800元。”7月26日,一位羌山農(nóng)牧內(nèi)部人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,主要是因?yàn)楣镜暮诵姆N豬來自于PIC公司,具有飼料轉(zhuǎn)化率高(長得快)等優(yōu)勢。PIC公司是全球最大種豬改良公司之一。
除了與新希望、正邦科技等企業(yè)建立起了合作關(guān)系,羌山農(nóng)牧還曾獲得唐人神(002567,SZ)、四川發(fā)展有限責(zé)任公司(以下簡稱川發(fā)展)等入股。目前,羌山農(nóng)牧第二大股東為四川國源農(nóng)業(yè)投資有限責(zé)任公司,持股比例為16.09%,而國源農(nóng)投由川發(fā)展持有51%的股權(quán)。唐人神2020年半年報(bào)顯示,公司入股了羌山農(nóng)牧。
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