提高流動(dòng)性需吸納更多優(yōu)質(zhì)企業(yè) 新三板將持續(xù)優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)

    本報(bào)記者 吳曉璐

    7月28日，新三板精選層開(kāi)市第二個(gè)交易日，受精選層擬引入混合做市商制度消息影響，32只股票上演“V”型反轉(zhuǎn)，截至當(dāng)日收盤，30只股票實(shí)現(xiàn)上漲。

    從精選層2個(gè)交易日的表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)人士認(rèn)為，精選層的發(fā)行和交易，體現(xiàn)了市場(chǎng)化的運(yùn)作，股價(jià)波動(dòng)則是市場(chǎng)充分博弈的結(jié)果。隨著精選層優(yōu)質(zhì)標(biāo)的增多，預(yù)計(jì)精選層市場(chǎng)將逐漸活躍。未來(lái)新三板需要進(jìn)一步優(yōu)化制度，吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)駐留。

    提高流動(dòng)性需更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)

    在開(kāi)市首日，精選層32只股票的表現(xiàn)雖與主板不同，但是與境外成熟市場(chǎng)中小市值股票上市首日情況相當(dāng)，體現(xiàn)了市場(chǎng)化方向。對(duì)于精選層前2日的波動(dòng)，中原證券策略分析師林思閃對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，主要因?yàn)榱鲃?dòng)性和公司質(zhì)地。

    “較主板來(lái)看，由于精選層入層各項(xiàng)要求均顯著低于科創(chuàng)板上市條件和創(chuàng)業(yè)板公司平均水平，自然人投資門檻又顯著高于科創(chuàng)板50萬(wàn)和創(chuàng)業(yè)板10萬(wàn)，新三板精選層的流動(dòng)性低于主板。其次，相比主板更低的公司上市條件，使得精選層的公司基本面質(zhì)地整體不如主板，加上30%更寬松的漲跌幅限制與更低的流動(dòng)性，是精選層開(kāi)板首日個(gè)股漲跌不一的重要因素。但從公司盈利增速趨勢(shì)和估值的匹配度看，開(kāi)板首日個(gè)股漲跌并沒(méi)有很明顯的規(guī)律性。”林思閃進(jìn)一步解釋道。

    太平洋證券投行部董事總經(jīng)理王晨光對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，精選層的市場(chǎng)表現(xiàn)主要受三個(gè)方面的影響，一是企業(yè)質(zhì)地的影響，包括競(jìng)爭(zhēng)力、盈利能力等各方面。二是市場(chǎng)情緒的影響。三是供求關(guān)系的影響。精選層第一天交易，持有時(shí)間久、持有成本較低的機(jī)構(gòu)，即使低價(jià)賣出，依舊是盈利的。這種情況下，價(jià)格波動(dòng)就背離了企業(yè)的質(zhì)地。

    “從長(zhǎng)期來(lái)看，精選層企業(yè)股價(jià)還會(huì)繼續(xù)分化，優(yōu)質(zhì)企業(yè)越來(lái)越好，壞企業(yè)可能就逐步被市場(chǎng)淘汰，跌破發(fā)行價(jià)或者繼續(xù)創(chuàng)新低。”王晨光表示。

    林思閃亦認(rèn)為，從中長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，資金持續(xù)會(huì)追逐行業(yè)景氣向上，基本面質(zhì)地優(yōu)異，估值合理的公司。

    華泰聯(lián)合證券執(zhí)委張雷對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，精選層企業(yè)都是存量企業(yè)，投資者對(duì)公司基本面比較了解，晉升精選層后只是交易方式發(fā)生改變，提高流動(dòng)性最根本還是需要有更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。市場(chǎng)永遠(yuǎn)不缺資金，只是缺少優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的。投資者都是趨利的，只要有投資機(jī)會(huì)，就會(huì)吸引更多的資金，‍吸引更多的投資者。‍

    進(jìn)一步優(yōu)化新三板市場(chǎng)生態(tài)

    “能不能吸引培育和留住真正的好企業(yè)，主要看新三板的制度創(chuàng)新。”王晨光表示，后續(xù)新三板還是要提供更好的制度，來(lái)吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)流入，只有這樣，新三板才會(huì)迎來(lái)更好的發(fā)展機(jī)會(huì)，因?yàn)楹闷髽I(yè)永遠(yuǎn)會(huì)受到追捧。

    進(jìn)一步優(yōu)化新三板制度，也是監(jiān)管層的一致考慮。

    “設(shè)立精選層，既是新三板發(fā)展的里程碑，也是進(jìn)一步深化新三板改革的起點(diǎn)。”證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民表示，證監(jiān)會(huì)將著眼于構(gòu)建中國(guó)特色的多層次資本市場(chǎng)體系，堅(jiān)持市場(chǎng)化法治化國(guó)際化方向，進(jìn)一步推進(jìn)注冊(cè)制、交易結(jié)算等基礎(chǔ)制度改革，創(chuàng)新融資產(chǎn)品和工具，做精做細(xì)精選層，統(tǒng)籌推進(jìn)精選層、創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層協(xié)同發(fā)展，強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范，不斷提升新三板市場(chǎng)的輻射力、吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力。

    全國(guó)股轉(zhuǎn)公司黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)謝庚亦表示，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將以“錯(cuò)位發(fā)展、具有特色”為原則，持續(xù)推進(jìn)新三板改革創(chuàng)新，使改革效應(yīng)得到更好釋放。同時(shí)，按照“建制度、不干預(yù)、零容忍”的要求，恪盡職守，嚴(yán)格監(jiān)管，持續(xù)優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)，努力建設(shè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的新三板市場(chǎng)。

    對(duì)于后期新三板的制度優(yōu)化，林思閃認(rèn)為，可以從改善市場(chǎng)流動(dòng)性方向考慮。“精選層可以進(jìn)一步完善上市和退市制度，使之更加市場(chǎng)化的基礎(chǔ)上，同時(shí)加強(qiáng)公司信息披露的完備性和對(duì)財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)行為的監(jiān)管，以此更好的保護(hù)投資者的利益，從而相應(yīng)的可逐步降低投資者的入市門檻，這對(duì)改善精選層流動(dòng)性，提高交投活躍度大有裨益。”

    王晨光認(rèn)為，新三板制度優(yōu)化方面，有三個(gè)方向可以考慮，一是目前呼聲很高的繼續(xù)降低門檻。相較之前，160萬(wàn)戶投資者雖然已經(jīng)有了很大增長(zhǎng)，但是與A股投資者數(shù)量完全無(wú)法相比。其次，從吸引企業(yè)入駐培育方面入手。另外，也可以考慮承接中概股回歸。一些中概股可能不符合A股的條件，但是如果適合新三板，可以吸引這些企業(yè)回歸新三板。三是如何給掛牌企業(yè)提供更好的、有差異的服務(wù)，使優(yōu)質(zhì)企業(yè)愿意留下，這也是制度優(yōu)化的一個(gè)方向。

    對(duì)于中概股回歸，7月27日，北京市地方金融監(jiān)督管理局表示，將對(duì)赴美中概股進(jìn)行梳理，對(duì)于符合回歸條件的，支持其回歸A股或回歸港股發(fā)展；暫不符合條件的，北京企業(yè)上市綜合服務(wù)平臺(tái)可以提供全面服務(wù)。同時(shí)，北京也將加強(qiáng)與證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門的溝通，爭(zhēng)取出臺(tái)相關(guān)支持政策，在新三板或其他板塊進(jìn)行試點(diǎn)，引導(dǎo)中概股回國(guó)發(fā)展。

    解決中小企業(yè)融資難題

    從宏觀層面上來(lái)看，新三板改革的最終目的還是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

    閻慶民表示，去年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)圍繞推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，會(huì)同北京市委市政府全面啟動(dòng)了深化新三板改革，推出了設(shè)立精選層、建立公開(kāi)發(fā)行制度、優(yōu)化投資者適當(dāng)性安排、建立轉(zhuǎn)板機(jī)制等一系列創(chuàng)新舉措，這對(duì)于激發(fā)新三板市場(chǎng)活力、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和更好服務(wù)首都“四個(gè)中心”建設(shè)都將起到重要推動(dòng)作用。

    謝庚表示，設(shè)立精選層是全面深化新三板改革的核心內(nèi)容，精選層公司將有效提升融資并購(gòu)交易效率，并獲得轉(zhuǎn)板上市機(jī)會(huì)；精選層也將發(fā)揮引領(lǐng)和帶動(dòng)作用，全面改善包括創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層在內(nèi)的市場(chǎng)整體效應(yīng)。“新三板改革是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要舉措，是多層次資本市場(chǎng)整體改革的重要組成部分。我們將牢記使命，砥礪前行，全面提升資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)能力。”

    林思閃表示，“從精選層發(fā)行公司行業(yè)定位看，主要是服務(wù)于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)性的中小企業(yè)，從宏觀層面看，有利于完善我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)；對(duì)成長(zhǎng)性企業(yè)來(lái)說(shuō)，精選層建立的轉(zhuǎn)板上市機(jī)制，這為從新三板成長(zhǎng)起來(lái)的企業(yè)開(kāi)通了更便利的IPO渠道，降低上市成本。”

（編輯 孫倩）