機構預計精選層 網(wǎng)下打新收益可觀

    開源證券2020年中期策略會分論壇“精選層投資策略會”近日在線上召開，為投資者全方位解讀新三板精選層投資機會。開源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅在會議中指出，創(chuàng)業(yè)板試點注冊制是新三板轉(zhuǎn)板制度落地的基礎，而新三板轉(zhuǎn)板制度的落地，打通了中小企業(yè)上升通道，實現(xiàn)了多層次市場的有機互聯(lián)。

    帶來眾多投資機會

    中國證監(jiān)會日前發(fā)布《關于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導意見》，明確在新三板（股轉(zhuǎn)系統(tǒng)）精選層掛牌滿一年的企業(yè)，可申請轉(zhuǎn)板到科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市。

    孫金鉅表示，今年是多層次資本市場進一步深化改革的大年，堅守科創(chuàng)板定位、加快推進創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制、深化新三板改革等幾個方向正齊頭并進。在多層次資本市場中，資本配置效率的提高不僅依賴于各層級制度建設的持續(xù)完善，同時也依賴于各層級之間有機互聯(lián)互通。

    在策略會上，股轉(zhuǎn)公司專家認為，新三板深化改革，既突出重點，又兼顧普惠。專家指出，“重點主要是針對優(yōu)質(zhì)企業(yè)而言，新三板設立精選層，對于優(yōu)質(zhì)企業(yè)的成長而言，制度空間已經(jīng)全面釋放，新三板精選層將會精選一批標桿性的企業(yè)，對市場起到引領的作用。同時，對于符合上市條件的精選層公司還可以直接申請轉(zhuǎn)板上市，這些都是對于優(yōu)質(zhì)企業(yè)的制度紅利。”

    在兼顧普惠方面，專家表示，新三板的改革對于大多數(shù)掛牌企業(yè)來說都是有利的，發(fā)行制度方面的優(yōu)化，包括投資者適當性門檻降低、交易制度改革等，除了精選層企業(yè)可以享受紅利外，基礎層和創(chuàng)新層的公司也可以獲得再融資、交易等方面的改善。此次改革之后，新三板整體市場的流動性將得到改善，融資功能能夠進一步完善。

    萬家基金人士指出，新三板精選層改革，跟傳統(tǒng)的新三板做了一個徹底的劃分，精選層更加類似科創(chuàng)板，已經(jīng)是一個小規(guī)模的二級市場，而不是傳統(tǒng)意義上的新三板。從公開發(fā)行制度、承銷、交易制度上看，精選層基本已經(jīng)與滬深股市接軌。

    開源證券中小盤首席兼新股和定增并購中心總監(jiān)任浪指出，“預計首批公司將在2020年三季度正式登陸精選層。”在精選層投資機會上，任浪表示，打新、戰(zhàn)略配售、二級市場投資、定向增發(fā)都是不錯的投資機會，其中網(wǎng)下打新收益將十分可觀。

    網(wǎng)下打新收益方面，任浪認為，較高的配售比例和可觀的首日漲幅將為網(wǎng)下打新投資者帶來可觀的打新收益，其中公募等A類投資者的收益率將高于C類投資者。由于初期參與投資者數(shù)量少，配售比例高，同時初期掛牌公司相對融資規(guī)模更大，因此，精選層推出的初期打新收益率將更高。

    對投行業(yè)務提出更高要求

    開源股轉(zhuǎn)業(yè)務總部總經(jīng)理孫劍屾指出，新三板精選層改革對投行提出了更高的要求。孫劍屾表示，原來投行的主要工作，更多的是從合規(guī)性和規(guī)范性的角度出發(fā)，幫助企業(yè)去達到上市所需要的規(guī)范性要求，或者財務要求。但是精選層推出后，不僅要求投行在幫助精選層企業(yè)上市的過程中達到規(guī)范性的要求，而且在企業(yè)未來價值的判斷，以及對股票承銷方面的保障，也對投行提出了更高的要求。

    在業(yè)務協(xié)同方面，孫金鉅稱，開源證券新三板業(yè)務已具有較高品牌優(yōu)勢和行業(yè)競爭力，新三板推薦掛牌家數(shù)穩(wěn)居行業(yè)第一，研究所業(yè)務從去年底轉(zhuǎn)型賣方研究，目前多個王牌團隊已經(jīng)完成組建，“一流研究”征程已展現(xiàn)出“開源速度”。

    開源證券股轉(zhuǎn)業(yè)務總部彭海指出，對比創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板，新三板網(wǎng)下投資者發(fā)行比例類似創(chuàng)業(yè)板。而從詢價制度上看，精選層網(wǎng)下初始發(fā)行比例應當不低于60%且不高于80%，最多回撥10%。最終網(wǎng)下發(fā)行比例50%以上，網(wǎng)下、網(wǎng)上發(fā)行比例類似科創(chuàng)板。同時由于初期A類投資者數(shù)量比較少，投行可以選擇不做分類配售，或者自主調(diào)節(jié)A類投資者的配售比例，靈活性更高。