市值管理納入央企考核 “中字頭”股票漲勢(shì)延續(xù)

    將市值管理納入央企考核“靴子落地”。1月29日，國務(wù)院國資委表示，在前期試點(diǎn)探索、積累經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，全面推開上市公司市值管理考核，量化評(píng)價(jià)中央企業(yè)控股上市公司市場表現(xiàn)。

    國資委產(chǎn)權(quán)管理局負(fù)責(zé)人謝小兵近日在國新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上透露，將把市值管理成效納入對(duì)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人的考核，引導(dǎo)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人更加重視所控股上市公司的市場表現(xiàn)，及時(shí)通過應(yīng)用市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，加大現(xiàn)金分紅力度，更好地回報(bào)投資者。中國證監(jiān)會(huì)日前召開的2024年系統(tǒng)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要加快構(gòu)建中國特色估值體系，推動(dòng)將市值納入央企國企考核評(píng)價(jià)體系。

    在政策利好持續(xù)催化下，近幾個(gè)交易日，央企上市公司在A股市場接連走出亮眼行情。Wind數(shù)據(jù)顯示，1月25日，“中字頭”股票集體上漲，20多只央企個(gè)股漲停，其中，市值超萬億元的中國石油更是時(shí)隔8年半首次漲停；1月26日，“中字頭”個(gè)股繼續(xù)走強(qiáng)，中國海誠、中鋁國際、中糧資本等多只股票漲停；1月29日，在大盤整體震蕩調(diào)整中，央企板塊表現(xiàn)堅(jiān)挺，超七成個(gè)股上漲。與此同時(shí)，央企國企相關(guān)主題ETF迎來資金大幅凈流入。

    數(shù)據(jù)顯示，截至2023年三季度末，383家央企控股的境內(nèi)上市公司總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)規(guī)模分別達(dá)到53萬億元、17萬億元，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和歸母凈利潤分別達(dá)到18.63萬億元和1.06萬億元，整體凈資產(chǎn)收益率達(dá)7.53%。

    業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，央企考核體系過去以基本面指標(biāo)為主，此次明確全面推開上市公司市值管理考核，意味著兼顧價(jià)值實(shí)現(xiàn)維度，將央企發(fā)展與其上市平臺(tái)企業(yè)的市值變化掛鉤，有助于引導(dǎo)企業(yè)更加重視上市公司的內(nèi)在價(jià)值和市場表現(xiàn)，也更加注重股東利益，有利于進(jìn)一步提振投資者情緒，促進(jìn)資本市場穩(wěn)定發(fā)展。

    多家央企上市公司作出回應(yīng)

    對(duì)于“將把市值管理成效納入對(duì)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人的考核”的消息，多家央企上市公司作出回應(yīng)。

    中國石化副總裁、董事會(huì)秘書黃文生表示，這將進(jìn)一步推動(dòng)央企控股上市公司強(qiáng)化價(jià)值管理、提升股東回報(bào)水平。中國石化上市以來，累計(jì)分紅達(dá)5600億元，A股、H股復(fù)權(quán)累計(jì)回報(bào)率分別約為450%和1040%，平均年化回報(bào)率分別為8.0%和11.2%。未來，公司將在做強(qiáng)做優(yōu)主業(yè)、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的同時(shí)，常態(tài)化采用市值管理工具維護(hù)公司價(jià)值、提升股東回報(bào)；將以投資者需求為導(dǎo)向，進(jìn)一步提升信息披露質(zhì)量，加強(qiáng)資本市場溝通，增進(jìn)投資者對(duì)公司的價(jià)值認(rèn)同。

    中國海油管理層表示，公司一貫重視資本市場溝通和市值管理，并設(shè)有專門團(tuán)隊(duì)加以跟蹤研究，國資委新增的考核要求，會(huì)更有利于中國海油市值回歸到合理位置。中國海油近日發(fā)布的經(jīng)營策略顯示，2022年至2024年，公司全年股息支付率預(yù)計(jì)將不低于40%。

    據(jù)中國電信董事會(huì)秘書李英輝透露，自2021年發(fā)行A股上市以來，公司將市值管理作為高質(zhì)量發(fā)展的一項(xiàng)重要指引，綜合施策、統(tǒng)籌推進(jìn)市值管理工作。公司連續(xù)提升年度派息率并增加中期派息，積極兌現(xiàn)發(fā)行A股時(shí)對(duì)資本市場的各項(xiàng)承諾。

    自2019年起，國資委持續(xù)將相關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)納入央企上市公司的績效評(píng)價(jià)體系。2023年初，國資委提出最新的“一利五率”考核指標(biāo)體系及“一增一穩(wěn)四提升”的整體目標(biāo)：利潤總額增速高于全國GDP增速；資產(chǎn)負(fù)債率總體保持穩(wěn)定；凈資產(chǎn)收益率、研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度、全員勞動(dòng)生產(chǎn)率、營業(yè)現(xiàn)金比率4個(gè)指標(biāo)進(jìn)一步提升。

    在華鑫證券分析師寶幼琛看來，將市值管理納入央企負(fù)責(zé)人考核，與央企高質(zhì)量發(fā)展要求相輔相成，有助于提升央企管理層對(duì)于公司市值的重視程度，推動(dòng)央企市值回歸理性價(jià)值，進(jìn)而形成公司經(jīng)營價(jià)值與資產(chǎn)市場價(jià)值的良性循環(huán)。

    中金公司研究部首席國內(nèi)策略分析師李求索表示，將央企發(fā)展與其上市平臺(tái)企業(yè)的市值變化掛鉤，有助于賦予市場一定的權(quán)重來優(yōu)化評(píng)估央企負(fù)責(zé)人的經(jīng)營管理成效。

    多重政策利好催化估值修復(fù)

    2022年11月，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿提到“要把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國特色的估值體系”，即資本市場“中特估”概念隨之而生。央企作為資本市場改革的先行者，國資委也多次表明“為建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場貢獻(xiàn)力量”。

    去年一季度，因“中特估”概念火熱，“中字頭”也曾有過較好的行情表現(xiàn)。以“中字頭”為代表的權(quán)重股向來被視作A股風(fēng)向標(biāo)。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，超預(yù)期的政策“組合拳”出現(xiàn)，將有助于風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)。

    國泰君安分析認(rèn)為，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議釋放穩(wěn)定市場信心強(qiáng)烈信號(hào)后，人民銀行、證監(jiān)會(huì)、國資委密集發(fā)布利好政策：人民銀行宣布降準(zhǔn)、證監(jiān)會(huì)首提“以投資者為本”建設(shè)資本市場、國資委進(jìn)一步研究將市值管理納入負(fù)責(zé)人業(yè)績考核，這些措施均有利于提升投資者信心。滬深兩市有望探明階段性低點(diǎn)，下一階段，A股市場有望進(jìn)入震蕩筑底階段。

    前海開源基金表示，短期來看，當(dāng)前A股估值、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等指標(biāo)已接近歷史相對(duì)低位，總量支持政策及活躍資本市場相關(guān)政策密集發(fā)力，有望推動(dòng)投資者信心修復(fù)與風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，并推動(dòng)A股反彈；中期來看，2024年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面恢復(fù)趨勢(shì)基本確定，政策端積極發(fā)力、國內(nèi)外流動(dòng)性共振寬松都有望為A股修復(fù)提供重要支撐。

    值得注意的是，也有觀點(diǎn)提出，政策支持在短期內(nèi)推動(dòng)“中特估”板塊估值有所修復(fù)，但其持續(xù)性需要觀察。“央企國企盈利能力與公司治理的改善并非一蹴而就，盈利能力的改善是后續(xù)估值進(jìn)一步打開的必要條件。”博時(shí)基金指數(shù)與量化投資部基金經(jīng)理?xiàng)钫窠ㄕJ(rèn)為，未來市場行情的進(jìn)一步演繹取決于后續(xù)央企國企盈利釋放的情況。

    就A股市場整體而言，景順長城股票投資部表示，股市整體走向仍然更多取決于經(jīng)濟(jì)基本面和企業(yè)盈利增長，基本面是影響市場信心的最主要因素。