10年期美債收益率下行 機構稱“衰退”仍是市場主要關注點

    本報記者 張穎 見習記者 劉慧

    美國東部時間2023年2月1日，美聯儲公布全年首次FOMC會議聲明，加息如期放緩至25個基點，將聯邦基金利率目標區(qū)間上調到4.50%-4.75%之間，隨后美國10年期國債收益率下降11個基點至3.395%。

    薩摩耶云科技集團首席經濟學家鄭磊對《證券日報》記者表示，這主要是由于市場參與者普遍認為加息周期快要結束，導致大量買入債券，價格上行，收益率下降。

    而通脹率作為美聯儲政策制定的主要因素之一，機構認為這也是中長期美國國債收益率變化趨勢的主要關注點。美聯儲主席鮑威爾在講話中也強調了美聯儲致力于維護2%的通脹目標，當前尚未取得勝利。

    對此，鄭磊補充到，美聯儲本次加息之后，仍無法將通脹壓縮到目標區(qū)間。

    美聯儲在當天發(fā)表的聲明中說，近期指標顯示支出和生產均溫和增長，就業(yè)增長強勁，通脹有所緩解，但仍處于高位。鮑威爾稱，有信心通脹率能夠回落至2%，且不會出現嚴重的經濟衰退，也不會導致失業(yè)率顯著增加。

    1月27日，美國商務部的最新數據顯示，美聯儲最為關心的PCE通脹數據去年12月個人消費支出PCE物價指數同比增長5%，符合預期，弱于前值的5.5%，為連續(xù)第六個月放緩；環(huán)比增0.1%，與前值持平，略超市場預期的零增長。

    分析人士認為，盡管數據顯示通脹改善，但就業(yè)市場緊張程度超預期，通脹反復風險猶存。美國東部時間2月1日，“小非農”美國ADP就業(yè)數據披露，大幅不及預期，就業(yè)人數1月僅增加10.6萬人，為2021年1月以來最小增幅，預期17.8萬人，前值23.5萬人。

    東方金誠國際信用評估有限公司研究發(fā)展部分析師白雪認為，從當前職位空缺率、薪資增速走勢來看，勞動力市場偏緊仍將在今年上半年持續(xù)，這將制約核心通脹的回落速度。

    關于美聯儲通脹水平和加息行為對美債市場的進一步影響，平安證券首席經濟學家鐘正生表示，“衰退”仍是美債市場的主要關注點，貨幣政策的影響會相對弱化。預計未來一段時間，10年期美債收益率易下難上。歷史上，10年期美債收益率通常早于政策利率見頂：一方面，當前并不看好美國經濟的韌性；另一方面，若美國經濟韌性超預期，大概率引發(fā)美聯儲緊縮加碼，這又會反向激發(fā)衰退預期。因此，無論哪種情況，中長端美債利率的大方向向下。

    開源證券在研報中分析，當前市場與美聯儲的主要分歧在于通脹的回落速度，市場對通脹回落較為樂觀。但美聯儲出于政策制定的謹慎，對通脹保持高度警惕，因此表態(tài)不會輕易出現放松，雙方的分歧還需要后續(xù)的通脹數據加以驗證，北京時間周五晚上即將公布的美國1月季調后非農就業(yè)人口報告或成為博弈焦點。

    中信證券首席經濟學家明明也持有相似觀點，認為在貨幣緊縮對于經濟的抑制影響將逐步顯現的背景下，10年期美債收益率下行趨勢較為明確。

    表：今年以來美國10年期以上國債收益率變化情況一覽

    制表：劉慧

（編輯 孫倩 策劃 趙子強）