1423家公司前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流改善 誰是真的有錢“韌性”？

    本報記者 張穎 見習(xí)記者 劉慧

    企業(yè)現(xiàn)金流量在很大程度上決定著企業(yè)的生存和發(fā)展能力，它就像是企業(yè)的“血液”。通過“檢測”企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流、投資活動現(xiàn)金流和籌資活動現(xiàn)金流，將對企業(yè)的經(jīng)營狀況有更深入的了解。

    那么，從現(xiàn)金流角度深入盤點A股上市公司三季報，哪些公司較有“錢”景？

    數(shù)據(jù)顯示，有4973家A股公司披露三季報，在剔除金融及非銀金融公司數(shù)據(jù)后，合計產(chǎn)生經(jīng)營活動現(xiàn)金流32471.11億元，相較于去年同期28236.34億元，同比增長15%，另外今年前三季度3144家上市公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流呈凈流入。這從整體上反映出A股上市企業(yè)經(jīng)營活動的創(chuàng)現(xiàn)能力強(qiáng)，凈利潤質(zhì)量高，應(yīng)收賬款管理較好。

    《證券日報》記者結(jié)合公司投資活動和籌資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流的情況，梳理出1142家呈現(xiàn)經(jīng)營逐步穩(wěn)定且利用融資積極擴(kuò)張的成長期企業(yè)；梳理出425家處于經(jīng)營性現(xiàn)金流穩(wěn)健、資金儲備相對充足、籌資活動現(xiàn)金流流出積極回報股東或償還債務(wù)，減少激進(jìn)投資的成熟期企業(yè)。

    近三成公司經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增長

    根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計，A股上市公司剔除金融及非銀金融行業(yè)公司后，有1423家公司前三季經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正且實現(xiàn)同比增長，占比達(dá)29.38%。具體來看，冰川網(wǎng)絡(luò)、天味食品、新疆火炬、炬華科技等86家公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長在10倍以上。

    對此，川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂接受《證券日報》記者采訪時表示，近三成上市公司經(jīng)營性現(xiàn)金流改善，表明企業(yè)具備較高的風(fēng)險承擔(dān)能力，上市公司整體質(zhì)量較好。

    前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對《證券日報》記者表示，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是最直觀的現(xiàn)金指標(biāo)，它反映了企業(yè)正常經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金，是企業(yè)的造血功能，表現(xiàn)的是企業(yè)將凈利潤變現(xiàn)的能力，因此也是諸多投資者選股時的重要參考指標(biāo)。

    某知名會計師事務(wù)所高級經(jīng)理對《證券日報》記者表示，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是公司經(jīng)營成果中“落袋為安”的部分，是企業(yè)盈利能力很好的補(bǔ)充指標(biāo)。而且，與凈利潤是相輔相成的關(guān)系，通常如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤的比值（凈現(xiàn)比）大于1，說明凈利潤是由真金白銀收回的，而不是紙面富貴，這樣的公司值得長期關(guān)注。

    對上述1423家公司進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，其中839家實現(xiàn)了凈利潤的同比增長，其中北方銅業(yè)、潤澤科技、通寶能源、美聯(lián)新材等515家公司在實現(xiàn)凈利潤同比增長的同時，凈現(xiàn)比超過1。

    陳靂表示，凈現(xiàn)比大于1，說明企業(yè)處于相對成熟的階段，具備一定行業(yè)地位與市場規(guī)模，具備產(chǎn)生長期穩(wěn)定的現(xiàn)金流的能力。

    1142家公司現(xiàn)金流顯成長期特征

    對于成長期的公司，通常經(jīng)營活動和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)。這反映出企業(yè)通過經(jīng)營活動收回現(xiàn)金，盈利能力提高，但仍需運(yùn)用籌資活動融資，并通過購買固定資產(chǎn)或有價證券等方式擴(kuò)張。

    梳理前三季度報告現(xiàn)金流量表發(fā)現(xiàn)，符合這一特征的有1142家公司，涉及申萬一級30個行業(yè)，扎堆在基礎(chǔ)化工，電子和醫(yī)藥生物行業(yè)，分別有146家、140家和118家。業(yè)內(nèi)人士表示，這些行業(yè)景氣度仍可持續(xù)。

    排排網(wǎng)財富研究部副總監(jiān)劉有華表示，年內(nèi)穩(wěn)增長政策推動下，化工行業(yè)需求增長，為化工行業(yè)景氣度提升提供支撐。陳靂也表示基礎(chǔ)化工行業(yè)方面，滿足相關(guān)條件的企業(yè)主要集中在新能源相關(guān)化工企業(yè)上。

    對于電子行業(yè)，陳靂表示，近年來，境外半導(dǎo)體相關(guān)的“逆市場”政策，對國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)構(gòu)成一定擾動，但也刺激了國內(nèi)相關(guān)行業(yè)積極投入研發(fā)和擴(kuò)張，當(dāng)前行業(yè)處于高速發(fā)展階段。

    “生物醫(yī)藥行業(yè)的經(jīng)營模式和發(fā)展空間穩(wěn)定，行業(yè)景氣度和板塊估值具備穩(wěn)步提升的條件。”華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明對記者表示。

    楊德龍指出，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為正時，企業(yè)對外投資產(chǎn)生了回報；反之，企業(yè)在積極對外投入擴(kuò)張經(jīng)營?；I資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量反映企業(yè)融資能力，為正的時候，企業(yè)通過銀行借款、發(fā)行債務(wù)和股票等方式籌措資金；反之，企業(yè)不需要融資，并償還了部分款項。

    對于成熟期的公司，通常情況下經(jīng)營活動和投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)。這顯現(xiàn)企業(yè)有較強(qiáng)盈利能力，且經(jīng)營相對穩(wěn)健，無須大規(guī)模對外投資，同時還可以向股東分紅，并適度償還部分債務(wù)。

    梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，符合這一特征的公司有425家，包括恒瑞醫(yī)藥、陜西煤業(yè)、天齊鋰業(yè)等3家市值超千億元的行業(yè)龍頭。其中，145家公司實現(xiàn)了營業(yè)總收入和扣除非經(jīng)常損益后歸母凈利潤的同比雙增長，308家公司總現(xiàn)金凈流量同比增長，占比逾七成。

    為進(jìn)一步說明成熟期公司的盈利質(zhì)量，《證券日報》記者梳理了2021年第一季度至2022年第三季度連續(xù)7個報告期單季度的凈現(xiàn)比，上述425家公司中有125家連續(xù)7個季度凈現(xiàn)比大于1。企業(yè)回收的現(xiàn)金比凈利潤還多，多報告期內(nèi)，貨物還沒有賣出即提前收到貨款，也說明了公司產(chǎn)品議價能力較強(qiáng)，在產(chǎn)業(yè)鏈或行業(yè)中占據(jù)重要的地位。

    良好的盈利能力和充裕的現(xiàn)金流，使得這類成熟期的公司獲得機(jī)構(gòu)青睞。同花順數(shù)據(jù)顯示，425家公司中有69家公司的前十大流通股股東中有機(jī)構(gòu)現(xiàn)身。

    表：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長前30上市公司一覽

    制表：劉慧

（編輯 白寶玉 策劃 趙子強(qiáng)）