市場壓制因素現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī) 機(jī)構(gòu)：無須擔(dān)憂“五窮六絕”

    “五一”假期前，A股市場一度波動(dòng)劇烈，指數(shù)先抑后揚(yáng)，上證指數(shù)3000點(diǎn)失而復(fù)得。在假期中，海外市場同樣表現(xiàn)不平靜，美股連續(xù)回調(diào)后小幅反彈。

    展望5月的市場，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，假期海外市場波動(dòng)對A股影響有限，且經(jīng)歷過前期調(diào)整后，當(dāng)前A股整體估值已進(jìn)入“價(jià)值區(qū)間”，對后市無須過度悲觀。一方面，內(nèi)部環(huán)境中“穩(wěn)增長、穩(wěn)預(yù)期”舉措落實(shí)，疫情防控積極信號顯現(xiàn)；另一方面，隨著外部因素中的美聯(lián)儲加息靴子落地，預(yù)計(jì)A股將開啟中期修復(fù)行情。

    密切關(guān)注美聯(lián)儲5月FOMC會議

    國內(nèi)“五一”假期期間，海外市場較為波動(dòng)，美股在連續(xù)回調(diào)后小幅反彈。其間，以上周五（當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月29日）跌勢最猛，受科技龍頭股集體下挫影響，納斯達(dá)克指數(shù)當(dāng)天大跌逾4%。累計(jì)來看，“五一”假期期間（當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月29日至5月3日）標(biāo)普500指數(shù)跌2.61%，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)跌2.32%，納斯達(dá)克指數(shù)跌2.39%。

    與此同時(shí)，美國十年期國債利率上觸3%續(xù)創(chuàng)2018年以來新高，美元指數(shù)也高位徘徊。

    北京時(shí)間5月5日凌晨，美聯(lián)儲將公布FOMC會議利率決議。在4月，多位美聯(lián)儲高管已經(jīng)給出5月FOMC會議將加息50個(gè)基點(diǎn)的明示或暗示。其中，美聯(lián)儲主席鮑威爾在4月25日表示，將在利率方面采取稍快的動(dòng)作，且會在5月的會議上討論加息50個(gè)基點(diǎn)。

    中金公司首席海外策略分析師劉剛表示，短期來看，美股盈利下滑的壓力的確存在，但距離實(shí)際衰退還有距離。展望5月，美股市場能否在緊縮壓力沒有大到破壞增長前景前，先看到通脹回落的曙光是關(guān)鍵所在。因此，5月FOMC會議（5月5日）和美國4月CPI數(shù)據(jù)（5月11日）將提供觀察緊縮、通脹和增長三股力量強(qiáng)弱對比的關(guān)鍵驗(yàn)證。

    無須擔(dān)憂“五窮六絕”

    上周A股市場行情波動(dòng)較為劇烈。主要指數(shù)一度連續(xù)跌破前期低點(diǎn)，不過短期市場悲觀情緒宣泄過后，政策面密集發(fā)布利好，三大指數(shù)觸底回升，陸續(xù)收復(fù)失地。

    展望5月，A股傳統(tǒng)上有所謂“五窮六絕”之說，在過去11年時(shí)間里，上證指數(shù)在該時(shí)段多數(shù)下跌，而到7月行情才會有所改善。

    西部證券強(qiáng)調(diào)，就今年來看，由于“春季躁動(dòng)”的前移和4月疫情的擾動(dòng)，市場情緒并未出現(xiàn)季節(jié)性過熱；而疊加央行近期總量和結(jié)構(gòu)性工具的流動(dòng)性投放，整體貨幣環(huán)境依然寬裕；隨著一季報(bào)披露結(jié)束，市場將回歸對業(yè)績確定性的追逐，雖然風(fēng)格仍將進(jìn)一步切換，但其對市場的沖擊將趨于緩和。因此無須擔(dān)憂所謂的“五窮六絕”。

    中信證券策略團(tuán)隊(duì)表示，前期影響市場的四大因素均已出現(xiàn)積極信號，預(yù)計(jì)5月A股將開啟中期修復(fù)行情：預(yù)計(jì)局部疫情反復(fù)所帶來的經(jīng)濟(jì)負(fù)面沖擊將逐步緩解；美聯(lián)儲加息恐慌5月階段性落地，海外通脹重壓下，貿(mào)易摩擦環(huán)境或階段性改善；上市公司一季報(bào)落地，市場進(jìn)入業(yè)績真空期和信心恢復(fù)期，預(yù)計(jì)5月市場將迎來持續(xù)數(shù)月的價(jià)值和成長共振修復(fù)的趨勢性行情。

    市場在關(guān)注哪些邊際變化？

    中金公司策略團(tuán)隊(duì)表示，綜合來看，雖然“五一”期間海外市場波動(dòng)加劇，但其對當(dāng)前A股市場邊際影響可能有限，后市走勢仍需關(guān)注“穩(wěn)增長”政策落地及疫情防控的進(jìn)展。

    中金公司表示，雖然當(dāng)前內(nèi)外部環(huán)境仍存部分不確定性，但市場已具備中線價(jià)值，對于后市不必過于悲觀。結(jié)構(gòu)上，低估值“穩(wěn)增長”領(lǐng)域仍具備配置價(jià)值，建議投資者綜合關(guān)注海外通脹走勢以及國內(nèi)“穩(wěn)預(yù)期”舉措及疫情防控進(jìn)展，以判斷相關(guān)成長板塊是否進(jìn)入修復(fù)的拐點(diǎn)。

    海通證券首席策略分析師荀玉根認(rèn)為，從一輪經(jīng)濟(jì)周期和股市牛熊周期看，市場大概率已進(jìn)入底部區(qū)域。而市場如何從底部初期的反彈演繹成反轉(zhuǎn)，可參考五大指標(biāo)：社融存量同比/貸款余額同比變化（反映貨幣政策）、基建投資累計(jì)同比變化（反映財(cái)政政策）、PMI/PMI新訂單（反映制造業(yè)）、商品房銷售面積累計(jì)同比變化（早周期行業(yè)）、汽車銷量累計(jì)同比變化（早周期行業(yè)）。

    荀玉根表示，借鑒歷史，反彈走向反轉(zhuǎn)的信號是五大基本面領(lǐng)先指標(biāo)中至少有三個(gè)企穩(wěn)。今年一季度融資政策明顯發(fā)力，反映貨幣政策的社融存量同比指標(biāo)已經(jīng)企穩(wěn)，而其他四項(xiàng)指標(biāo)尚需持續(xù)跟蹤。

    具體配置方面，海通證券持續(xù)看好“穩(wěn)增長”主線，并提出在市場反彈階段，新基建如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、低碳經(jīng)濟(jì)等板塊彈性更大。此外，與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇密切相關(guān)的大消費(fèi)板塊也值得關(guān)注。