資金價格創(chuàng)16個月以來新低

    低息環(huán)境下，機構(gòu)“滾隔夜”加杠桿博利差的“盛況”重現(xiàn)。

    4月22日，DR007加權(quán)均價創(chuàng)下2020年12月24日以來的最低點。當日，質(zhì)押式回購成交量超6萬億，創(chuàng)歷史新高。

    分析人士普遍認為，本次債市加杠桿或與央行釋放流動性有關(guān)，資金面短期仍將保持平穩(wěn)，但需警惕加杠桿行為帶來的流動性風(fēng)險。

    質(zhì)押式回購成交額明顯上升

    據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，4月22日，DR007加權(quán)均價報1.5401%，創(chuàng)下16個月以來的新低。從交易量上來看，當日質(zhì)押式回購成交量超6萬億元，創(chuàng)歷史新高。

    業(yè)內(nèi)人士表示，4月以來，資金面持續(xù)呈現(xiàn)寬松狀態(tài)，本次質(zhì)押式回購創(chuàng)新高或與央行釋放流動性有關(guān)。

    4月15日，央行決定于4月25日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)）。對沒有跨省經(jīng)營的城商行和存款準備金率高于5%的農(nóng)商行，在下調(diào)存款準備金率0.25個百分點的基礎(chǔ)上，再額外多降0.25個百分點。

    此后一周，資金面進一步寬松。DR007加權(quán)均價皆維持在1.8%之下。相較于4月15日，4月22日1年期AAA同業(yè)存單到期收益率下行5bp至2.41%，較1年期MLF利率低44bp，與1月下旬的低點持平。股份行1年期存單發(fā)行利率下行5bp至2.45%。

    資金面短期仍將保持平穩(wěn)

    分析人士指出，在當前疫情形勢嚴峻的情況下，資金面寬松可能會持續(xù)一段時間，加杠桿行為有可能持續(xù)，資金面短期仍將保持平穩(wěn)，但仍需警惕加杠桿帶來的流動性風(fēng)險。

    交易員對記者表示，市場對于未來政策預(yù)期依舊糾結(jié)，但總量貨幣政策仍不會是主要發(fā)力點，價格工具亦會謹慎使用。不過，考慮到國內(nèi)部分地區(qū)疫情形勢嚴峻，未來不確定依然較大，收益率大幅反彈的動力同樣不足。

    “央行著力維護流動性合理充裕，但是在調(diào)結(jié)構(gòu)背景下，資金在一些行業(yè)很難形成信用投放，這些資金最終只能在金融市場里循環(huán)。”上述交易員說。

    針對“滾隔夜”加杠桿套利的風(fēng)險，業(yè)內(nèi)人士分析認為，如果債券市場杠桿率過高，可能導(dǎo)致機構(gòu)流動性管理難度上升，市場流動性波動加大，一旦流動性收緊、市場利率上升，市場的脆弱性可能就會增加。“建議密切關(guān)注風(fēng)險，謹慎控制杠桿。”