A股暴跌機(jī)構(gòu)抄底路線圖

    A股把投資人跌懵了。

    7月26日，一位資深的私募公司總經(jīng)理、投資總監(jiān)感嘆：“我不知道為啥跌這么狠。”

    是日，A股市場大幅下跌。上證綜指下跌2.34%報3467.44點，深證成指下跌2.65%報14630.85點，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌2.84%報3371.23點。

    北向資金全天凈賣出128.02億元，單日凈賣出額創(chuàng)近1年新高。

    當(dāng)天，教育培訓(xùn)概念股率先跌停，醫(yī)藥、白酒、大消費延續(xù)低迷，地產(chǎn)、銀行、非銀金融持續(xù)下滑，就連此前走勢強勁的新能源汽車、鋰電池、電解液等概念也出現(xiàn)顯著回調(diào)。

    但21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者獲悉，于7月26日A股大跌之際，部分機(jī)構(gòu)已開始抄底。整體來看，機(jī)構(gòu)在拋棄教育股，青睞“寧指數(shù)”。

    雙減政策風(fēng)暴引發(fā)A股大跌

    7月26日，A股市場低迷走勢并不是由基本面引起。

    對于當(dāng)天教育股大跌，大家都能理解，然而為什么整個市場節(jié)奏都被帶崩了？

    對A股大跌，有一個搞笑段子廣為流傳：

    今天眼科為啥暴跌？因為孩子不補課了，減負(fù)了，不用做作業(yè)了，眼睛就自然變好了，就不用去看眼科了。

    醫(yī)美為啥暴跌？因為孩子不補課了，媽媽周末要在家守著帶娃，沒空去美容了。

    白酒為啥暴跌？因為孩子不補課了，爸爸也沒時間喝酒了。

    然后，大家都去學(xué)鋼琴了，海倫鋼琴漲停了。

    盡管是戲謔搞笑，但教育產(chǎn)業(yè)政策確實引發(fā)了市場連鎖反應(yīng)。

    摩根士丹利華鑫基金指出，市場下跌的觸發(fā)因素主要是上周五中辦、國辦印發(fā)教育培訓(xùn)行業(yè)規(guī)范文件，治理力度非常嚴(yán)格，引發(fā)中概股多領(lǐng)域的下跌，悲觀情緒進(jìn)一步傳導(dǎo)至A股。

    大成基金稱，大跌首先是因為產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整引發(fā)了市場擔(dān)憂。此前一些暫緩公布實施的相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策陸續(xù)出爐。上周公布的教育行業(yè)“雙減”，以及騰訊音樂落錘反壟斷，導(dǎo)致海外科技股暴跌。同時引發(fā)了市場對于后續(xù)口腔、白酒、醫(yī)美等行業(yè)遭遇政策利空的擔(dān)憂，地產(chǎn)的政策壓制也在近期進(jìn)一步加碼。

    精至資產(chǎn)基金經(jīng)理劉正林指出，上周五教育股暴跌后在周末的發(fā)酵，市場認(rèn)為國策風(fēng)向出現(xiàn)重大變化，反映到股市就是巨大的調(diào)倉行為。

    “政策打擊課外培訓(xùn)嚴(yán)厲程度超預(yù)期，不僅如此，在多個行業(yè)都出現(xiàn)了政策風(fēng)向的引導(dǎo)，市場經(jīng)過周末的發(fā)酵后認(rèn)為，國策鼓勵對外提高國際競爭力，需要發(fā)展硬科技、高端制造，同時對內(nèi)降低無意義內(nèi)耗、提高人民幸福感、提高生育意愿，打擊教育內(nèi)卷、互聯(lián)網(wǎng)資本壟斷收租等。”劉正林說。

    “這些重大轉(zhuǎn)折其實早有跡象，只不過現(xiàn)在資本市場才開始深刻地認(rèn)識到，所以機(jī)構(gòu)在行業(yè)之間大幅調(diào)倉引發(fā)市場波動。”劉正林說。

    而由于政策變動令外資一時無從適應(yīng)，北向資金大量流出A股和海外中概股。

    7月26日，北向資金凈流出128億元，創(chuàng)下近一年新高，這對市場的下跌起推波助瀾的作用。

    此外，融湖投資董事長王慶華對下跌的解釋則是，去年公募為首的資金抱團(tuán)消費醫(yī)藥，使得這個板塊泡沫極大，部分公募基金國內(nèi)配消費醫(yī)藥，海外配置互聯(lián)網(wǎng)教育等，上周五中概教育股崩盤，很多基金將被動減倉消費醫(yī)藥。而教育股下跌也導(dǎo)致外資看到中國市場受政策影響太大，紛紛出逃，外資重倉的白酒醫(yī)藥醫(yī)美跟隨暴跌。

    摩根士丹利華鑫基金指出，拋開政策變動影響而言，5月下旬以來，新能源汽車、半導(dǎo)體及其相關(guān)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)上漲，在產(chǎn)業(yè)政策的配合下，資金持續(xù)涌入這兩個板塊，市場的波動性在放大。此外，此前融資余額持續(xù)大幅上漲，賺錢效應(yīng)帶動個人投資者風(fēng)險偏好抬升，今天市場大幅下挫從而引發(fā)負(fù)反饋，也是加速市場下跌的一大因素。

    “市場情緒比較恐慌，內(nèi)外資也擔(dān)憂中美貿(mào)易戰(zhàn)利空而加速流出，港股通凈賣出一百多億放量下跌，導(dǎo)致市場上標(biāo)的殺跌幾乎是無例外的。”玄甲金融CEO林佳義感嘆。

    不過，機(jī)構(gòu)預(yù)計這種下跌不會持久。長城基金認(rèn)為，“今日市場大幅回調(diào)主要受情緒因素驅(qū)動，宏觀來看基本面沒有顯著變化，流動性依然對市場有利，下行風(fēng)險不大。”

    有機(jī)構(gòu)抄底了

    面對市場大跌，一家機(jī)構(gòu)問投資人：“若A股之后暴力反彈或明后年出現(xiàn)下一次泡沫，此刻你應(yīng)該做些什么？”

    “應(yīng)該把握市場給予這種超預(yù)期的性價比窗口，進(jìn)行逆勢增持。”玄甲金融CEO林佳義如此建議。

    林佳義表示，市場因恐慌導(dǎo)致短期流動性失衡而有所回撤，“我們需要堅守，并進(jìn)一步把握好巨大的機(jī)會”。

    他給出的理由是，隨著當(dāng)天市場恐慌下跌，持倉標(biāo)的的高性價比將進(jìn)一步大幅提升，可以說，持倉標(biāo)的基本是超高性價比，預(yù)示著進(jìn)一步下跌很難，而未來的潛在回報無限大，甚至有數(shù)倍以上。同時，外資出現(xiàn)凈賣出，市場緩和之后也會補回，且每年4000億的外資凈流入預(yù)期不變。因而他認(rèn)為，現(xiàn)階段是投資的好時機(jī)。

    7月26日，在A股下跌中，泉泓私募基金總經(jīng)理李科杰開始抄底：“在今天A股下跌中，我們買回了股票。”

    李科杰解釋：“因為在前期A股上漲時，我們依計劃賣出了股票。”

    李科杰預(yù)計市場在這一輪殺跌后，會有分化，進(jìn)行熱點輪換。

    “今天還有過萬億的交易量，行情還在，不必悲觀。在泥沙俱下中，我們要尋找有價值、有前景的個股買入。”

    潤德盈喜私募基金總經(jīng)理趙立松也表示：“針對市場短期的調(diào)整，我們按照自我節(jié)奏走，投資主要集中在科技股上，我們對芯片，以及計算機(jī)相關(guān)的個股進(jìn)行了適當(dāng)?shù)募觽}。”

    聆澤投資總經(jīng)理周文明認(rèn)為，“今天市場大跌并不是系統(tǒng)性風(fēng)險，而是一次大的情緒波動。后市可以看作為休整建倉期。”

    前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理楊德龍指出，當(dāng)前一個重要的投資策略是對強勢股高位減倉來規(guī)避短期快速回落的風(fēng)險，并去投資調(diào)整到位的消費白馬股。

    但楊德龍表示，每一輪大跌都是投資優(yōu)質(zhì)股票或者優(yōu)質(zhì)基金的時機(jī)，但在當(dāng)前市場低迷的情況下，需要保持耐心，等待市場的恐慌情緒得到釋放之后，再逢低布局調(diào)整到位的優(yōu)質(zhì)股票。

    成恩資本董事長王璇判斷，現(xiàn)階段大資金仍在進(jìn)行調(diào)倉換股，從前期的抱團(tuán)白馬股向新能源光伏的板塊轉(zhuǎn)移，現(xiàn)在市場尚沒有系統(tǒng)性風(fēng)險，指數(shù)仍以震蕩為主，不具備持續(xù)大跌的基礎(chǔ)。

    在部分機(jī)構(gòu)抓緊抄底時，另一部分機(jī)構(gòu)則比較謹(jǐn)慎。

    私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊說：“政策是相對來說比較難以預(yù)判的，所以相關(guān)標(biāo)的未必能夠抄底，需要等到今后行業(yè)政策穩(wěn)定之后，才能尋找更好的標(biāo)的進(jìn)行投資。”

    華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明表示，當(dāng)前消息面是推動市場走向的關(guān)鍵因素，所以市場更可能是震蕩調(diào)整等待方向指引。

    “由于市場不確定性比較大，對于波段操作需要保持一份謹(jǐn)慎心態(tài)。對于近期漲幅比較大、估值比較高的題材品種建議適度規(guī)避或者降低倉位；對于業(yè)績確定性突出的低估值品種，可以利用市場調(diào)整機(jī)會適度加倉。但不建議普通投資者在這個時點介入抄底教育板塊。”袁華明說。

    一位北京私募公司總經(jīng)理建議，“目前宜多看少動，繼續(xù)觀察方向。”

    遠(yuǎn)離教育股，選擇“寧指數(shù)”

    在市場大跌之后，機(jī)構(gòu)具體選擇投資哪些行業(yè)、賽道和板塊？

    總體來看，機(jī)構(gòu)回避了一些不再看好的賽道，尤其是教育股。

    “可以確認(rèn)，教育股應(yīng)該遠(yuǎn)離，同樣基金報團(tuán)開始瓦解，消費、醫(yī)藥板塊也將面臨持續(xù)的踩踏風(fēng)險。”融湖投資董事長王慶華說。

    而前期已經(jīng)歷大漲的“寧組合指數(shù)”賽道仍然最受機(jī)構(gòu)關(guān)注。

    王慶華表示，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)墙窈笕迥甑狞S金賽道，同樣也符合國家發(fā)展和政策支持方向。但里面良莠不齊，需要把握技術(shù)路線變化和企業(yè)核心競爭力。

    “我們的策略是，堅定地看多，重倉持有鋰電產(chǎn)業(yè)鏈里具有資源和技術(shù)領(lǐng)先能力的個股。”王慶華說。

    成恩資本董事長王璇關(guān)注新能源及光伏主賽道。但他指出，部分個股已經(jīng)出現(xiàn)泡沫，應(yīng)擇優(yōu)布局估值合理標(biāo)的，短期內(nèi)回避估值過高個股。中長期可以關(guān)注回調(diào)充分的賽道股龍頭及軍工板塊。

    大成基金預(yù)計高端制造有可能成為新一輪周期的主線，中期看好新能源、半導(dǎo)體、軍工。

    精至資產(chǎn)基金經(jīng)理劉正林認(rèn)為，在白酒、醫(yī)藥大跌時，硬科技、高端制造、新能源、軍工等方向非?？沟@些板塊可能是后續(xù)繼續(xù)延續(xù)強勢的方向。

    南方基金表示，中短期市場主基調(diào)仍將是震蕩，伴隨著一定的結(jié)構(gòu)性行情。值得注意的是，近期表現(xiàn)強勢的新能源、周期等板塊要注意波動率的放大。

    “中長期而言，我們繼續(xù)保持樂觀，國內(nèi)股市運行中樞逐年抬升的趨勢非常明顯，科技、消費、醫(yī)藥是長期布局的主賽道。”南方基金表示。

    部分機(jī)構(gòu)則擔(dān)心“寧指數(shù)”的高估，轉(zhuǎn)向“寧指數(shù)”中高景氣行業(yè)，以及“茅指數(shù)”和低估值品種。

    鴻涵投資基金經(jīng)理呼振翼表示，目前只有新能源表現(xiàn)突出，而且主要集中在上游，但高估值高景氣的行業(yè)面臨估值壓力，不過，近期軍工的機(jī)會仍在；反之，低估值品種正在積聚反彈動能。教育政策的出臺對于不少行業(yè)都是壓估值的指引，市場風(fēng)險偏好會下降。

    平安基金對后市持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，看好兩大方向，一是受益于價格上漲和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期的周期板塊（如機(jī)械、化工、有色等）；二是流動性寬松、政策支持、持續(xù)高景氣的新能源汽車、光伏、半導(dǎo)體、新材料、軍工等。