A股暴跌機構抄底路線圖

    A股把投資人跌懵了。

    7月26日，一位資深的私募公司總經(jīng)理、投資總監(jiān)感嘆：“我不知道為啥跌這么狠。”

    是日，A股市場大幅下跌。上證綜指下跌2.34%報3467.44點，深證成指下跌2.65%報14630.85點，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌2.84%報3371.23點。

    北向資金全天凈賣出128.02億元，單日凈賣出額創(chuàng)近1年新高。

    當天，教育培訓概念股率先跌停，醫(yī)藥、白酒、大消費延續(xù)低迷，地產(chǎn)、銀行、非銀金融持續(xù)下滑，就連此前走勢強勁的新能源汽車、鋰電池、電解液等概念也出現(xiàn)顯著回調(diào)。

    但21世紀經(jīng)濟報道記者獲悉，于7月26日A股大跌之際，部分機構已開始抄底。整體來看，機構在拋棄教育股，青睞“寧指數(shù)”。

    雙減政策風暴引發(fā)A股大跌

    7月26日，A股市場低迷走勢并不是由基本面引起。

    對于當天教育股大跌，大家都能理解，然而為什么整個市場節(jié)奏都被帶崩了？

    對A股大跌，有一個搞笑段子廣為流傳：

    今天眼科為啥暴跌？因為孩子不補課了，減負了，不用做作業(yè)了，眼睛就自然變好了，就不用去看眼科了。

    醫(yī)美為啥暴跌？因為孩子不補課了，媽媽周末要在家守著帶娃，沒空去美容了。

    白酒為啥暴跌？因為孩子不補課了，爸爸也沒時間喝酒了。

    然后，大家都去學鋼琴了，海倫鋼琴漲停了。

    盡管是戲謔搞笑，但教育產(chǎn)業(yè)政策確實引發(fā)了市場連鎖反應。

    摩根士丹利華鑫基金指出，市場下跌的觸發(fā)因素主要是上周五中辦、國辦印發(fā)教育培訓行業(yè)規(guī)范文件，治理力度非常嚴格，引發(fā)中概股多領域的下跌，悲觀情緒進一步傳導至A股。

    大成基金稱，大跌首先是因為產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整引發(fā)了市場擔憂。此前一些暫緩公布實施的相關產(chǎn)業(yè)政策陸續(xù)出爐。上周公布的教育行業(yè)“雙減”，以及騰訊音樂落錘反壟斷，導致海外科技股暴跌。同時引發(fā)了市場對于后續(xù)口腔、白酒、醫(yī)美等行業(yè)遭遇政策利空的擔憂，地產(chǎn)的政策壓制也在近期進一步加碼。

    精至資產(chǎn)基金經(jīng)理劉正林指出，上周五教育股暴跌后在周末的發(fā)酵，市場認為國策風向出現(xiàn)重大變化，反映到股市就是巨大的調(diào)倉行為。

    “政策打擊課外培訓嚴厲程度超預期，不僅如此，在多個行業(yè)都出現(xiàn)了政策風向的引導，市場經(jīng)過周末的發(fā)酵后認為，國策鼓勵對外提高國際競爭力，需要發(fā)展硬科技、高端制造，同時對內(nèi)降低無意義內(nèi)耗、提高人民幸福感、提高生育意愿，打擊教育內(nèi)卷、互聯(lián)網(wǎng)資本壟斷收租等。”劉正林說。

    “這些重大轉折其實早有跡象，只不過現(xiàn)在資本市場才開始深刻地認識到，所以機構在行業(yè)之間大幅調(diào)倉引發(fā)市場波動。”劉正林說。

    而由于政策變動令外資一時無從適應，北向資金大量流出A股和海外中概股。

    7月26日，北向資金凈流出128億元，創(chuàng)下近一年新高，這對市場的下跌起推波助瀾的作用。

    此外，融湖投資董事長王慶華對下跌的解釋則是，去年公募為首的資金抱團消費醫(yī)藥，使得這個板塊泡沫極大，部分公募基金國內(nèi)配消費醫(yī)藥，海外配置互聯(lián)網(wǎng)教育等，上周五中概教育股崩盤，很多基金將被動減倉消費醫(yī)藥。而教育股下跌也導致外資看到中國市場受政策影響太大，紛紛出逃，外資重倉的白酒醫(yī)藥醫(yī)美跟隨暴跌。

    摩根士丹利華鑫基金指出，拋開政策變動影響而言，5月下旬以來，新能源汽車、半導體及其相關的上下游產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)上漲，在產(chǎn)業(yè)政策的配合下，資金持續(xù)涌入這兩個板塊，市場的波動性在放大。此外，此前融資余額持續(xù)大幅上漲，賺錢效應帶動個人投資者風險偏好抬升，今天市場大幅下挫從而引發(fā)負反饋，也是加速市場下跌的一大因素。

    “市場情緒比較恐慌，內(nèi)外資也擔憂中美貿(mào)易戰(zhàn)利空而加速流出，港股通凈賣出一百多億放量下跌，導致市場上標的殺跌幾乎是無例外的。”玄甲金融CEO林佳義感嘆。

    不過，機構預計這種下跌不會持久。長城基金認為，“今日市場大幅回調(diào)主要受情緒因素驅動，宏觀來看基本面沒有顯著變化，流動性依然對市場有利，下行風險不大。”

    有機構抄底了

    面對市場大跌，一家機構問投資人：“若A股之后暴力反彈或明后年出現(xiàn)下一次泡沫，此刻你應該做些什么？”

    “應該把握市場給予這種超預期的性價比窗口，進行逆勢增持。”玄甲金融CEO林佳義如此建議。

    林佳義表示，市場因恐慌導致短期流動性失衡而有所回撤，“我們需要堅守，并進一步把握好巨大的機會”。

    他給出的理由是，隨著當天市場恐慌下跌，持倉標的的高性價比將進一步大幅提升，可以說，持倉標的基本是超高性價比，預示著進一步下跌很難，而未來的潛在回報無限大，甚至有數(shù)倍以上。同時，外資出現(xiàn)凈賣出，市場緩和之后也會補回，且每年4000億的外資凈流入預期不變。因而他認為，現(xiàn)階段是投資的好時機。

    7月26日，在A股下跌中，泉泓私募基金總經(jīng)理李科杰開始抄底：“在今天A股下跌中，我們買回了股票。”

    李科杰解釋：“因為在前期A股上漲時，我們依計劃賣出了股票。”

    李科杰預計市場在這一輪殺跌后，會有分化，進行熱點輪換。

    “今天還有過萬億的交易量，行情還在，不必悲觀。在泥沙俱下中，我們要尋找有價值、有前景的個股買入。”

    潤德盈喜私募基金總經(jīng)理趙立松也表示：“針對市場短期的調(diào)整，我們按照自我節(jié)奏走，投資主要集中在科技股上，我們對芯片，以及計算機相關的個股進行了適當?shù)募觽}。”

    聆澤投資總經(jīng)理周文明認為，“今天市場大跌并不是系統(tǒng)性風險，而是一次大的情緒波動。后市可以看作為休整建倉期。”

    前海開源基金首席經(jīng)濟學家、基金經(jīng)理楊德龍指出，當前一個重要的投資策略是對強勢股高位減倉來規(guī)避短期快速回落的風險，并去投資調(diào)整到位的消費白馬股。

    但楊德龍表示，每一輪大跌都是投資優(yōu)質(zhì)股票或者優(yōu)質(zhì)基金的時機，但在當前市場低迷的情況下，需要保持耐心，等待市場的恐慌情緒得到釋放之后，再逢低布局調(diào)整到位的優(yōu)質(zhì)股票。

    成恩資本董事長王璇判斷，現(xiàn)階段大資金仍在進行調(diào)倉換股，從前期的抱團白馬股向新能源光伏的板塊轉移，現(xiàn)在市場尚沒有系統(tǒng)性風險，指數(shù)仍以震蕩為主，不具備持續(xù)大跌的基礎。

    在部分機構抓緊抄底時，另一部分機構則比較謹慎。

    私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊說：“政策是相對來說比較難以預判的，所以相關標的未必能夠抄底，需要等到今后行業(yè)政策穩(wěn)定之后，才能尋找更好的標的進行投資。”

    華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明表示，當前消息面是推動市場走向的關鍵因素，所以市場更可能是震蕩調(diào)整等待方向指引。

    “由于市場不確定性比較大，對于波段操作需要保持一份謹慎心態(tài)。對于近期漲幅比較大、估值比較高的題材品種建議適度規(guī)避或者降低倉位；對于業(yè)績確定性突出的低估值品種，可以利用市場調(diào)整機會適度加倉。但不建議普通投資者在這個時點介入抄底教育板塊。”袁華明說。

    一位北京私募公司總經(jīng)理建議，“目前宜多看少動，繼續(xù)觀察方向。”

    遠離教育股，選擇“寧指數(shù)”

    在市場大跌之后，機構具體選擇投資哪些行業(yè)、賽道和板塊？

    總體來看，機構回避了一些不再看好的賽道，尤其是教育股。

    “可以確認，教育股應該遠離，同樣基金報團開始瓦解，消費、醫(yī)藥板塊也將面臨持續(xù)的踩踏風險。”融湖投資董事長王慶華說。

    而前期已經(jīng)歷大漲的“寧組合指數(shù)”賽道仍然最受機構關注。

    王慶華表示，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈是今后三五年的黃金賽道，同樣也符合國家發(fā)展和政策支持方向。但里面良莠不齊，需要把握技術路線變化和企業(yè)核心競爭力。

    “我們的策略是，堅定地看多，重倉持有鋰電產(chǎn)業(yè)鏈里具有資源和技術領先能力的個股。”王慶華說。

    成恩資本董事長王璇關注新能源及光伏主賽道。但他指出，部分個股已經(jīng)出現(xiàn)泡沫，應擇優(yōu)布局估值合理標的，短期內(nèi)回避估值過高個股。中長期可以關注回調(diào)充分的賽道股龍頭及軍工板塊。

    大成基金預計高端制造有可能成為新一輪周期的主線，中期看好新能源、半導體、軍工。

    精至資產(chǎn)基金經(jīng)理劉正林認為，在白酒、醫(yī)藥大跌時，硬科技、高端制造、新能源、軍工等方向非?？沟?，這些板塊可能是后續(xù)繼續(xù)延續(xù)強勢的方向。

    南方基金表示，中短期市場主基調(diào)仍將是震蕩，伴隨著一定的結構性行情。值得注意的是，近期表現(xiàn)強勢的新能源、周期等板塊要注意波動率的放大。

    “中長期而言，我們繼續(xù)保持樂觀，國內(nèi)股市運行中樞逐年抬升的趨勢非常明顯，科技、消費、醫(yī)藥是長期布局的主賽道。”南方基金表示。

    部分機構則擔心“寧指數(shù)”的高估，轉向“寧指數(shù)”中高景氣行業(yè)，以及“茅指數(shù)”和低估值品種。

    鴻涵投資基金經(jīng)理呼振翼表示，目前只有新能源表現(xiàn)突出，而且主要集中在上游，但高估值高景氣的行業(yè)面臨估值壓力，不過，近期軍工的機會仍在；反之，低估值品種正在積聚反彈動能。教育政策的出臺對于不少行業(yè)都是壓估值的指引，市場風險偏好會下降。

    平安基金對后市持謹慎樂觀的態(tài)度，看好兩大方向，一是受益于價格上漲和經(jīng)濟復蘇周期的周期板塊（如機械、化工、有色等）；二是流動性寬松、政策支持、持續(xù)高景氣的新能源汽車、光伏、半導體、新材料、軍工等。