券商股有望迎來(lái)第二輪做多窗口

    降準(zhǔn)再次來(lái)襲。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，2020年貨幣政策或偏寬松，社會(huì)融資成本降低將進(jìn)一步推動(dòng)資本市場(chǎng)估值提升和交易活躍。此外，降準(zhǔn)也有利于降低券商融資成本，這對(duì)于業(yè)務(wù)逐步重資產(chǎn)化的券商而言十分重要。當(dāng)前估值仍處于偏低位置的券商股有望迎來(lái)第二輪做多窗口。

    市場(chǎng)情緒仍有發(fā)酵空間

    招商證券認(rèn)為，本次全面降準(zhǔn)釋放的逾8000億元長(zhǎng)期資金能夠有效增強(qiáng)市場(chǎng)信心，加速推動(dòng)增量資金入市。信心是券商基本面的最重要基礎(chǔ)，在貨幣供給合理充裕、改革政策持續(xù)發(fā)力的背景下，券商以自營(yíng)為首的全系業(yè)務(wù)（經(jīng)紀(jì)、投行、信用、資管）都將顯著受益于資本市場(chǎng)活躍和增量資金入市，業(yè)績(jī)有望環(huán)比持續(xù)向好，逐步匹配短期估值提升。

    安信證券認(rèn)為，這一輪降準(zhǔn)與此前不同之處在于是一次全面降準(zhǔn)，其政策效果更有力。參考2014年券商股啟動(dòng)，其先決條件之一也是多輪央行降準(zhǔn)。預(yù)計(jì)2020年貨幣政策偏寬松，社會(huì)融資成本降低有利于實(shí)體企業(yè)盈利改善，也將進(jìn)一步推動(dòng)資本市場(chǎng)估值提升和交易活躍。此外，降準(zhǔn)也有利于降低券商融資成本，利于券商進(jìn)一步擴(kuò)大自身經(jīng)營(yíng)杠桿，從而提升盈利能力，這對(duì)于業(yè)務(wù)逐步重資產(chǎn)化的券商而言十分重要。

    安信證券表示，市場(chǎng)對(duì)于此次降準(zhǔn)的反應(yīng)還存在繼續(xù)發(fā)酵空間，對(duì)應(yīng)到券商股中體現(xiàn)為頭部券商股的漲幅明顯弱于中小券商股。近期券商股面臨多重利好因素推動(dòng)：隨著指數(shù)持續(xù)上行，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升；兩融余額突破萬(wàn)億元大關(guān)；滬深300期權(quán)工具的推出也將提升量化基金和長(zhǎng)期資金的參與熱情。此次降準(zhǔn)將進(jìn)一步修復(fù)市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)改善的預(yù)期，當(dāng)前估值仍處于偏低位置的券商股有望迎來(lái)第二輪做多窗口。

    盈利能力有望提升

    分析人士普遍預(yù)期，券商行業(yè)盈利能力有望提升。未來(lái)的降息預(yù)期有可能進(jìn)一步激活交易，從而帶動(dòng)券商經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)提升；衍生品業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)成為2020年券商加杠桿的主要方向，也是提升盈利能力的重要來(lái)源；財(cái)富管理期待更多政策層面的利好出臺(tái)。

    信達(dá)證券認(rèn)為，短期來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)處在流動(dòng)性邊際改善和經(jīng)濟(jì)邊際企穩(wěn)時(shí)期，疊加資本市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)法案修訂完成，中長(zhǎng)期將極大利好資本市場(chǎng)，提升證券行業(yè)利潤(rùn)。

    招商證券認(rèn)為，貨幣政策方面，央行或?qū)⒗^續(xù)通過(guò)LPR等手段穩(wěn)步引導(dǎo)利率水平保持較低位置，流動(dòng)性合理充裕；行業(yè)政策方面，以證券法修改為標(biāo)志的改革政策持續(xù)深化，多層次資本市場(chǎng)發(fā)展有望繼續(xù)發(fā)力。

    安信證券表示，2020年非銀行業(yè)更應(yīng)關(guān)注的是資本市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐加快以及經(jīng)濟(jì)質(zhì)量與民生的提升，從券商業(yè)務(wù)層面來(lái)看，投行業(yè)務(wù)將成為2020年確定性增量，尤其是創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制和再融資規(guī)定放松可能將顯著提升中小企業(yè)上市和再融資的數(shù)量和規(guī)模。