本報訊 3月27日,中信建投證券發(fā)表研報指出,2024年我國醫(yī)美市場規(guī)模有望突破3000億元,綜合對比國內外醫(yī)美滲透率和消費金額等指標,中長期看,我國醫(yī)美行業(yè)仍有5倍以上成長空間。
中信建投還在研報中指出,醫(yī)美行業(yè)值得關注的龍頭企業(yè)分別為新氧、朗姿股份、愛美客以及昊海生科。
作為醫(yī)美產業(yè)鏈上中下游的代表性企業(yè),愛美客、新氧和朗姿,呈現出怎樣的發(fā)展特征,接下來的走向又如何呢?
1、上下游產業(yè)發(fā)展極度分散,中游市場集中度最高
(數據來源:根據公開財報數據、券商研報整理)
在醫(yī)美產業(yè)鏈中,器械和耗材生產商構成了產業(yè)鏈的上游;醫(yī)美機構的自建渠道或第三方獲客渠道,構成產業(yè)鏈的中游;提供具體醫(yī)美服務的機構,構成下游。
上游整體市場規(guī)模(正品市場)占產業(yè)鏈的10%左右。醫(yī)美原料研發(fā)周期和認證周期長,技術要求高、管制較嚴、市場準入壁壘較高,高門檻導致高壁壘,同時帶來高利潤。
在上游的玻尿酸市場,進口產品居主導地位,國產玻尿酸填充劑生產商主要有三家:華熙生物、愛美客、昊海生科,3家主要純玻尿酸產品毛利率基本在85%以上。
成立于2004年的愛美客,以生產和銷售透明質酸(玻尿酸)產品為主營業(yè)務,市場占有率居本地品牌之首。據Frost&Sullivan數據,2016年至2019年,愛美客產品在國內醫(yī)療美容透明質酸領域市場占有率分別為5.70%、7.0%、8.5%、14%。
作為中游獲客渠道的代表性企業(yè),新氧是目前國內唯一上市的互聯網醫(yī)美服務平臺。相較于上游外資占主導、下游極度分散,產業(yè)鏈中游是目前醫(yī)美行業(yè)集中度最高的板塊,龍頭企業(yè)占據較大市場份額。目前醫(yī)美產業(yè)整體的線上獲客渠道主要有百度、新氧、美團醫(yī)美等。在垂直醫(yī)美服務領域,有數據顯示,新氧市占率超過70%。
朗姿股份以女裝品牌起家,后通過投資醫(yī)美機構切入醫(yī)美賽道,截至2020年第三季度,已擁有18家醫(yī)療美容機構。不過,在國內醫(yī)美市場,中端醫(yī)美機構極為分散,除少數公立醫(yī)院以外,小型診所仍是醫(yī)美機構的大頭,占到市場71%,大型連鎖所占市場份額總量不到6%。朗姿作為醫(yī)美機構龍頭雛形初現,但目前市場份額依然相當有限。
2、中游產業(yè)規(guī)模占比最大,新氧等垂直平臺離消費者最近
在整個醫(yī)美產業(yè)鏈中,上游的器械、耗材監(jiān)管和技術壁壘高,壟斷性較強,因此帶來較高的利潤率,但上游產業(yè)在整個醫(yī)美產業(yè)鏈中的收入分配比例較小。中信建投數據顯示,下游醫(yī)美機構的毛利率可達50%~60%,但營銷部分分走了大部分利潤,中游獲客渠道,是產業(yè)鏈中分配比例最高的部分。
以一只售價3500元的玻尿酸為例,根據國元證券的數據,原料成本其實只有8元左右,而上游原料+成品,含銷售成本及利潤共約400元。消費者交給醫(yī)美機構的3500元里,除去400元成本,有2000元都是機構為了獲客而付出的投放、營銷成本。
“簡單來說,讓你下決心購買玻尿酸的動作,才是整個產業(yè)鏈條中最值錢的地方。”有證券分析師表示。
目前,醫(yī)美市場營銷渠道,除線下渠道外,線上渠道主要分三類,搜索平臺(百度)、綜合互聯網平臺(阿里健康、京東健康、美團醫(yī)美)、垂直醫(yī)美平臺(新氧)。
以新氧為代表的“內容池”平臺,能夠提供相對可靠的產品和服務,很多年輕人在做醫(yī)美之前,就已經在內容池查好價格、項目風險等級等資料,進而下單。種草、下單、分享都在平臺上完成,垂直醫(yī)美平臺成為離消費者最近的人,解決了消費決策的問題。
根據新氧最新發(fā)布的財報數據顯示,2020年第四季度,新氧移動端平均月活躍用戶890萬,同比增長142.3%,2020年四個季度平均月活躍用戶量同比增速均超過100%。近日新氧數據顏究院發(fā)布的報告顯示,2020年醫(yī)美行業(yè)整體增速受到疫情的影響,但消費人群卻變多了,2020年醫(yī)美消費人群增長速度,是醫(yī)美行業(yè)增速的7倍。
得益于不斷擴大的用戶優(yōu)勢,以及技術創(chuàng)新服務所帶來的運營效率和精準獲客能力提升,新氧也贏得更多醫(yī)美機構的認可。2020年第四季度,新氧平臺付費醫(yī)療機構數4,746家,同比大幅增長40.5%。
3、醫(yī)美中游產業(yè)獲券商集體看好
3月23日,德意志銀行發(fā)表研究報告稱,基于新氧2020年第四季度穩(wěn)健的收入增長、盈利能力持續(xù)恢復以及快速的活躍用戶增長,維持新氧“買入”投資評級,目標價16.2美元。此外,包括花旗銀行在內的多家券商都給予新氧“買入”評級。
據新氧發(fā)布的最新財報數據顯示,2020年第四季度,實現總收入4.25億元,同比增長18.6%,創(chuàng)下公司上市以來單季度收入新高,毛利率85.0%,在去年同期83.7%基礎上實現增長。
“預計2020年正規(guī)醫(yī)美行業(yè)規(guī)模個位數增長,未來4年仍將恢復至20%左右復合增長率。”中信建投行業(yè)研報表示,并對醫(yī)美行業(yè)維持“強于大市”評級。(記者/李喬宇)
(編輯 李波)
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