支持好項目擁有好待遇 上交所打造REITs市場扶優(yōu)限劣新生態(tài)

    本報記者 田鵬

    在基礎設施公募REITs產(chǎn)品推出以來，上海證券交易所（以下簡稱“上交所”）持續(xù)推進關鍵機制建設，對于誠實守信、有意愿有能力完善機制建設、努力提升項目運營質效、積極回報投資者的各REITs項目參與方，給予大力支持，激發(fā)市場機制作用，對透明、規(guī)范、具有成長性的基礎設施公募REITs項目給予積極反饋，形成一批具有典型意義的示范項目，實現(xiàn)市場投融雙方的協(xié)同發(fā)展，促進整個REITs市場良性循環(huán)。

    “不當甩手掌柜”

    原始權益人深度參與

    從國內外成熟經(jīng)驗來看，REITs持續(xù)發(fā)展壯大需要產(chǎn)業(yè)方積極參與，無論在資產(chǎn)運營，還是在后續(xù)資產(chǎn)的持續(xù)引入，產(chǎn)業(yè)方都發(fā)揮了專業(yè)領域以及行業(yè)資源方面的稟賦優(yōu)勢。

    在我國的REITs實踐中，企業(yè)方，特別是原始權益人高度重視REITs平臺建設。例如，中航京能光伏REIT、嘉實京東倉儲基礎設施REIT、華夏基金華潤有巢REIT等多個項目在原始權益人集團層面設置了REITs運營官的角色，從集團戰(zhàn)略層面統(tǒng)籌REITs上市后信息披露、投資者關系管理、資產(chǎn)擴募等重大事項的推動實施，為REITs平臺發(fā)展提供源源不斷的資源活水。

    “REITs作為資產(chǎn)上市平臺，雖然原始權益人為資產(chǎn)賣出方，但其在后續(xù)REITs擴募、重大經(jīng)營事項中仍起到舉足輕重的作用因此在原始權益人或其控股股東、實控人層面設置統(tǒng)籌的REITs運營官，能有效調動集團內的資源，保障REITs持續(xù)發(fā)展”，華夏基金華潤有巢REIT原始權益人相關負責人告訴記者。

    “激勵到人”

    深度激發(fā)運營管理機構積極性

    事實上，除了集團層面的重視，產(chǎn)業(yè)方也在運營管理方面發(fā)揮著至關重要的作用，一些項目已設置了市場化的激勵約束機制，將基礎設施項目運營成效與團隊、個人績效直接掛鉤，充分激發(fā)運管團隊動力。

    例如，東吳蘇園產(chǎn)業(yè)REIT近期發(fā)布公告稱，在優(yōu)化運營管理機構的激勵約束安排，運營管理機構所運營的基礎設施資產(chǎn)年度凈收入超過對應目標金額時，將不低于50%的績效管理費作為團隊績效激勵到崗位個人，能夠充分激發(fā)一線運營人員的工作積極性。上述激勵約束的落地有助于促進國有企業(yè)運營機制的實質推動。

    同時，嘉實京東倉儲基礎設施REIT運營管理機構負責人在接受記者采訪時表示，目前已建立與運營績效掛鉤的激勵約束機制，根據(jù)運營管理協(xié)議獲得的浮動部分管理費按照內部機制考核直接分配到團隊及個人。

    “以誠相待”

    促進投融互動、互信

    基礎設施公募REITs作為公開市場的證券產(chǎn)品，其價格發(fā)現(xiàn)機制有賴于信息披露作用發(fā)揮。根據(jù)監(jiān)管機構傳遞的理念來看，要逐步完善符合REITs產(chǎn)品特性的信息披露機制，加強臨時報告的及時性，注重定期報告的全面性，披露具有行業(yè)屬性以及資產(chǎn)特性的信息，傳遞基礎設施項目資產(chǎn)本身的價值。

    近期披露的信披文件也印證了上述監(jiān)管理念，參與各方對REITs信息披露的重視程度越來越高。

    例如，在臨時報告中，REITs出現(xiàn)業(yè)績波動的情況和原因分析更加清晰、措施更加有效，讓投資者能夠一目了然地理解行業(yè)波動情況、區(qū)域競爭格局以及基礎設施項目運營情況，也更能感受到基金管理人和運營管理機構坦誠面對投資者的積極態(tài)度。

    此外，在定期報告中，除了披露內容更加規(guī)范、全面，在披露形式上也更加多元。如華夏基金華潤有巢REIT、東吳蘇園產(chǎn)業(yè)REIT、嘉實京東倉儲基礎設施REIT、國金中國鐵建REIT等四單項目在2024年中期報告中圖文并茂地展示REITs經(jīng)營業(yè)績情況，使投資者更加清晰地看懂定期報告，增強信息披露的可讀性。

    市場人士表示，如果說信息披露是單向的信息傳遞，那么投資者關系管理就為REITs項目和投資者構筑起了雙向溝通的“紐帶”?？上驳乜吹?，越來越多的原始權益人和運營管理機構注重與投資者的交流。

    “好項目好待遇”

    積極發(fā)揮交易所功能作用

    上交所債券市場系國內最主要的交易所債券市場，產(chǎn)品體系涵蓋了公司債（含企業(yè)債）、資產(chǎn)支持證券、基礎設施公募REITs、地方債、政策性金融債等多類產(chǎn)品，對落實國家戰(zhàn)略、服務實體經(jīng)濟、滿足多元投資需求起到了重要作用。

    “對于積極推進REITs機制建設的原始權益人等相關方，上交所堅持分類監(jiān)管理念，支持REITs參與各方綜合運用交易所債券市場各項政策措施，加強市場示范引領，做大做強，為投資者創(chuàng)造長期收益。”一位滬市基礎設施REITs產(chǎn)品管理人告訴記者。

    在債券融資方面，公開披露的項目信息顯示，北京保障房中心有限公司作為原始權益人于2024年10月10日獲批5.6億元的ABS項目，東吳蘇園REIT原始權益人相關方也分別于9月11日和10月8日獲批合計27.8億元的ABS項目。

    在信息披露方面，上交所近期發(fā)布了《上海證券交易所債券發(fā)行上市審核業(yè)務指南第5號——簡明信息披露》，優(yōu)質REITs參與主體也可以申請適用，簡化公司債券、ABS等品種在申報、發(fā)行、存續(xù)期的材料編制和信披安排，提高信息披露針對性及有效性。

    在投融對接方面，圍繞REITs上市儀式、發(fā)行路演、業(yè)績說明會等，上交所市場搭建了全鏈條的路演服務平臺，豐富了公募REITs發(fā)起人、基金管理人與投資者的溝通交流方式和渠道。除此之外，在REITs發(fā)起人相關公司債和ABS方面，也有流動性提升舉措，據(jù)公開市場信息和知名券商自營部門介紹，中國鐵建和北京能源于2024年9月分別發(fā)行了兩只科創(chuàng)債鐵建YK12和24京能K1，均已納入上交所基準做市信用債，相關券商能夠提供一二級聯(lián)動及做市報價服務，助力流動性提升。再比如，京東發(fā)行多只ABS，做市商將其納入自選做市并提供ABS雙邊報價服務。

（編輯 張昕）