證監(jiān)會首席律師焦津洪：注冊制改革真正完成需要一個長期互動、反復(fù)博弈過程

    本報記者 吳曉璐

    11月9日，證監(jiān)會首席律師焦津洪在2023金融街論壇年會上表示，從實踐來看，注冊制改革初步達到了預(yù)期效果，較好解決了一系列長期積累的深層次矛盾和問題，市場生態(tài)得到了明顯改善，一個有利于資本市場更好發(fā)揮服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展功能的高效、公平的市場環(huán)境正在形成。

    具體來看，一是堅決把好資本市場入口和出口關(guān)，有進有出、良性循環(huán)的市場生態(tài)日益完善；二是"零容忍"打擊證券違法違規(guī)行為，市場各方對法治的敬畏之心明顯增強；三是大力強化投資者保護，民事救濟效果顯著。

    “注冊制改革是我國資本市場建立以來一次最重大、最深刻、最系統(tǒng)的制度性變革。”焦津洪表示，此次全面實施注冊制的各項正式規(guī)則發(fā)布實施，并不等于注冊制所依賴的信念共同體或者說共識已經(jīng)形成了，更不等于注冊制改革已經(jīng)完成了。正式制度規(guī)則的建立只是注冊制改革的第一步，信念共同體或者說共識的形成更艱難，也需要更長的時間。

    焦津洪表示，從國際經(jīng)驗來看，注冊制從建立到成熟往往需要十幾年、甚至幾十年的時間。只有相關(guān)參與各方，包括監(jiān)管機構(gòu)、交易所、發(fā)行人、中介機構(gòu)、投資者等切實從舊的核準制的理念和做法上扭轉(zhuǎn)過來，按照注冊制的新理念和新要求來歸位盡責(zé)、投資決策，市場各方參與者才會逐漸形成新的穩(wěn)定預(yù)期和新的行為習(xí)慣，注冊制這一重大制度變革才算是真正完成。這無疑需要一個長期互動、反復(fù)博弈的過程，不可能一蹴而就、一勞永逸，必須持續(xù)不斷地“走深走實”。

    所謂“走深”，就是要在堅持注冊制改革的初心使命、基本理念、關(guān)鍵制度框架的前提下，根據(jù)改革實施過程中遇到的新情況、新問題，及時梳理評估并不斷優(yōu)化、細化諸如IPO定價、減持、再融資等具體規(guī)則、標準和指引，努力使注冊制各項制度規(guī)則更加精準合理、細致明確、成熟完備。同時，統(tǒng)籌投融資平衡，深化投資端改革，完善相關(guān)政策機制，加快引進更多中長期資金，推動資本市場更加平穩(wěn)健康發(fā)展。

    所謂“走實”，就是要堅持市場化、法治化的改革方向不動搖，堅持尊重注冊制基本內(nèi)涵、借鑒全球最佳實踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段特征“三原則”不動搖，保持定力，不搖擺、不走偏、不走回頭路，在改革實施過程中全面落實注冊制相關(guān)制度安排，盡快形成有效的市場制衡約束機制，督促發(fā)行人、中介機構(gòu)、機構(gòu)投資者等各方切實歸位盡責(zé)，進一步加大“零容忍”監(jiān)管執(zhí)法力度，更加高效嚴厲打擊欺詐發(fā)行、財務(wù)造假、內(nèi)幕交易等違法行為，切實提高監(jiān)管執(zhí)法威懾力，充分發(fā)揮先行賠付、責(zé)令回購、集體訴訟等投資者保護制度優(yōu)勢，實實在在提高投資者滿意度、獲得感，有效提振市場信心，確保注冊制改革行穩(wěn)致遠。