本報記者 邢萌 見習(xí)記者 毛藝融
注冊制改革是一項“放管結(jié)合”的系統(tǒng)工程。在“放”的同時也要加大“管”的力度,嚴(yán)把上市公司質(zhì)量關(guān),督促各市場主體歸位盡責(zé),營造良好市場生態(tài),并在“放”“管”之間逐漸重塑出一個有中國特色的資本市場。
全面注冊制改革在總結(jié)試點經(jīng)驗的基礎(chǔ)上,充分考慮我國資本市場的實際情況,對加強事前事中事后全鏈條監(jiān)管進行了優(yōu)化完善。同時,科學(xué)合理保持IPO常態(tài)化,保持一二級市場協(xié)調(diào)發(fā)展。
“總體來看,全面注冊制改革是‘放管結(jié)合’的改革,即放松管制、加強監(jiān)管,把選擇權(quán)交給市場,強化市場約束和法治約束。市場主體盡責(zé),監(jiān)管機構(gòu)歸位,讓市場力量充分博弈推進資本市場效率提升,也能讓投資者利益得到更好的保護。”申萬宏源首席市場專家桂浩明對《證券日報》記者表示。
減少門檻限制
把選擇權(quán)交給市場
全面注冊制改革加大了“放”的力度,覆蓋股票發(fā)行、上市、審核等環(huán)節(jié),實行“監(jiān)審分離”,設(shè)置多元包容的上市條件,進一步優(yōu)化發(fā)行承銷制度。
注冊制改革的本質(zhì)是把選擇權(quán)交給市場,理順政府與市場的關(guān)系。在優(yōu)化審核注冊程序方面,保持交易所審核、證監(jiān)會注冊的基本架構(gòu)不變,進一步明晰交易所和證監(jiān)會的職責(zé)分工。
對此,桂浩明表示,注冊制改革中,監(jiān)管職能發(fā)生轉(zhuǎn)變,實行“監(jiān)審分離”,交易所審核、證監(jiān)會注冊的審核注冊結(jié)構(gòu)之下,進一步強化了交易所一線監(jiān)管職能,在很大程度上為證監(jiān)會處理異常問題留足空間。
在精簡優(yōu)化發(fā)行上市條件方面,各市場板塊設(shè)置多元包容的上市條件,進一步暢通未盈利企業(yè)、紅籌企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)的上市通道。
“注冊制僅保留了企業(yè)公開發(fā)行股票必要的資格條件、合規(guī)條件,將核準(zhǔn)制下的實質(zhì)性門檻盡可能轉(zhuǎn)化為信息披露要求,設(shè)立了多元包容的發(fā)行上市條件,顯著改善了審核注冊的效率、透明度和可預(yù)期性。”華鑫證券首席策略分析師嚴(yán)凱文對《證券日報》記者表示。
嚴(yán)凱文進一步表示,設(shè)置多元包容的上市條件,為不同行業(yè)、不同類型、不同成長階段的企業(yè)建立、完善良好的融資環(huán)境,將有效提振企業(yè)上市融資積極性,推動資本市場有序擴容。
在優(yōu)化發(fā)行承銷制度方面,對新股發(fā)行價格、規(guī)模等不設(shè)任何行政性限制,完善以機構(gòu)投資者為參與主體的詢價、定價、配售等機制。
在嚴(yán)凱文看來,注冊制改革是一場涉及監(jiān)管理念、監(jiān)管體制、監(jiān)管方式的深刻變革。注冊制改革不是“一放了之”,而是充分考慮了中國國情、誠信環(huán)境和資本市場所處的發(fā)展階段,嚴(yán)格把握上市公司質(zhì)量關(guān),科學(xué)合理保持IPO常態(tài)化,促進一二級市場協(xié)調(diào)發(fā)展,改善資本市場生態(tài),優(yōu)化市場結(jié)構(gòu),推動股市“新陳代謝”和長期高質(zhì)量發(fā)展,不斷提升我國資本市場對全球投資者的吸引力。
加大監(jiān)管力度
形成前中后端監(jiān)管閉環(huán)
全面注冊制改革在“放”的同時加大了“管”的力度,加強事前事中事后全過程監(jiān)管,督促各市場主體歸位盡責(zé),營造良好市場生態(tài)。
中央財經(jīng)大學(xué)教授、資本市場監(jiān)管與改革研究中心主任陳運森對《證券日報》記者表示,加大“管”的力度在于規(guī)范市場主體行為,保護投資者特別是中小股東的切身利益,壓實“關(guān)鍵少數(shù)”以及中介機構(gòu)的責(zé)任,為全面注冊制改革保駕護航。
具體來看,在前端,堅守板塊定位,壓實發(fā)行人、中介機構(gòu)、交易所等各層面責(zé)任,嚴(yán)格審核,嚴(yán)把上市公司質(zhì)量關(guān);在中端,強化上市公司信息披露監(jiān)管,進一步壓實上市公司、股東及相關(guān)方信息披露責(zé)任;在后端,保持“零容忍”執(zhí)法高壓態(tài)勢,建立健全從嚴(yán)打擊證券違法活動的執(zhí)法司法體制機制。
“從前中后端形成監(jiān)管閉環(huán)是對現(xiàn)有行政監(jiān)管體系的完善。從前端預(yù)防,到中端監(jiān)管、再到后端執(zhí)法的監(jiān)管體系,對于完善信息披露和保護投資者利益有重要意義。”陳運森表示。
“‘放管結(jié)合’,通過發(fā)揮市場作用和機構(gòu)監(jiān)管的雙向聯(lián)動,有助于營造良好的市場環(huán)境,為進一步推進全面注冊制改革、全面深化資本市場改革創(chuàng)造了有利條件。”北京市京師律師事務(wù)所律師高培杰對《證券日報》記者也如此表示說。
陳運森還認(rèn)為,“放”和“管”二者相輔相成,健康良好的資本市場離不開市場機制的促進作用,也離不開監(jiān)管的威懾作用。支持更多優(yōu)質(zhì)主體進入資本市場,同時加強監(jiān)管,這對于維護市場秩序,凈化市場生態(tài),打造中國特色現(xiàn)代資本市場意義重大。
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