北交所迎來做市時(shí)代 市場券商雙向受益

    2月20日，北京證券交易所正式啟動(dòng)股票做市交易業(yè)務(wù)。從市場表現(xiàn)看，不少做市標(biāo)的股票股價(jià)漲幅居市場前列，成交額也較此前明顯放量。受北交所做市業(yè)務(wù)開閘提振，券商板塊20日也有不錯(cuò)表現(xiàn)。

    在業(yè)內(nèi)人士看來，做市交易將有助于提升北交所市場的流動(dòng)性和成交活躍度，對(duì)于做市主體的券商而言，也將進(jìn)一步豐富其盈利模式，并增強(qiáng)其業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。展望未來，業(yè)內(nèi)人士對(duì)于做市商種類進(jìn)一步豐富、推出“借券做市”機(jī)制等格外期待。

    助力流動(dòng)性提升和價(jià)值挖掘

    從二級(jí)市場表現(xiàn)看，北交所做市標(biāo)的得到市場和業(yè)內(nèi)人士的積極認(rèn)可。

    “從首日成交情況看，選擇做市交易的36只個(gè)股成交總額較其今年以來的日均成交總額提升50%以上，較前5日日均成交總額也提升近10%。”申萬宏源證券專精特新首席分析師劉靖認(rèn)為，做市商通過低價(jià)差的雙向報(bào)價(jià)，能直接撮合雙邊報(bào)單，因此做市交易能直接改善流動(dòng)性。

    在國金證券做市交易業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人看來，北交所引入做市商制度還能提升投資者交易連續(xù)性，從而提升市場成交活躍度，同時(shí)為市場提供上市公司的參考報(bào)價(jià)，穩(wěn)定市場對(duì)企業(yè)二級(jí)市場價(jià)格的預(yù)期，提高投資者交易參與意愿。此外，在市場發(fā)生劇烈波動(dòng)時(shí)，做市商可為市場提供一定的流動(dòng)性，平抑非理性交易，對(duì)二級(jí)市場價(jià)格起到一定的“穩(wěn)定器”作用。

    開源證券北交所研究中心總經(jīng)理諸海濱認(rèn)為，考慮到北交所現(xiàn)行做市制度下的有效報(bào)價(jià)時(shí)長要求，例如，連續(xù)競價(jià)期間做市商有效報(bào)價(jià)時(shí)長應(yīng)當(dāng)不低于連續(xù)競價(jià)交易時(shí)長的90%等，引入做市商進(jìn)行混合交易或有助于解決北交所流動(dòng)性分化、交易時(shí)段不均勻等問題。

    做市交易是近期北交所密集落地的系列改革舉措之一，就在不久之前的2月13日，北交所兩融業(yè)務(wù)也正式啟動(dòng)。在諸海濱看來，隨著全面注冊(cè)制的實(shí)施、北交所兩融業(yè)務(wù)的推出，以及混合做市交易制度的逐步推行，未來若能推動(dòng)北交所做市商資質(zhì)擴(kuò)容，將有利于構(gòu)建市場健康生態(tài)。

    利于增強(qiáng)券商業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)

    券商是北交所做市業(yè)務(wù)開展的主體機(jī)構(gòu)。從二級(jí)市場表現(xiàn)看，2月20日A股券商板塊出現(xiàn)強(qiáng)勁上漲行情，入圍北交所做市商名單的國金證券、中信證券、財(cái)通證券、招商證券等股價(jià)集體走高。

    談及北交所做市業(yè)務(wù)對(duì)券商自身帶來的積極影響，渤海證券新三板做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人張可亮認(rèn)為主要有兩方面：“一是混合做市制度鼓勵(lì)券商為投行部門保薦的企業(yè)提供做市服務(wù)，也鼓勵(lì)券商研究所對(duì)做市標(biāo)的持續(xù)研究并發(fā)布研究報(bào)告，這一舉措可以打通券商內(nèi)部的條塊壁壘，讓券商盡可能發(fā)揮出整體優(yōu)勢(shì)，為上市公司提供更加綜合全面的服務(wù)，進(jìn)而有利于提升券商的整體服務(wù)水平；二是混合做市制度可以為券商提供新的業(yè)務(wù)盈利模式，尤其是在‘借券做市’政策推出之后，可以減輕做市商庫存股管理風(fēng)險(xiǎn)，在降低對(duì)核心資本的占用率上有積極的影響。”

    劉靖認(rèn)為，券商參與北交所做市業(yè)務(wù)能補(bǔ)齊新三板和北交所的服務(wù)鏈條，不僅能在上市前提供規(guī)范輔導(dǎo)、定增融資、保薦上市服務(wù)，還能在上市后繼續(xù)撮合交易，真正做到全流程陪伴成長服務(wù)。“未來，券商的競爭點(diǎn)將更加多元化，通過做市交易，券商能和企業(yè)保持更密切接觸。”

    對(duì)于北交所做市制度未來發(fā)展，張可亮建議，一方面，應(yīng)該豐富做市商種類，如大幅增加私募機(jī)構(gòu)做市或者鼓勵(lì)中小券商成為做市特色券商，以提升做市交易的市場重視度和反應(yīng)敏銳度；另一方面，做市制度應(yīng)該在防范利益沖突的前提下，盡量與更多的業(yè)務(wù)進(jìn)行聯(lián)動(dòng)，發(fā)揮出券商綜合優(yōu)勢(shì)。

    劉靖也期待未來“借券做市”能夠?qū)嵤?，在他看來?ldquo;借券做市”能夠降低券商的凈頭寸風(fēng)險(xiǎn)，并讓券商將精力真正放到撮合交易中來。此外，做市“T+0”機(jī)制也能提升券商的資金使用效率，起到加倍撮合作用。