交易所債券做市業(yè)務(wù)6日啟動 提高流動性和定價效率

    首批共有12家證券公司參與

    本報記者 邢萌 吳曉璐

    2月3日，證監(jiān)會表示，目前，債券做市業(yè)務(wù)各項準備工作已全部就緒，將于2月6日正式啟動，首批共有12家證券公司參與做市。當日，滬深交易所同步發(fā)布上線公告。

    接受《證券日報》記者采訪的專家表示，債券做市業(yè)務(wù)啟動后將提高二級市場流動性，完善價格發(fā)現(xiàn)機制，提高二級市場定價效率，有助于提高市場穩(wěn)定性，充分發(fā)揮交易所債券市場功能，進一步促進債券市場對實體經(jīng)濟的支持作用。

    降低債券發(fā)行成本

    近年來，交易所債券市場運行平穩(wěn)，市場運行質(zhì)量進一步提高。2022年1月份，滬深交易所發(fā)布新債券交易規(guī)則，并在其中同時發(fā)布了債券做市業(yè)務(wù)指引，為債券做市業(yè)務(wù)提供了制度基礎(chǔ)。其中，結(jié)合債券市場特點引入分層機制，債券做市商可自主選擇作為主做市商為基準做市債券品種提供持續(xù)做市服務(wù)，也可以選擇作為一般做市商為自選債券品種開展做市業(yè)務(wù)。首批做市標的包括利率債券和高等級信用債基準做市品種。

    此外，圍繞做市標的，中證指數(shù)有限公司開發(fā)了“上證基準做市國債指數(shù)”和“上證基準做市公司債指數(shù)”，并已于2月3日正式發(fā)布，指數(shù)標的券為上交所基準做市債券。

    “交易所債券做市業(yè)務(wù)啟動對于提高交易所債券市場流動性、完善價格發(fā)現(xiàn)機制有積極作用。”中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明對《證券日報》記者表示，做市業(yè)務(wù)啟動后，交易所利率債和高等級信用債的流動性將提升。

    東方金誠研究發(fā)展部高級分析師于麗峰對《證券日報》記者表示，相比而言，債券市場流動性偏弱，交易價格不連續(xù)，而做市商通過持續(xù)雙邊報價，方便交易達成，有助于提高市場流動性。

    “做市商的連續(xù)報價為市場提供價格引導(dǎo)，吸引投資者參與交易，有利于形成反映市場供需的債券價格，提高市場定價效率，促進債券市場的價格發(fā)現(xiàn)。”于麗峰說。

    債券做市業(yè)務(wù)已成為國際市場普遍采用的交易機制。證監(jiān)會表示，推出債券做市業(yè)務(wù)，一方面有利于降低流動性溢價和債券發(fā)行成本，完善交易所債券市場功能；另一方面有利于提高定價效率，形成能更加準確反映市場供求關(guān)系的債券收益率曲線，為市場定價提供基準參考。

    提高市場各方獲得感

    交易所債市啟動做市業(yè)務(wù)，有利于債市穩(wěn)定，提高市場各方的獲得感。于麗峰表示，當重大事件發(fā)生導(dǎo)致價格發(fā)生劇烈波動時，市場上的單邊交易行為增加，流動性趨于下降，在這種情況下，通過做市商連續(xù)報價促進成交實現(xiàn)，有利于提高流動性，減少市場恐慌，穩(wěn)定市場信心。

    對于投資者而言，市場流動性和定價效率的提升有助于降低交易成本，提升投資收益；對于債券發(fā)行人來說，二級市場流動性提升和流動性溢價的下降有利于提高一級市場需求和降低發(fā)行價格；對于做市商來說，通過合理的買賣價差設(shè)置可以獲取一定的做市收益。

    證監(jiān)會表示，下一步將認真貫徹落實黨的二十大提出的“健全資本市場功能，提高直接融資比重”的部署，持續(xù)加強交易所債券市場建設(shè)，指導(dǎo)滬深交易所平穩(wěn)有序開展債券做市業(yè)務(wù)，更好服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

    上交所表示，下一步，將穩(wěn)步推進債券做市業(yè)務(wù)，擴大做市商群體，拓寬做市券種范圍，持續(xù)完善債券做市支持機制。以此為契機，進一步深入推進債券交易機制改革優(yōu)化，以持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新與機制創(chuàng)新不斷提高市場效率和流動性水平，進一步激活市場發(fā)展動力，持續(xù)完善買方市場建設(shè)，扎實推動交易所債券市場高質(zhì)量發(fā)展，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。

    深交所表示，接下來將積極引導(dǎo)做市機構(gòu)在控制風(fēng)險的基礎(chǔ)上規(guī)范開展債券做市業(yè)務(wù)，及時總結(jié)做市業(yè)務(wù)經(jīng)驗，持續(xù)優(yōu)化做市交易機制，協(xié)同各方推動豐富完善做市商支持機制，著力激發(fā)市場活力、發(fā)揮市場功能、凝聚市場合力，不斷提升交易所債券市場服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效。