A股進入全面注冊制時代 選擇權交給市場

    2月1日，全面實行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動，突出把選擇權交給市場這一注冊制改革的本質(zhì)，推進一攬子改革，健全資本市場功能，提高直接融資比重，更好促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

    海通證券首席經(jīng)濟學家兼首席策略分析師荀玉根表示，全面注冊制在市場期盼中落地，有望改善A股行業(yè)結構，進一步助力我國產(chǎn)業(yè)結構轉型趨勢。過去4年間，我國優(yōu)質(zhì)企業(yè)的融資渠道得到明顯拓寬，尤其是部分成長型的新興產(chǎn)業(yè)公司。可以預期，在全面注冊制改革的大環(huán)境中，將有更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)在靈活的上市標準下登陸資本市場，獲得融資發(fā)展。

    交易所和證監(jiān)會責任明確

    此輪改革保持交易所審核、證監(jiān)會注冊的基本架構不變，進一步明晰交易所和證監(jiān)會的職責分工，提高審核注冊的效率和可預期性。同時，加強證監(jiān)會對交易所審核工作的監(jiān)督指導，切實把好資本市場入口關。

    具體來看，交易所承擔全面審核判斷企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求的責任，并形成審核意見。審核過程中，發(fā)現(xiàn)在審項目涉及重大敏感事項、重大無先例情況、重大輿情、重大違法線索的，及時向證監(jiān)會請示報告。證監(jiān)會對發(fā)行人是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策和板塊定位進行把關。證監(jiān)會基于交易所審核意見依法履行注冊程序，在20個工作日內(nèi)對發(fā)行人的注冊申請作出是否同意注冊的決定。

    證監(jiān)會將轉變職能，加強對交易所審核工作的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和監(jiān)督。統(tǒng)一審核理念、標準，保持審核尺度一致。在交易所審核過程中，按標準選取或按一定比例隨機抽取在審項目，關注交易所審核理念、標準的執(zhí)行情況。督促交易所建立健全“防火墻”、加強質(zhì)控部門和上市委、重組委（以下簡稱“兩委”）把關責任等內(nèi)部制衡機制。對交易所發(fā)行上市審核工作定期或不定期開展檢查。

    全面實行注冊制不僅涉及滬深交易所主板、新三板基礎層和創(chuàng)新層，也涉及已實行注冊制的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所。在規(guī)制內(nèi)容方面，除了IPO，還有再融資、并購重組，也涵蓋了交易、信息披露、投資者保護等方面。在產(chǎn)品方面，不僅包括股票，還包括可轉換公司債券、優(yōu)先股、存托憑證等。另外，本次改革基于試點注冊制經(jīng)驗對相關制度規(guī)則做了全面梳理和系統(tǒng)完善，主要是對試點階段行之有效的做法進行優(yōu)化和定型，統(tǒng)一規(guī)則表述，取消“試點”字樣等。

    主板第6個交易日起

    漲跌幅保持10%不變

    主板改革是此輪改革的亮點，主板新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制，自新股上市第6個交易日起，日漲跌幅限制繼續(xù)保持10%不變。上述負責人表示，從實踐經(jīng)驗看，主板存量股票及新股第6個交易日起波動率相對較低，10%的漲跌幅限制可以滿足絕大部分股票的定價需求。同時，維持主板現(xiàn)行投資者適當性要求不變，對投資者資產(chǎn)、投資經(jīng)驗等不作限制。

    證監(jiān)會相關部門負責人表示，注冊制改革不是“不審核”，而是放管結合，加強事前事中事后全過程監(jiān)管，在前端，堅守板塊定位，壓實發(fā)行人、中介機構、交易所等各層面責任，嚴格審核，嚴把上市公司質(zhì)量關，用好現(xiàn)場檢查、現(xiàn)場督導等手段，堅持“申報即擔責”的原則，發(fā)現(xiàn)發(fā)行人存在重大違法違規(guī)嫌疑的，及時采取立案稽查、中止審核注冊、暫緩發(fā)行上市、撤銷發(fā)行注冊等措施。同時，科學合理保持新股發(fā)行常態(tài)化，保持投融資動態(tài)平衡，促進一二級市場協(xié)調(diào)發(fā)展。

    在中端，加強發(fā)行監(jiān)管與上市公司持續(xù)監(jiān)管的聯(lián)動，規(guī)范上市公司治理。強化上市公司信息披露監(jiān)管，進一步壓實上市公司、股東及相關方信息披露責任。暢通強制退市、主動退市、并購重組、破產(chǎn)重整等多元退出渠道，促進上市公司優(yōu)勝劣汰。嚴格實施退市制度，強化退市監(jiān)管，健全重大退市風險處置機制。

    在后端，保持“零容忍”執(zhí)法高壓態(tài)勢。建立健全從嚴打擊證券違法活動的執(zhí)法司法體制機制，嚴厲打擊欺詐發(fā)行、財務造假等嚴重違法行為，嚴肅追究發(fā)行人、中介機構及相關人員責任，形成強有力震懾。

    證監(jiān)會相關部門負責人表示，將適應全面實行注冊制的要求，加快監(jiān)管轉型，推進科技監(jiān)管建設，切實提高監(jiān)管能力。

    上市不存在“特殊通道”

    注冊制改革的本質(zhì)是把選擇權交給市場，強化市場約束和法治約束。證監(jiān)會相關部門負責人指出，將用嚴的紀律為注冊制改革保駕護航。在審核注冊流程方面，建立分級把關、集體決策的內(nèi)控機制，防范權力過于集中。特別是要求交易所牢固樹立公權力意識，強化質(zhì)控部門對審核工作的跟蹤監(jiān)督和決策制衡，改革完善“兩委”人員組成、任期、職責和議事規(guī)則，對政治素質(zhì)、專業(yè)背景、職業(yè)操守提出更高要求，提高專職人員比例，加強紀律約束，切實發(fā)揮“兩委”的把關作用。

    在業(yè)務監(jiān)督方面，完善交易所權責清單，建立健全交易所內(nèi)部治理機制。證監(jiān)會加強對交易所審核工作的監(jiān)督和考核，督促交易所提高審核質(zhì)量。在廉政監(jiān)督方面，堅持和完善對交易所的抵近式監(jiān)督和對發(fā)行審核注冊的嵌入式監(jiān)督，從嚴管理審核注冊人員、“兩委”委員，堅決整治政商“旋轉門”。一體推進不敢腐、不能腐、不想腐，對資本市場領域腐敗“零容忍”，持之以恒正風肅紀。

    證監(jiān)會相關部門負責人提醒發(fā)行人、中介機構等市場主體，證監(jiān)會和交易所堅持開門搞審核，全程公開，全程接受監(jiān)督，不存在“特殊通道”，與市場主體的正常溝通渠道是敞開的，沒有必要請托、找“門路”，更不能搞利益輸送、充當“掮客”。下一步，將建立發(fā)行人廉潔承諾機制，深入推進中介機構廉潔從業(yè)建設，堅持受賄行賄一起查，讓行賄人“一處違法、處處受限”。