常態(tài)化退市時(shí)代悄然來臨 “三個(gè)一批”推動(dòng)滬市公司優(yōu)勝劣汰

    近年來，滬市上市公司通過“退市一批、重整一批、重組一批”的方式化解或出清風(fēng)險(xiǎn)。2022年共有24家滬市上市公司通過各類方式實(shí)現(xiàn)出清，較2021年增逾七成，其中財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市17家，重大違法類強(qiáng)制退市1家，重組、主動(dòng)退市等多元化退市6家。

    業(yè)內(nèi)人士表示，隨著退市改革不斷推進(jìn)，“有進(jìn)有出、能進(jìn)能出”的常態(tài)化退市新時(shí)代已悄然來臨，資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰、吐故納新的多層次退出路徑亦清晰呈現(xiàn)，“退市一批、重整一批、重組一批”在推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展方面，起到了溯本清源、標(biāo)本兼治的效果。

    精準(zhǔn)打擊殼公司

    2020年底，新一輪退市制度改革啟動(dòng)，退市新規(guī)正式發(fā)布。

    2020年以來，滬市共強(qiáng)制退市上市公司31家，其中2022年占比約58%，家數(shù)較2021年增長(zhǎng)125%。在上市公司2020年年度報(bào)告披露后，滬市共有42家觸及退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公司，最終2022年有18家被強(qiáng)制退市，包括17家財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市和1家重大違法強(qiáng)制退市。

    一批長(zhǎng)期滯留A股市場(chǎng)的“空殼公司”出清，得益于退市新規(guī)中的“營業(yè)收入+扣非凈利潤”組合指標(biāo)更為精準(zhǔn)地刻畫了“殼公司”的特點(diǎn)，避免出現(xiàn)上市公司通過新增貿(mào)易等不正當(dāng)手段突擊保殼、規(guī)避退市的現(xiàn)象。

    “完善退市標(biāo)準(zhǔn)是確保‘應(yīng)退盡退’的前提，以市場(chǎng)化、法治化原則持續(xù)完善退市標(biāo)準(zhǔn)，為退市監(jiān)管提供了堅(jiān)實(shí)的規(guī)則依據(jù)。一方面，‘空殼公司’被精準(zhǔn)刻畫，長(zhǎng)期以來依賴貿(mào)易業(yè)務(wù)或出售資產(chǎn)保殼的公司出清；另一方面，避免‘誤傷’周期類公司或階段性投入較大的公司。”接近監(jiān)管部門人士指出，這輪退市改革明確“空殼退市”的目標(biāo)導(dǎo)向，代替長(zhǎng)期以來的“虧損退市”邏輯，著重考核持續(xù)經(jīng)營能力，對(duì)優(yōu)化資源配置、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、抑制市場(chǎng)炒作具有重要作用。

    助力有效化解風(fēng)險(xiǎn)

    要推進(jìn)資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展，必須探索出既遵循市場(chǎng)化、法治化路徑，又符合我國發(fā)展階段特征的資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰、風(fēng)險(xiǎn)出清機(jī)制。除強(qiáng)制退市外，破產(chǎn)重整同樣是化解上市公司風(fēng)險(xiǎn)和提高上市公司質(zhì)量的重要舉措之一。

    中國證券報(bào)記者注意到，近年來，越來越多上市公司依法依規(guī)通過重整化解風(fēng)險(xiǎn)。2016年至2018年滬市共有2家公司進(jìn)入重整，2019年有3家。而2020年和2021年滬市各有5家公司進(jìn)入重整，其中有7家在2021年完成重整。2022年以來，共有7家滬市上市公司正在重整流程中。

    中國政法大學(xué)法與經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院院長(zhǎng)李曙光認(rèn)為，破產(chǎn)重整制度不僅能通過拯救困境企業(yè)，服務(wù)“六穩(wěn)”“六保”政策，且在國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、去產(chǎn)能、改善營商環(huán)境等方面產(chǎn)生重大影響，有益于資源優(yōu)化配置、國家經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展及社會(huì)穩(wěn)定。

    支持公司轉(zhuǎn)型升級(jí)

    近年來，隨著并購重組等配套規(guī)則的不斷完善，越來越多的上市公司依規(guī)使用資本市場(chǎng)工具箱，通過主動(dòng)退市、并購重組等方式實(shí)現(xiàn)多元化退市，改善經(jīng)營狀況，化解風(fēng)險(xiǎn)。

    并購重組方面，通過資產(chǎn)置換、重組上市、出清式重組以及吸收合并等方式主動(dòng)退市已經(jīng)成為上市公司出清風(fēng)險(xiǎn)、切實(shí)恢復(fù)持續(xù)經(jīng)營能力的一個(gè)重要手段。數(shù)據(jù)顯示，2020年以來，滬市已有10家上市公司通過重組等方式實(shí)現(xiàn)多元化退市，其中2022年有6家。

    證監(jiān)會(huì)日前表示，將穩(wěn)步推進(jìn)并購重組注冊(cè)制改革，落實(shí)好“分道制”“小額快速”等審核機(jī)制，更好支持企業(yè)通過并購重組提質(zhì)增效、加快發(fā)展。