今年以來,可轉債市場表現(xiàn)強勁,中證轉債指數(shù)漲幅超17%,眾多個券也取得喜人漲幅。但即便如此,市場中也開始出現(xiàn)到期還本付息的“躺平”案例,持有這些轉債個券的投資者并未取得預期回報。
上市公司九州通近期連續(xù)發(fā)布公告稱,在本次發(fā)行的可轉債于12月31日停止交易后的五個交易日內(nèi),公司將按債券面值的108%(含最后一期利息)的價格向投資者贖回全部未轉股的可轉債,故九州轉債到期合計兌付108元/張(含稅),到期日和兌付登記日為2022年1月14日。
另據(jù)記者了解,今年以來,航信轉債、電氣轉債也出現(xiàn)了到期贖回現(xiàn)象。
盡管此種“躺平”操作可以保障本金,并且可獲得利息回報,但是相較于提前轉股,收益自然是大打折扣。對于長期持有者而言,更是出現(xiàn)了持有6年卻回報寥寥的情況。
中證轉債指數(shù)是近三年表現(xiàn)最為出色的重要指數(shù)之一,在過去3年中累計漲幅高達54%,個券更是表現(xiàn)活躍。雖然今年市場中并未再度出現(xiàn)類似英科轉債的千元轉債,但漲幅同樣不容小覷。借助與華為合作,小康轉債今年以來大漲300%,領跑整個市場。如果按照算術平均計算,今年300余只轉債平均漲幅高達28%。
但市場中總有失意者。整體看,九州轉債在存續(xù)期內(nèi)為投資者貢獻收益不高,盡管沒有本金損失,且有一定利息,但與漲勢如虹的A股比,收益可謂是寥寥無幾。數(shù)據(jù)顯示,九州轉債存續(xù)期內(nèi)利率不高,第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.60%、第四年0.80%、第五年1.60%、第六年2.00%??赊D債到期后5個交易日內(nèi),公司將按債券面值的108%贖回。
如果投資者持有滿6年,取得的收益將跑輸同期信用債的收益率。
九州通在公告中提醒,在停止交易后、轉股期結束前,九州轉債的持有人仍可以依據(jù)約定的條件將九州轉債轉換為九州通股票,但公司當前收盤價與轉股價格(17.83元/股)存在較大差異,可能產(chǎn)生虧損的風險。
縱觀整個可轉債發(fā)展歷史,真正能夠持有至到期還未能轉股的轉債個券數(shù)量較少,但是今年的數(shù)量明顯增多。這意味著,這些持券投資者可能無法分享個股走強帶來的收益。
可轉債發(fā)行條款一般包含了提前贖回條款和到期贖回條款。一般而言,可轉債往往通過正股大幅上漲,觸發(fā)提前贖回條款,最終促成轉股。數(shù)據(jù)顯示,目前摘牌的轉債共計270家,但到期贖回的案例只有個位數(shù),而今年就出現(xiàn)了3家。
國泰君安固收分析師覃漢在其報告中表示,廣汽轉債也將于2022年1月22日到期,目前來看,發(fā)生強贖的概率微乎其微。
從數(shù)據(jù)中不難發(fā)現(xiàn),發(fā)生這一現(xiàn)象的背后,是一些上市公司內(nèi)在價值不被市場看好,股價低迷,只得“無奈”到期贖回。今年以來,九州轉債正股九州通股價下跌23%,幾乎回吐了去年全年漲幅。
業(yè)內(nèi)人士分析稱,在2017年可轉債改革后進行大幅擴容發(fā)行的品種已陸續(xù)進入最后兩年回售期,如果其股價持續(xù)走弱,且未有應對措施,未來仍有可能出現(xiàn)到期贖回現(xiàn)象。
“可轉債到期贖回除了公司自身價值外,還可能與公司內(nèi)部決策機制有關系。如果公司態(tài)度不堅決,或者對于自身價值過高估計都會導致很難提前贖回。其實,持有到期的轉債發(fā)生概率應該是比較低的,這需要投資者和公司進行深入溝通。”金融機構人士表示。
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