中證協(xié)發(fā)布兩項自律規(guī)則明確北交所網(wǎng)下投資者類型和規(guī)范券商承銷業(yè)務(wù) 專家：北交所網(wǎng)下詢價新增個人投資者利于新股定價更加市場化

    本報記者 吳珊

    見習(xí)記者 楊潔

    12月16日，中國證券業(yè)協(xié)會（簡稱中證協(xié)）正式發(fā)布實施《北京證券交易所股票向不特定合格投資者公開發(fā)行與承銷特別條款》（以下簡稱《北交所承銷特別條款》）以及《北京證券交易所股票向不特定合格投資者公開發(fā)行并上市網(wǎng)下投資者管理特別條款》（以下簡稱《北交所網(wǎng)下投資者管理特別條款》）兩項自律規(guī)則，規(guī)范證券公司開展北交所公開發(fā)行股票承銷業(yè)務(wù)，加強(qiáng)北交所網(wǎng)下投資者管理。

    《北交所承銷特別條款》是在《注冊制下首次公開發(fā)行股票承銷規(guī)范》的基礎(chǔ)上，針對北交所承銷業(yè)務(wù)詢價、定價特有的制度安排。明確了采取網(wǎng)上競價方式確定發(fā)行價格以及對戰(zhàn)略投資者配售的相關(guān)要求。

    《北交所網(wǎng)下投資者管理特別條款》是《注冊制下首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者管理規(guī)則》的特別規(guī)定，在充分借鑒吸收科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板網(wǎng)下投資者管理的成熟做法和實踐經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，考慮到北交所網(wǎng)下投資者管理的特點和工作實際而作出特別規(guī)定。明確了北交所網(wǎng)下投資者的類型和注冊條件，對網(wǎng)下投資者加強(qiáng)新股定價研究、強(qiáng)化報價行為約束等方面提出差異化要求，并進(jìn)一步壓實證券公司責(zé)任，完善違規(guī)處理機(jī)制，維護(hù)網(wǎng)下發(fā)行秩序，促進(jìn)形成市場化的發(fā)行定價機(jī)制。

    《北交所網(wǎng)下投資者管理特別條款》提出，證券公司、基金管理公司、信托公司、財務(wù)公司、保險公司、合格境外投資者等六類機(jī)構(gòu)投資者，以及符合一定條件的其他機(jī)構(gòu)投資者和個人投資者，在中證協(xié)注冊并開通北交所網(wǎng)下詢價業(yè)務(wù)權(quán)限后，可以參與北交所公開發(fā)行并上市股票網(wǎng)下詢價和配售業(yè)務(wù)。

    同時，《北交所網(wǎng)下投資者管理特別條款》要求除上述六類機(jī)構(gòu)投資者外，其他機(jī)構(gòu)投資者注冊為公開發(fā)行并上市網(wǎng)下投資者，應(yīng)具備一定的投資資金規(guī)模或資產(chǎn)管理實力，最近一個月末證券賬戶總資產(chǎn)或其所管理的產(chǎn)品凈資產(chǎn)應(yīng)不低于1000萬元；個人投資者最近一個月末證券賬戶總資產(chǎn)應(yīng)不低于1000萬元。

    而根據(jù)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行與承銷相關(guān)規(guī)定，網(wǎng)下投資者包括證券公司、基金管理公司、信托公司、財務(wù)公司、保險公司、合格境外機(jī)構(gòu)投資者和私募基金管理人等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，在中證協(xié)注冊后，可以參與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板首發(fā)股票網(wǎng)下詢價。

    《證券日報》記者對比發(fā)現(xiàn)，北交所網(wǎng)下詢價的投資者類型更加多元化，不僅有機(jī)構(gòu)投資者還新增個人投資者。

    “這在一定程度上能夠讓更多個人投資者參與北交所網(wǎng)下配售。”川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，讓更多投資者參與網(wǎng)下詢價，將使新股定價更趨于合理，有利于推進(jìn)網(wǎng)下詢價的投資者類型多元化。同時，個人投資者數(shù)量的增加也能夠防止部分機(jī)構(gòu)投資者抱團(tuán)惡意壓低股價的行為。

    上海財經(jīng)大學(xué)法學(xué)教授麻國安博士對《證券日報》記者表示，個人投資者參與北交所新股網(wǎng)下詢價，市場主體更加多元化，可以增強(qiáng)一級、二級市場聯(lián)動，進(jìn)一步激活個人投資者參與新股積極性，有利于促進(jìn)企業(yè)直接融資。此外，參與網(wǎng)下詢價的個人投資者風(fēng)險承受能力較強(qiáng)，促進(jìn)形成市場化發(fā)行價格，同時也能提高北交所市場流動性。

    中證協(xié)表示，下一步將通過與北交所共同探索建立監(jiān)管協(xié)作機(jī)制等方式，進(jìn)一步壓實公司責(zé)任、加強(qiáng)網(wǎng)下投資者報價行為約束、加大自律監(jiān)督檢查力度、嚴(yán)肅處理違規(guī)行為，持續(xù)強(qiáng)化北交所公開發(fā)行股票承銷業(yè)務(wù)和網(wǎng)下投資者自律管理，推動形成良好的網(wǎng)下發(fā)行生態(tài)，積極配合做好建設(shè)北交所并試點注冊制重大改革落地工作。