科創(chuàng)板這兩年：制度創(chuàng)新與科技轉(zhuǎn)化且行且歌

    近兩年科創(chuàng)板碩果累累

    一、護(hù)航科創(chuàng) 累結(jié)碩果

    2019年上交所科創(chuàng)板注冊(cè)制的施行開(kāi)啟了中國(guó)資本市場(chǎng)改革的新時(shí)代。兩年以來(lái)，科創(chuàng)板作為我國(guó)新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要載體，注冊(cè)制改革試點(diǎn)成績(jī)有目共睹，改革“試驗(yàn)田”作用得到充分發(fā)揮，極大地促進(jìn)了科技創(chuàng)新與資本市場(chǎng)融合共生，已成為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的重要一環(huán)。

    （1）政策呵護(hù)、配套制度加持、板塊定位明確堅(jiān)守“科創(chuàng)初心”

    自2018年11月5日國(guó)家主席習(xí)近平在首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)開(kāi)幕式上提出要在上海證券交易所建立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制起，至2019年6月13日科創(chuàng)板正式開(kāi)板，隨后，首批25家上市公司于2019年7月22日正式亮相，僅用了不足9個(gè)月的時(shí)間，充分體現(xiàn)了監(jiān)管層推進(jìn)發(fā)行制度改革的決心和效率。

    眾多配套規(guī)則及不斷推出的新規(guī)均體現(xiàn)出科創(chuàng)板對(duì)企業(yè)的針對(duì)性與包容性，如2021年7月15日《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于支持浦東新區(qū)高水平改革開(kāi)放打造社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)引領(lǐng)區(qū)的意見(jiàn)》提出，科創(chuàng)板引入做市商制度，實(shí)施買賣雙向報(bào)價(jià)，在適當(dāng)降低投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，增加了股票流動(dòng)性；再如上市后股權(quán)激勵(lì)制度的創(chuàng)新，通過(guò)更具廣度和深度的激勵(lì)模式提升了公司核心人才隊(duì)伍的忠誠(chéng)度和穩(wěn)定性。

    （2）對(duì)標(biāo)納斯達(dá)克，多層次資本市場(chǎng)初顯成效

    科創(chuàng)板的市場(chǎng)定位是對(duì)標(biāo)全球性先進(jìn)成長(zhǎng)期的公司市場(chǎng)納斯達(dá)克，設(shè)置區(qū)別于主板的多套發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)，以滿足符合“科創(chuàng)”定位的不同企業(yè)上市需求?，F(xiàn)行的五套標(biāo)準(zhǔn)中，與主板對(duì)企業(yè)苛刻的盈利條件不同，科創(chuàng)板以“預(yù)計(jì)市值”作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)和研發(fā)投入等財(cái)務(wù)指標(biāo)，為目前在關(guān)鍵領(lǐng)域通過(guò)持續(xù)研發(fā)投入已具備核心技術(shù)或取得階段性成果、擁有良好發(fā)展前景、但財(cái)務(wù)表現(xiàn)不一的各類科創(chuàng)企業(yè)提供了上市渠道，弱化了對(duì)當(dāng)前盈利能力的考量，門(mén)檻較主板明顯降低，給予科創(chuàng)企業(yè)上市更大自由度。

    除了上市門(mén)檻降低外，在科創(chuàng)板注冊(cè)制下，上市流程大幅簡(jiǎn)化的同時(shí)縮短了上市審核周期，提升了企業(yè)發(fā)行上市的效率。目前，科創(chuàng)板審核周期約為6個(gè)月-9個(gè)月，證監(jiān)會(huì)在上交所審核通過(guò)后20個(gè)工作日內(nèi)完成注冊(cè)，相較主板市場(chǎng)前期平均18個(gè)月-24個(gè)月的發(fā)行周期大幅提速，更好地滿足企業(yè)融資需求，并有效降低了企業(yè)的發(fā)行成本。

    為幫助科創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)，上交所除了為科創(chuàng)板設(shè)置了上市委員會(huì)外，還另外設(shè)立了科技創(chuàng)新咨詢委員會(huì)。同時(shí)，作為增量改革的重大探索，科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制以信息披露為核心，在發(fā)行、上市、交易、退市、再融資、并購(gòu)重組等方面進(jìn)行了一系列制度創(chuàng)新，落地成果突出，形成了可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗(yàn)。

    二、落地效果顯著

    支持“硬科技”示范效應(yīng)凸顯

    截至2021年7月22日，兩年間，科創(chuàng)板上市公司數(shù)量實(shí)現(xiàn)了從0家到313家的快速增長(zhǎng)，上市募資規(guī)模3874.38億元，總市值達(dá)48784.35億元。

    從行業(yè)分布來(lái)看，科創(chuàng)板313家公司聚焦于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備三大行業(yè)上市公司占科創(chuàng)板上市公司數(shù)量的70%，初步形成了產(chǎn)業(yè)集聚，科創(chuàng)板支持“硬科技”的示范效應(yīng)越來(lái)越明顯。

    科創(chuàng)板注冊(cè)制落地為證券公司帶來(lái)了前所未有的業(yè)務(wù)良機(jī)，除了投行項(xiàng)目絕對(duì)量上的增加以外，考慮到科創(chuàng)板IPO項(xiàng)目的自身特點(diǎn)，券商不僅需要承擔(dān)保薦功能，還需要擔(dān)負(fù)詢價(jià)定價(jià)、發(fā)行承銷和銷售的責(zé)任，這促使券商從過(guò)去的只關(guān)注傭金收入向多維度全流程參與轉(zhuǎn)化，中長(zhǎng)期深度參與企業(yè)的成長(zhǎng)全過(guò)程。這種職責(zé)的轉(zhuǎn)變不僅很大程度上提高了券商的傭金收入，還能大幅增加企業(yè)黏性，便于多條線同時(shí)發(fā)展業(yè)務(wù)，深挖企業(yè)潛在價(jià)值。

    同時(shí)，科創(chuàng)板的跟投制度要求承銷科創(chuàng)板項(xiàng)目的券商以一定比例的自有資金進(jìn)行跟投，這不僅給券商設(shè)置較高的資本金準(zhǔn)入門(mén)檻，也對(duì)券商作為投資者的定價(jià)和甄選承銷標(biāo)的公司的能力提出更高要求。

    科創(chuàng)板的落地大力推動(dòng)券商從“承銷保薦”到“大投行”模式的轉(zhuǎn)變，使證券公司投行、投資、研究、經(jīng)紀(jì)、信用等業(yè)務(wù)單元高效協(xié)同，在公司內(nèi)部實(shí)現(xiàn)科創(chuàng)板項(xiàng)目從培育、跟投、估值定價(jià)、發(fā)行上市到股票交易各個(gè)環(huán)節(jié)的順暢運(yùn)行。

    三、市場(chǎng)反響熱烈

    板塊持續(xù)健康平穩(wěn)運(yùn)行

    兩年間，科創(chuàng)板堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展道路，各項(xiàng)指標(biāo)平穩(wěn)運(yùn)行。截至2021年7月22日，已有313家公司在科創(chuàng)板上市，月均上市公司數(shù)量13家，比同期的主板多19.92%，比創(chuàng)業(yè)板多36.09%。

    自開(kāi)板以來(lái)，科創(chuàng)板流動(dòng)性保持平穩(wěn)向好。近一年來(lái)，科創(chuàng)板股票日均成交額穩(wěn)步上升，2021年板塊日均成交額達(dá)352.89億元，同比增長(zhǎng)29.48%，在A股市場(chǎng)中占比增加至3.77%。科創(chuàng)板股票的日均換手率維持在較穩(wěn)定且偏高位的水平，2021年科創(chuàng)板股票日均換手率為0.92%，高于同期上交所市場(chǎng)日均換手率0.89%。

    四、上市企業(yè)領(lǐng)軍地位確立科創(chuàng)板助力功不可沒(méi)

    2020年，在國(guó)內(nèi)外復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，科創(chuàng)板上市企業(yè)共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4715.15億元，同比增長(zhǎng)18.66%，約80%的公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，13家公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收翻番，超25%的公司營(yíng)業(yè)收入超過(guò)10億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)564.84億元，同比增長(zhǎng)58.51%，72%的公司歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，36家公司增幅在100%以上，最高達(dá)6527.66%。

    科創(chuàng)板公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，加快核心技術(shù)攻關(guān)和科研成果轉(zhuǎn)化。根據(jù)上交所數(shù)據(jù)，2020年全年板塊上市企業(yè)合計(jì)投入研發(fā)金額422.71億元，同比增長(zhǎng)22.91%。剔除采用第五套指標(biāo)上市的公司后，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的平均比例達(dá)12.03%，比去年提高1.1個(gè)百分點(diǎn)。