創(chuàng)業(yè)板注冊制“第一季”： IPO從受理到過會平均用時約60天，48家上市企業(yè)平均發(fā)行市盈率降至34倍，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)“帶鹽”……

    對于熟悉資本市場且又頗具儀式感的小編來說，“11月24日”有著不同尋常的意義。

    沒錯！從落地到今天，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革已正式滿三個月，也就是“第一季”出爐。而在此期間，無論是從創(chuàng)業(yè)板注冊制維度下的IPO、再融資和重大資產(chǎn)重組審核，或是企業(yè)的詢價發(fā)行和市場表現(xiàn)等情況來看，可以說，其均交出了一張較為不錯的答卷。

    接下來，就讓小編帶著大家，透過一組組數(shù)據(jù)來描繪出這三個月來創(chuàng)業(yè)板注冊制的運行軌跡……

    IPO從受理到過會

    平均用時約60天

    據(jù)深交所網(wǎng)站數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至11月24日小編發(fā)稿，深交所累計受理IPO、再融資、重大資產(chǎn)重組分別有445家、236家和13家，其中，注冊生效的分別有58家、88家和2家，合計148家。

    IPO申請中，58家注冊生效，25家提交注冊，59家通過上市委會議審核，182家處于已問詢，27家處于已受理，85家處于中止?fàn)顟B(tài)，9家終止申請。

    具體來看，58家注冊生效的公司中，48家已經(jīng)上市，合計首發(fā)募資558.89億元，6家完成發(fā)行待上市，合計募資43.34億元，4家尚未開始招股，計劃募資17.58億元。另外，378家IPO注冊申請進(jìn)行中的企業(yè)，計劃首發(fā)募資合計2516.45億元。

    值得注意的是，9家終止申請的公司中，1家為上市委會議審核未通過，此為創(chuàng)業(yè)板注冊制下首單IPO被否。

    太平洋證券投行部董事總經(jīng)理王晨光表示，注冊制并非不審核，如果存在重大信披問題或可持續(xù)經(jīng)營等實質(zhì)性問題，也是不會一線監(jiān)管放行的，個別企業(yè)被否體現(xiàn)了注冊制下一線監(jiān)管部門按照證監(jiān)會要求嚴(yán)把“入口關(guān)”。整體來看，創(chuàng)業(yè)板注冊制下IPO審核，充分體現(xiàn)了以信息披露為核心的審核理念，主要呈現(xiàn)三大特點：一是審核效率高，交易所對IPO各個流程都有明確的時限要求，從受理到過會平均用時約60天。二是IPO通過率高。三是包容性大幅提升。

    從再融資來看，深交所網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，截至11月24日，深交所累計受理236家公司再融資項目，從融資類型來看，178家為定增，58家為公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債。從進(jìn)度來看，88家已經(jīng)注冊生效，39家提交注冊，4家通過上市委會議，72家處于已問詢，10家已受理，4家處于中止?fàn)顟B(tài)，19家主動撤回申請。

    從再融資審核流程來看，定增項目無須通過上市委會議，問詢后即提交注冊，審核流程和審核周期大幅縮短。從問詢內(nèi)容來看，對于日常已問詢且解釋清楚的問題，深交所減少了重復(fù)問詢，亦提高審核效率。

    據(jù)小編了解，再融資平移項目自受理到報送注冊用時最少的項目不超過1個月，新申報項目僅為2個月。值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板注冊制下首單小額快速融資項目——仟源醫(yī)藥小額快速定增亦實施完成，從深交所受理到注冊生效僅用時7個工作日。

    據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)梳理，注冊生效的項目中，26家再融資項目已經(jīng)實施完成，合計募資187.69億元，另外191家計劃募資合計2041.05億元（剔除19家終止）。

    此外，截至11月24日，深交所累計受理13家公司重大資產(chǎn)重組申請，2家已注冊生效，2家提交注冊，1家通過上市委會議審核，2家處于已問詢，1家已受理，2家處于中止?fàn)顟B(tài)，3家主動撤回申請。從審核效率來看，2家并購重組注冊生效的公司，從項目受理到注冊生效，用時約90天。

    平均發(fā)行市盈率走低

    目前降至34倍

    Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從8月24日注冊制實施以來，創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行市盈率逐步走低。截至11月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊制下48家企業(yè)上市，平均發(fā)行市盈率為34倍。其中，首批18家企業(yè)發(fā)行市盈率平均值39.3倍，此后上市的30家企業(yè)發(fā)行市盈率平均值為30.9倍。

    從首日漲跌幅表現(xiàn)來看，48只創(chuàng)業(yè)板個股股價平均上漲257.3%。其中，康泰醫(yī)學(xué)股價上漲1061.42%，緊隨其后的是迦南智能股價上漲693.42%，卡倍億股價上漲743.27%，大葉股份股價上漲561.53%，惠云鈦業(yè)股價上漲527.47%。

    截至11月24日收盤，上述48只個股的收盤價比首發(fā)價格上漲幅度都超過10%，其中，收盤價比首發(fā)價格上漲超過50%的個股有42只，收盤價比首發(fā)價格上漲超過100%的個股有34只。

    巨豐投顧投資顧問總監(jiān)郭一鳴表示，詢價定價是IPO的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，定價是否合理直接影響市場資源配置的效率。創(chuàng)業(yè)板注冊制詢價定價配售機(jī)制總體符合市場化的規(guī)律，充分發(fā)揮了市場化發(fā)行定價機(jī)制的作用，有效降低了中小企業(yè)的發(fā)行成本，實現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置，更好地促進(jìn)了資本和實體經(jīng)濟(jì)的有效循環(huán)。

    中南財經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長盤和林表示，最近，機(jī)構(gòu)參與詢價定價配售趨于謹(jǐn)慎，注冊制本身不支持炒新行為，因為注冊制有可能對新股的供求關(guān)系產(chǎn)生影響。新股炒高并不意味著新股有高價值，而僅代表流動性充裕的背景下，二級市場投資人的情緒和看法比較樂觀。

    在盤和林看來，詢價配售機(jī)制在創(chuàng)業(yè)板注冊制下，還有更大的發(fā)揮空間，未來，新股上市的漲幅會越來越趨于理性。好公司會有更高的溢價，不被市場認(rèn)可的公司出現(xiàn)破發(fā)的可能性也會提升。市場要發(fā)揮資源配置優(yōu)化的作用，就需要市場化區(qū)別劣幣和良幣。

    談及下一步如何優(yōu)化和完善創(chuàng)業(yè)板詢價機(jī)制，盤和林認(rèn)為，要杜絕“串價”行為，也就是部分機(jī)構(gòu)抱團(tuán)報低價的行為。因為，這些行為這影響了上市公司IPO的融資額，而機(jī)構(gòu)則意圖通過壓低配售價格的方式，在上市后擴(kuò)大收益。由于二級市場和一級市場遵循的邏輯并不相同，所以市場可能會因為機(jī)構(gòu)行為的不規(guī)范而失靈，此時需要監(jiān)管及時跟進(jìn)處置。

    為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)“代言”

    廣東省成“最大生源地”

    日前發(fā)布的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》明確，“堅持創(chuàng)新在我國現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位”。創(chuàng)業(yè)板作為支持國家自主創(chuàng)新核心戰(zhàn)略的重要平臺，正在為創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)“代言”。

    截至11月24日小編發(fā)稿，深交所創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市審核信息公開網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板注冊制共受理445家企業(yè)IPO申請，其中，已經(jīng)經(jīng)過上市委審核企業(yè)共142家，目前所處階段分別是上市委會議通過企業(yè)59家、提交注冊企業(yè)25家、注冊生效企業(yè)58家。

    在上述142家企業(yè)中，從所屬行業(yè)來看，計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)分布的企業(yè)數(shù)量最多，達(dá)到18家；專用設(shè)備制造業(yè)次之，分布企業(yè)數(shù)量為14家；化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、專業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)并列第三，分布企業(yè)數(shù)量均為10家；從注冊地來看，廣東、浙江、江蘇3個省份的企業(yè)最多，其中廣東省共有37家企業(yè)，浙江、江蘇分別有21家、19家企業(yè)。

    小編在統(tǒng)計中發(fā)展，上述142家企業(yè)中，雖有個別企業(yè)所屬行業(yè)為農(nóng)業(yè)，紡織業(yè)，酒、飲料和精制茶制造業(yè)等，但企業(yè)經(jīng)營幾乎均與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。

    中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云表示，注冊制維度下的創(chuàng)業(yè)板很好地貫徹了自身的新定位，對創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)均提供了有力支持。從行業(yè)分布來看，互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、自動化、人工智能、新能源等行業(yè)的興起，不但形成了各自獨立的產(chǎn)業(yè)，同時還能從不同角度對傳統(tǒng)行業(yè)進(jìn)行深度賦能和改造，提升傳統(tǒng)行業(yè)的運營效率，甚至改變其商業(yè)模式或產(chǎn)品形態(tài)。對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級來說，不能簡單將其理解為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)之間的此消彼長，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)借助新技術(shù)實現(xiàn)融合升級，煥發(fā)新的生機(jī)也是其重要內(nèi)涵。

    董忠云認(rèn)為，未來，新興產(chǎn)業(yè)在資本市場上的占比提升和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)借助新技術(shù)實現(xiàn)升級是兩大較為確定的方向。前者體現(xiàn)在資本市場行業(yè)結(jié)構(gòu)的變化上，包含了大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等新興技術(shù)以及新零售、新制造等數(shù)字經(jīng)濟(jì)概念，有望成為創(chuàng)業(yè)板的主流，進(jìn)一步提升的空間依然十分廣闊。后者則體現(xiàn)在傳統(tǒng)行業(yè)內(nèi)部將明顯分化，積極擁抱新技術(shù)、新模式改造的傳統(tǒng)行業(yè)上市公司有望脫穎而出，由于傳統(tǒng)行業(yè)依然占據(jù)經(jīng)濟(jì)較大的比重，對傳統(tǒng)行業(yè)的改造升級具備巨大的想象空間，同時傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)性的變化也將使得傳統(tǒng)行業(yè)和新興行業(yè)之間邊界逐漸模糊。

    值得關(guān)注的是，在創(chuàng)業(yè)板注冊制下，排隊等待審核的“后備軍”也比較充足。其中，已受理企業(yè)27家、已問詢企業(yè)182家、審核中止企業(yè)85家。