注冊(cè)制進(jìn)一步推進(jìn)證券行業(yè)市場(chǎng)化

    有價(jià)證券是主要的市場(chǎng)融資工具，對(duì)投融資供求關(guān)系、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)供給側(cè)改革具有重要意義。自2020年3月起實(shí)施新證券法的一項(xiàng)重要內(nèi)容在于確立了證券發(fā)行注冊(cè)制。申請(qǐng)人須于公開發(fā)行前向有關(guān)部門遞交申請(qǐng)、并承擔(dān)面向社會(huì)公眾的信息披露義務(wù)；國(guó)務(wù)院證券行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)將履行信息公開的監(jiān)督職能，并對(duì)違反相關(guān)規(guī)定的責(zé)任主體依法追究法律責(zé)任。

    注冊(cè)制要求發(fā)行人應(yīng)主動(dòng)披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的必要信息，在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)發(fā)生“重大事件”或預(yù)采取重要變更時(shí)應(yīng)及時(shí)向公眾公開相關(guān)信息，以供投資者依據(jù)收益預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行投資決策。證券發(fā)行人須履行注冊(cè)程序，提前向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及授權(quán)部門申報(bào)，由相關(guān)部門或機(jī)構(gòu)履行對(duì)申請(qǐng)人信息公開的監(jiān)管職能。同時(shí)，證券監(jiān)管部門的發(fā)行申請(qǐng)注冊(cè)人員不得與申請(qǐng)人存在利害關(guān)系，以規(guī)避或降低權(quán)力尋租帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)和不公平競(jìng)爭(zhēng)。注冊(cè)制使投資者可以更全面了解發(fā)行方的基本信息、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與組織構(gòu)架等核心內(nèi)容，其長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)能力和誠(chéng)信評(píng)級(jí)成為投資取舍的重要指標(biāo)。

    注冊(cè)制是證券發(fā)行市場(chǎng)化的重要體現(xiàn)，降低了公司短期盈利指標(biāo)門檻，加強(qiáng)了對(duì)申請(qǐng)人信息披露的監(jiān)管，增強(qiáng)了債券市場(chǎng)的透明度與公信力，更大程度地滿足了投資者選擇金融產(chǎn)品的知情權(quán)與自主性。

    與之相應(yīng)的是，新證券法進(jìn)一步對(duì)發(fā)行人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體提出了更為嚴(yán)格的法律主體歸責(zé)與處罰裁量標(biāo)準(zhǔn)。新證券法大幅度提高了發(fā)行人、負(fù)責(zé)人和直接責(zé)任人的法律責(zé)任和罰款標(biāo)準(zhǔn)。其中，對(duì)在發(fā)行文件中存在瞞報(bào)、虛報(bào)、欺詐的發(fā)行人，存在虛報(bào)、誤報(bào)、漏報(bào)或做誤導(dǎo)性陳述的保薦人、證券公司，非法掌握內(nèi)幕消息或商業(yè)機(jī)密而參與證券交易的知情人，編造、傳播信息，以誤導(dǎo)證券交易等違法責(zé)任主體加大法律追責(zé)和懲處力度。對(duì)違反相關(guān)規(guī)定、情節(jié)嚴(yán)重的責(zé)任人采取“證券市場(chǎng)禁入”的處罰，體現(xiàn)了建設(shè)企業(yè)、責(zé)任人信用評(píng)價(jià)體系的行業(yè)管理趨勢(shì)。

    隨著新冠肺炎疫情導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速放緩、外圍環(huán)境不確定性增加等國(guó)內(nèi)外環(huán)境的影響，我國(guó)金融業(yè)投資者呈現(xiàn)保守型趨向。資金鏈的延續(xù)性和投資方向關(guān)乎我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理性，更關(guān)乎經(jīng)濟(jì)供給側(cè)改革進(jìn)程。以證券為杠桿，穩(wěn)定并刺激投資信心，是實(shí)現(xiàn)我國(guó)“六穩(wěn)”“六保”經(jīng)濟(jì)政策的重要環(huán)節(jié)，對(duì)提高國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的彈性和韌性具有重要意義。注冊(cè)制是我國(guó)建立高效、暢通的投融資渠道的重要舉措，有利于通過(guò)強(qiáng)制性信息披露加強(qiáng)社會(huì)監(jiān)督，化解部分因信息不對(duì)稱造成的金融體系風(fēng)險(xiǎn)，提高金融投資者的投資信心和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)見(jiàn)性。注冊(cè)制通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)提高資本利用率、實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)主體的優(yōu)勝劣汰，進(jìn)而維護(hù)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的安全與穩(wěn)定。