市場化法治化國際化是資本市場改革方向 注冊制為最重要體現(xiàn)之一

    本報記者 朱寶琛

    “我們將深入貫徹中央決策部署，在國務(wù)院金融委的統(tǒng)一指揮協(xié)調(diào)下，堅持市場化、法治化、國際化的方向不動搖，認(rèn)真落實‘建制度、不干預(yù)、零容忍’的要求，扎實推進(jìn)資本市場改革發(fā)展穩(wěn)定工作。”證監(jiān)會主席易會滿8月24日在創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制首批企業(yè)上市儀式上表示。

    對此，接受《證券日報》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，近年來，監(jiān)管層多次在重要的公開場合表態(tài)稱要推進(jìn)資本市場改革朝著市場化、法治化和國際化方向前行，這是資本市場的改革方向。在這過程中，試點注冊制無疑是其中最重要的一個體現(xiàn)。

    市場化：

    將選擇權(quán)交給市場

    創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，標(biāo)志著注冊制改革在A股市場的進(jìn)一步鋪開。

    “實施并推廣注冊制就是市場化的具體舉措。”廈門大學(xué)王亞南經(jīng)濟研究院和經(jīng)濟學(xué)院教授韓乾在接受《證券日報》記者采訪時表示，市場化就是要尊重市場，讓市場決定合理定價，實現(xiàn)上市公司的優(yōu)勝劣汰，通過市場價格信號發(fā)揮資源配置功能。

    創(chuàng)業(yè)板改革的核心就是市場化，把選擇權(quán)交給市場。在財信國際經(jīng)濟研究院副院長伍超明看來，市場化意味著未來資本市場改革將更加注重發(fā)揮市場的作用，通過落實“不干預(yù)”要求，進(jìn)一步強化資本市場優(yōu)化資源配置功能，逐步把上市公司的優(yōu)勝劣汰交給市場，保證市場融資、定價等功能正常發(fā)揮。

    “注冊制是成熟資本市場的標(biāo)配，創(chuàng)業(yè)板實施注冊制并進(jìn)行存量改革，是重要的基礎(chǔ)性制度建設(shè)，朝著市場化方向邁進(jìn)了一大步，有利于增強市場活力和對優(yōu)質(zhì)上市公司的吸引力，助力經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和向高質(zhì)量發(fā)展。”伍超明對《證券日報》記者表示。

    川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，創(chuàng)業(yè)板注冊制的正式落地，意味著創(chuàng)業(yè)板真正將選擇權(quán)交給了市場。企業(yè)提交注冊申請后，深交所只需對申請文件是否滿足要求進(jìn)行審核；上市公司方面則需履行自身義務(wù)，最大程度地向市場展現(xiàn)公司的真實情況，而公司的估值水平、投資價值則全部交給市場來做判斷，更大程度地提升資本市場配置效率。

    法治化：

    為維護(hù)市場秩序護(hù)航

    近年來，資本市場法治化建設(shè)方面的一系列舉措有目共睹。比如，在注冊制穩(wěn)步推進(jìn)的同時，新證券法大幅提高了上市公司等主體違法違規(guī)的成本。

    從證監(jiān)會層面看，證監(jiān)會緊緊圍繞服務(wù)實體經(jīng)濟、防控金融風(fēng)險、深化金融改革三項任務(wù)，持續(xù)加強資本市場法治建設(shè)，推進(jìn)依法行政各項工作，取得了新的進(jìn)步。同時，今年將進(jìn)一步夯實資本市場基礎(chǔ)法律制度，努力建成基礎(chǔ)制度更加扎實、規(guī)則體系更加完善的證券期貨監(jiān)管法律制度。

    “市場化離不開法治保障，建立健全法制體系，做到有法可依和有法必依，有利于凈化市場生態(tài)，促進(jìn)市場健康發(fā)展，也有利于保護(hù)投資者利益。”韓乾表示。

    陳靂認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板注冊制雖然將選擇權(quán)交給了市場，但市場秩序的維護(hù)還是離不開法律監(jiān)管。在創(chuàng)業(yè)板注冊制首批18家公司上市前夕，最高人民法院發(fā)布《關(guān)于為創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制提供司法保障的若干意見》，提出支持依法加大對欺詐發(fā)行股票、債券罪，違規(guī)披露、不披露重要信息罪以及提供虛假證明文件罪追究刑事責(zé)任的力度，另一方面也提出要加大投資者保護(hù)力度。

    “總體來看，創(chuàng)業(yè)板注冊制的順利推進(jìn)離不開相關(guān)配套法律體系的保障。”陳靂說，有法律法規(guī)的“保駕護(hù)航”，才能為資本市場深化改革打下堅實的基礎(chǔ)，才能吸引更多國內(nèi)外投資者放心地將資金投入我國資本市場建設(shè)中來，使A股市場更能發(fā)揮其融資功能，助力更多優(yōu)質(zhì)、創(chuàng)新企業(yè)繁榮發(fā)展。

    伍超明表示，法治化體現(xiàn)了資本市場基礎(chǔ)制度有望日臻完善、更加成熟定型，“建制度”“零容忍”精神將得到加快落實執(zhí)行，通過提高違法成本，嚴(yán)懲違規(guī)亂象，市場生態(tài)有望得到凈化，上市公司質(zhì)量會得到提升，保障市場化改革措施的落地實施。

    暢力資產(chǎn)管理有限公司董事長兼首席執(zhí)行官寶曉輝對《證券日報》記者表示，資本市場法治化建設(shè)一直在推進(jìn)，如改革完善股票市場發(fā)行、交易、退市制度，新證券法提高了證券違法違規(guī)的成本，進(jìn)一步強化信息披露要求，完善投資者保護(hù)制度，通過法治完善具有中國特色的證券民事訴訟制度等，這些都是在為創(chuàng)業(yè)板注冊制保駕護(hù)航。

    國際化：

    提高對國際投資者吸引力

    “中國資本市場將乘風(fēng)破浪地走向國際化。”寶曉輝表示，近年來滬港通、深港通，以及MSCI等納入A股并逐步擴容，可以看出，海外資本投資在逐步地聚焦中國市場，外資投資A股的渠道越來越多。

    韓乾表示，隨著我國資本市場改革開放的力度加大，步伐加快，市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和交易、監(jiān)管制度建設(shè)都需要與國際接軌，才能提高我國資本市場對國際投資者的吸引力，推進(jìn)人民幣的國際化進(jìn)程。

    伍超明表示，我國資本市場的國際化，一方面是當(dāng)前條件有利，體現(xiàn)為中國疫情防控與經(jīng)濟復(fù)蘇均走在世界前列，與主要經(jīng)濟體的利差擴大，國內(nèi)資產(chǎn)對海外投資者的吸引力增加，發(fā)展資本市場有利于加快人民幣國際化的推進(jìn)；另一方面，我國實體經(jīng)濟發(fā)展將進(jìn)入或已處于以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)發(fā)展的格局，實現(xiàn)以創(chuàng)新推動的高質(zhì)量發(fā)展是唯一選擇，資本市場國際化將為我國經(jīng)濟發(fā)展更好地利用好國際國內(nèi)兩個市場、兩種資源助力，也讓海外投資者分享我國經(jīng)濟發(fā)展成果。

    “創(chuàng)業(yè)板注冊制首批企業(yè)上市，意味著全面注冊制的目標(biāo)又向前邁進(jìn)一步，資本市場將進(jìn)一步與國際市場接軌。”陳靂表示，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革與國際接軌主要是從制度方面實現(xiàn)接軌，創(chuàng)業(yè)板注冊制將選擇權(quán)交給市場意味著未來將有部分上市公司被市場“淘汰”，乃至退市。而“優(yōu)勝劣汰”的退市機制，正是國際化的標(biāo)志之一，有利于市場長期繁榮穩(wěn)定地發(fā)展。