證監(jiān)會(huì)原副主席屠光紹：重視困境資產(chǎn)管理 提升金融服務(wù)的“排水”功能

    8月9日，在南方財(cái)經(jīng)全媒體集團(tuán)旗下21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道主辦的“2020中國(guó)資產(chǎn)管理年會(huì)”上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)原副主席屠光紹發(fā)表了主題為“困境資產(chǎn)和資產(chǎn)管理功能”的演講。

    屠光紹指出，困境資產(chǎn)是指因各種原因在一段時(shí)間內(nèi)陷入困境的資產(chǎn)，但不一定是特別差的資產(chǎn)，包括了不良資產(chǎn)。“市場(chǎng)也越來(lái)越重視這片領(lǐng)域的需求，因?yàn)檫@個(gè)領(lǐng)域市場(chǎng)前景廣闊，也更能體現(xiàn)資產(chǎn)管理功能提升的領(lǐng)域。”

    困境資產(chǎn)形成的三方面原因

    屠光紹表示，困境資產(chǎn)的形成主要有三方面的原因：

    一是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速下行，困境資產(chǎn)規(guī)模增加較多。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的狀況與困境資產(chǎn)規(guī)模負(fù)相關(guān)。當(dāng)前受疫情影響，全球經(jīng)濟(jì)甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)回落，困境資產(chǎn)規(guī)模有所增加。

    二是市場(chǎng)不確定性及風(fēng)險(xiǎn)越大，困境資產(chǎn)越多，是正相關(guān)。“當(dāng)前不確定性及風(fēng)險(xiǎn)不僅來(lái)自市場(chǎng)變動(dòng)本身，更多來(lái)自于很多國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境的變化，從國(guó)際看包括全球保護(hù)主義回潮、地緣政治惡化等等。我們現(xiàn)在面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是前所未有的，這當(dāng)然就意味著當(dāng)前我們的一些企業(yè)面臨困境。”屠光紹表示。

    三是經(jīng)濟(jì)及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)與困境資產(chǎn)的關(guān)系，既有正相關(guān)、也有負(fù)相關(guān)的因素。當(dāng)前新的產(chǎn)業(yè)模式不斷涌現(xiàn)，但對(duì)過(guò)去的企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式產(chǎn)生了巨大沖擊。

    困境資產(chǎn)的二元分化狀態(tài)

    屠光紹還表示，當(dāng)前因?yàn)榻鹑隗w系的變化，困境資產(chǎn)也形成了四重“二元分化”：

    一是金融領(lǐng)域與非金融領(lǐng)域：這是最大類的二元分化，金融領(lǐng)域的困境資產(chǎn)我們金融行業(yè)都了解，如不良貸款增加形成的不良資產(chǎn)；而隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和商業(yè)模式的調(diào)整，非金融領(lǐng)域也出現(xiàn)了大量的困境資產(chǎn)，比如不少城市的商業(yè)購(gòu)物樓，廠房設(shè)備等。

    二是間接融資與直接融資：中國(guó)的融資體系以間接融資為主，形成的困境資產(chǎn)主要是銀行不良貸款；隨著直接融資的發(fā)展，直接融資領(lǐng)域也形成了困境資產(chǎn)，比如違約的債券，上市公司的退市等。

    三是銀行機(jī)構(gòu)和非銀機(jī)構(gòu)：當(dāng)前非銀機(jī)構(gòu)的困境資產(chǎn)也在增加，比如信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)率近期出現(xiàn)大幅上升，這也意味著困境資產(chǎn)增加的可能性。

    四是大銀行與中小銀行：四大行上市之前通過(guò)AMC剝離不良貸款，不良率相對(duì)較低；而部分中小銀行因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下行及疫情原因不良率出現(xiàn)較快上升，而小銀行對(duì)不良貸款處理能力較弱。

    要重視金融服務(wù)的“排水”功能

    屠光紹表示，當(dāng)前困境資產(chǎn)管理市場(chǎng)發(fā)展具有三個(gè)階段性特征：

    一是困境資產(chǎn)管理是資產(chǎn)管理的重要內(nèi)容。在屠光紹看來(lái)，金融服務(wù)的功能可以概括為“供水”、“引水”、“排水”：“供水”指金融體系根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求提供金融資源，“引水”指通過(guò)金融體系即各類金融機(jī)構(gòu)和渠道把金融資源引到合適的領(lǐng)域。此外，“排水”也是金融服務(wù)的重要內(nèi)容，比如處置困境金融資產(chǎn)。

    “我們過(guò)去對(duì)排水不是重視不夠。因?yàn)槲覀兞?xí)慣了面多了加水、水多了加面，通過(guò)不斷做大增量來(lái)降低不良的比例，此外，主要依賴政府行為去處理困境資產(chǎn)。從金融供給側(cè)改革來(lái)看，應(yīng)該重視金融服務(wù)金融市場(chǎng)及資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在”排水“中的作用，資產(chǎn)管理市場(chǎng)既要善于發(fā)現(xiàn)好資產(chǎn)，也要善于管理困境資產(chǎn)，從一定意義上講，后者更具挑戰(zhàn)，從而更有助于資產(chǎn)管理功能的提升。”屠光紹說(shuō)。

    二是困境資產(chǎn)管理市場(chǎng)進(jìn)入重要階段：困境資產(chǎn)管理的主體從原來(lái)的四大AMC擴(kuò)大到目前的地方AMC，主體更加多元化；困境資產(chǎn)的處置以前主要是政府推動(dòng)，現(xiàn)在更多靠市場(chǎng)力量的驅(qū)動(dòng)；困境資產(chǎn)的處置方式更加多元化。

    三是資本市場(chǎng)在困境資產(chǎn)管理中起到重要作用。通過(guò)資本市場(chǎng)，困境資產(chǎn)管理在拓展渠道、搭建平臺(tái)、豐富產(chǎn)品、提升效率等方面都具有了廣擴(kuò)的空間。

    最后，屠光紹建議，困境資產(chǎn)管理發(fā)展與市場(chǎng)生態(tài)的互動(dòng)要提供四個(gè)基礎(chǔ)支撐：豐富投資主體及資金來(lái)源；健全市場(chǎng)體系及提高中介機(jī)構(gòu)能力；重視司法體系及發(fā)展環(huán)境建設(shè)；提供必要的政府政策支持。