注冊(cè)制推進(jìn)加速“面值退市”常態(tài)化 促進(jìn)資本市場(chǎng)良性循環(huán)

    本報(bào)見習(xí)記者 倪楠

    今年以來(lái)，面值退市節(jié)奏明顯加快，引起了市場(chǎng)各方的廣泛關(guān)注。僅在今年5月份，已有多家上市公司觸發(fā)面值退市。

    新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，我國(guó)提高了上市公司信息披露質(zhì)量的要求，也加強(qiáng)了違規(guī)違法處理力度，一些上市公司違法違規(guī)行為得到披露及處罰，進(jìn)而被市場(chǎng)拋棄，面臨“面值退市”。另一方面，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板已落實(shí)注冊(cè)制，上市更加靈活，上市公司“殼”價(jià)值減弱，一些低盈利公司投資價(jià)值降低，股價(jià)持續(xù)下跌。

    “注冊(cè)制的出臺(tái)導(dǎo)致IPO的數(shù)量增加，殼價(jià)值優(yōu)勢(shì)逐漸弱化，很多殼公司逐漸貶值。”格上財(cái)富高級(jí)宏觀分析師張婷對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者也表達(dá)了此觀點(diǎn)。

    此外，張婷也表示，2019年以及2020年以來(lái)，個(gè)股分化非常明顯，市場(chǎng)更加青睞有業(yè)績(jī)支撐以及成長(zhǎng)性較好的消費(fèi)、科技以及醫(yī)藥醫(yī)療板塊，龍頭公司受到熱捧，而很多低價(jià)股的公司質(zhì)地存在各種問題，投資風(fēng)險(xiǎn)增加，逐步被市場(chǎng)淘汰。

    “從行業(yè)發(fā)展來(lái)看，經(jīng)濟(jì)存在周期性，從2012年以來(lái)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑，一些板塊上市公司盈利持續(xù)惡化，加上疫情外生沖擊，股價(jià)持續(xù)下降。”潘向東從行業(yè)和公司經(jīng)營(yíng)的角度分析認(rèn)為，一些上市公司雖然財(cái)務(wù)指標(biāo)尚可，但存在違法違規(guī)行為，還有一些上市公司通過(guò)調(diào)整財(cái)務(wù)凈利潤(rùn)、資產(chǎn)重組、政府補(bǔ)助、虛增收入等方式美化財(cái)務(wù)信息，這些信息被監(jiān)管部門披露出來(lái)之后，往往會(huì)被市場(chǎng)拋棄，股價(jià)大跌，出現(xiàn)“面值退市”風(fēng)險(xiǎn)。

    張婷分析認(rèn)為，面值退市的公司一般呈現(xiàn)幾方面特征，首先是，公司沒有很好地進(jìn)行發(fā)展規(guī)劃，導(dǎo)致跟不上市場(chǎng)發(fā)展的節(jié)奏，不斷落伍。其次是，公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，沒有做好現(xiàn)金流管理，從而遭遇財(cái)務(wù)困境。另外，公司治理或者人員管理混亂，導(dǎo)致效益下行。

    “未來(lái)A股市場(chǎng)的面值退市會(huì)逐漸的常態(tài)化，尤其是注冊(cè)制逐步完善和推進(jìn)，退市制度也逐漸進(jìn)行改革。”張婷表示，在這種情況下，殼價(jià)值逐漸消失，市場(chǎng)也會(huì)逐漸的優(yōu)勝劣汰，好的公司會(huì)越來(lái)越受到青睞，而差的公司在失去殼價(jià)值之后，只能面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)。

    “科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板已落實(shí)注冊(cè)制，注冊(cè)制還可能推廣到主板。”潘向東表示，新證券法明確提出完善上市公司信息披露制度、上市公司退市制度，從而優(yōu)化上市公司質(zhì)量，同時(shí)，新證券法加大對(duì)上市公司的違法違規(guī)的處罰力度，這可以實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰和良性循環(huán)，未來(lái)A股上市公司面值退市將會(huì)常態(tài)化，這有利于我國(guó)資本市場(chǎng)市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化，可以遏制炒“殼”之風(fēng)，倡導(dǎo)價(jià)值投資，實(shí)現(xiàn)淘汰劣質(zhì)公司、吸收優(yōu)質(zhì)公司，為資本市場(chǎng)發(fā)展不斷注入新的活力。

（編輯 田冬）