證監(jiān)會：分拆對上市公司有三大優(yōu)勢

    ■本報(bào)見習(xí)記者 吳曉璐

    12月13日，中國證監(jiān)會正式發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》（簡稱《規(guī)定》）。證監(jiān)會上市公司監(jiān)管部副主任孫念瑞在接受記者采訪時(shí)表示，《規(guī)定》的發(fā)布是落實(shí)“深改12條”的重點(diǎn)任務(wù)之一，有利于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，對于提高上市公司質(zhì)量具有重要意義。

    孫念瑞表示，對于提高上市公司質(zhì)量，可以從八個(gè)字、兩個(gè)方面來理解：八個(gè)字是“優(yōu)化增量，盤活存量”。“一方面，上市公司通過分拆，所屬子公司通過IPO獨(dú)立上市，可以為資本市場提供優(yōu)質(zhì)的上市資源，從市場入口端優(yōu)化增量；另外一方面，通過分拆也可以不走IPO，可以和現(xiàn)有的上市公司，進(jìn)行資產(chǎn)重組。通過資產(chǎn)重組，幫助一些質(zhì)地不算太優(yōu)良的公司提質(zhì)增效，盤活上市公司存量。”

    把好的資產(chǎn)分拆出去，是否會影響上市公司、尤其是現(xiàn)有股東的利益？孫念瑞表示，對公司的影響，可以從兩個(gè)層面來理解，首先，從市場層面來看，實(shí)際上企業(yè)對分拆上市有自身的約束，分拆后子公司還在上市公司合并報(bào)表范圍之內(nèi)，上市公司對這份資產(chǎn)還擁有控制權(quán)和收益權(quán)；其次，分拆還可以促進(jìn)分拆出來的子公司有更合理的估值，母公司的估值也會相應(yīng)的提升。

    從監(jiān)管層面來看，孫念瑞表示，在規(guī)定中，也有專門針對性的安排，如上市公司要有一定的盈利指標(biāo)，扣除子公司利潤之后，上市公司在連續(xù)三年要有一定的盈利能力，這就保障了分拆后上市公司剩下的資產(chǎn)，具備較強(qiáng)的盈利能力。再比如，分拆規(guī)定對拆分出的資產(chǎn)比例也進(jìn)行了限制，拆出去的資產(chǎn)比例不能超過上市公司凈資產(chǎn)的30%，凈利潤不能超過上市公司凈利潤的50%。要保證拆分的資產(chǎn)，不是上市公司的主體資產(chǎn)和核心資產(chǎn)。

    孫念瑞表示，分拆對上市公司有三大優(yōu)勢。第一，更加專業(yè)。通過分拆，企業(yè)可以專注于自己更擅長的領(lǐng)域，業(yè)務(wù)更加聚焦，有利于提升企業(yè)的核心競爭力。第二，信息更加透明。上市公司分拆后，變成了兩家獨(dú)立的上市公司。按照監(jiān)管要求，需要獨(dú)立的編制財(cái)務(wù)報(bào)表和獨(dú)立的信息披露，運(yùn)行更加透明，也便利投資人更加理解上市公司。第三，估值更加合理。多元化經(jīng)營的公司分拆之后，不同的業(yè)務(wù)會有獨(dú)立的市場定位和估值，避免了業(yè)務(wù)混同帶來的估值難、估值不合理的問題。所以，分拆上市是一個(gè)從規(guī)范到更規(guī)范，從透明到更透明的過程。

    “經(jīng)過十幾年反復(fù)醞釀，如今推出境內(nèi)分拆上市，基于‘一個(gè)契機(jī)，三個(gè)變化’”。孫念瑞指出，契機(jī)是今年1月份，上交所獲準(zhǔn)設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制，《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的實(shí)施意見》提出，達(dá)到一定規(guī)模的上市公司，可以依法分拆其業(yè)務(wù)獨(dú)立、符合條件的子公司在科創(chuàng)板上市，為證監(jiān)會系統(tǒng)的研究、制定上市公司境內(nèi)分拆政策提供了有利的契機(jī)。三個(gè)變化首先是企業(yè)分拆上市訴求凸顯；其次，市場在逐步成熟，各方對概念炒作投機(jī)套利的認(rèn)識趨于理性；最后，監(jiān)管能力有所提升。