再融資“降門(mén)檻”信號(hào)釋放26天，12家公司撤回申請(qǐng)，30家“不改初衷” 態(tài)度不同究竟有何玄機(jī)？

    自11月8日，證監(jiān)會(huì)對(duì)再融資政策進(jìn)行修訂并公開(kāi)征求意見(jiàn)以來(lái)，已經(jīng)過(guò)去26天。在26天之內(nèi)，有12家上市公司終止了再融資申請(qǐng)，6家終止定增申請(qǐng)或?qū)嵤?家終止公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請(qǐng)。其中紅太陽(yáng)終止了可轉(zhuǎn)債申請(qǐng)，轉(zhuǎn)而發(fā)布定增申請(qǐng)。

    中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤(pán)和林：

    近一個(gè)月來(lái)，A股上市公司再融資市場(chǎng)風(fēng)向出現(xiàn)了新變化，最典型的是上市公司頻頻重做再融資方案，撤回了原定增或可轉(zhuǎn)債申請(qǐng)，或者撤回可轉(zhuǎn)債改為定增。出現(xiàn)這種情況，最主要的原因是再融資新規(guī)實(shí)施新老劃斷。上市公司選擇重新調(diào)整再融資計(jì)劃，也是考慮到資本市場(chǎng)環(huán)境及趨勢(shì)變化，結(jié)合公司戰(zhàn)略且對(duì)比多種融資方案，優(yōu)化原有的募資方式。

    再融資新規(guī)（征求意見(jiàn)稿）擬從精簡(jiǎn)發(fā)行條件、優(yōu)化非公開(kāi)發(fā)行制度安排、適當(dāng)延長(zhǎng)批文有效期等方面放寬再融資條件。

    規(guī)則適用方面，證監(jiān)會(huì)采取新老劃斷。據(jù)證監(jiān)會(huì)，修改后的再融資規(guī)則發(fā)布施行時(shí)，再融資申請(qǐng)已經(jīng)取得核準(zhǔn)批復(fù)的，適用修改之前的相關(guān)規(guī)則；尚未取得核準(zhǔn)批復(fù)的，適用修改之后的新規(guī)則。

    與欲坐等新規(guī)紅利、撤回申請(qǐng)的公司不同，公開(kāi)征求意見(jiàn)的26天里，依舊有10家上市公司發(fā)布公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)債預(yù)案，30家公司發(fā)布定增預(yù)案。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，上述30家發(fā)布定增預(yù)案的公司中，已經(jīng)有8家確定了發(fā)行對(duì)象，發(fā)行對(duì)象在一家至十家之間。

    據(jù)30家披露的非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案，目前公司的融資計(jì)劃依舊是按照舊規(guī)制定的，非公開(kāi)發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前二十個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的90%。這些公司能否趕上再融資新規(guī)，戰(zhàn)略投資者能否享受最低八折的發(fā)行價(jià)，則尚未可知。

    據(jù)已經(jīng)實(shí)施了定增的部分公司情況來(lái)看，從預(yù)案發(fā)布到獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，大多需要6個(gè)月至10個(gè)月的時(shí)間。由于新規(guī)的新老劃分時(shí)間點(diǎn)是公司拿到證監(jiān)會(huì)批文，如果證監(jiān)會(huì)在12月8日征求意見(jiàn)結(jié)束后快速發(fā)布實(shí)施，這些公司仍有可能趕上新規(guī)。

    而30家公司基本也都在公告中稱，本次非公開(kāi)發(fā)行的最終發(fā)行價(jià)格，將在獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后，由公司董事會(huì)根據(jù)股東大會(huì)授權(quán)，按照證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，根據(jù)發(fā)行對(duì)象申購(gòu)報(bào)價(jià)情況與本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）協(xié)商確定。

    前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍：

    對(duì)于已經(jīng)確定發(fā)行對(duì)象和價(jià)格下限的公司來(lái)說(shuō)，募資資金可能難度不大，能否趕上新規(guī)影響不大。但是對(duì)于發(fā)行人與投資者博弈激烈的情況來(lái)說(shuō)，新規(guī)中發(fā)行價(jià)最低可打基準(zhǔn)價(jià)的八折，鎖定期縮短且無(wú)減持限制，募集人數(shù)可增至35人，可大幅降低上市公司募集難度。

    此外，證事聽(tīng)注意到，自“2017版”再融資政策和減持規(guī)定出臺(tái)以來(lái)，A股再融資規(guī)模明顯下降。2016年A股再融資規(guī)模（包括可轉(zhuǎn)債、增發(fā)、配股和優(yōu)先股）為1.87萬(wàn)億元，2017年和2018年，再融資規(guī)模依次下降至1.47萬(wàn)億元和9797.89億元，同比分別下降21.43%、33.38%。

    今年以來(lái)，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)火爆，發(fā)行規(guī)模同比增近三倍，A股再融資規(guī)模也呈現(xiàn)回升。截至12月4日，今年以來(lái)，A股再融資規(guī)模達(dá)到1.14萬(wàn)億元，較去年同期增長(zhǎng)26.65%，且已超去年全年。

    中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤(pán)和林：

    今年參與再融資的上市公司數(shù)量較去年減少，說(shuō)明單家企業(yè)融資規(guī)模在擴(kuò)大。目前再融資新規(guī)修訂尚在征求意見(jiàn)稿階段，具體政策實(shí)施效果或?qū)⒃诿髂晟习肽昙畜w現(xiàn)。明年再融資市場(chǎng)擴(kuò)張規(guī)模有望提速，參與再融資的上市公司數(shù)量很可能將增多，再融資募資規(guī)模也有望增加。