上交所信披指引新規(guī) 穿透委托理財(cái)投向 適度“松綁”減持披露義務(wù)

    ■本報(bào)記者 張歆

    近日，上交所對(duì)外發(fā)布4項(xiàng)臨時(shí)公告格式指引，分別適用于委托理財(cái)、股票交易異常波動(dòng)、大股東及董監(jiān)高股份減持、上市公司利潤(rùn)分配和公積金轉(zhuǎn)增股本等市場(chǎng)較為關(guān)注的事項(xiàng)。其中，上市公司委托理財(cái)、股票交易異常波動(dòng)、大股東及董監(jiān)高股份減持等3項(xiàng)指引，是結(jié)合資管新規(guī)與部分公司熱衷理財(cái)、異常波動(dòng)新情況、股份減持形勢(shì)變化等情況，并在總結(jié)前期日常監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)已實(shí)施數(shù)年的原指引進(jìn)行修訂。

    “A股市場(chǎng)中的信息多種多樣而且非常分散，市場(chǎng)中參與者需要對(duì)雜亂的信息進(jìn)行提煉整合，最終形成最優(yōu)決策。上市公司的實(shí)際控制人、控股股東、高級(jí)管理人員是最了解公司真實(shí)情況的人，他們和其他市場(chǎng)參與者信息不對(duì)稱(chēng)客觀(guān)存在，這是無(wú)法避免的。正是因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱(chēng)的存在，真實(shí)、準(zhǔn)確、高質(zhì)量的信息披露，就成為投資者和上市公司之間關(guān)鍵的溝通橋梁。”第一創(chuàng)業(yè)證券承銷(xiāo)保薦有限責(zé)任公司董事總經(jīng)理李興剛在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“交易所通過(guò)持續(xù)監(jiān)管，提高信息披露質(zhì)量，從制度上保障上市公司對(duì)外信息披露的真實(shí)性、全面性和針對(duì)性，信息披露能夠多點(diǎn)實(shí)質(zhì)性的內(nèi)容，約束上市公司行為，盡量消除市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱(chēng)，有效保護(hù)投資者利益，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。”

    內(nèi)容有增有減

    據(jù)記者了解，本次公告格式指引的調(diào)整，內(nèi)容有增有減。通過(guò)做好“加減法”，著力提高上市公司信息披露的針對(duì)性、有效性和準(zhǔn)確性，更好保障中小投資者的知情權(quán)。

    一方面，減少冗余信息，降低信息披露成本。本次修訂明確了委托理財(cái)“實(shí)際投入金額”為期間單日最高余額，避免公司在購(gòu)買(mǎi)短期滾動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，因簡(jiǎn)單累加滾動(dòng)發(fā)生的每筆理財(cái)金額觸及信息披露標(biāo)準(zhǔn)，并引導(dǎo)公司合理反映委托理財(cái)?shù)膶?shí)際情況，避免造成市場(chǎng)誤解。另外，明確大股東及董監(jiān)高同時(shí)采用集中競(jìng)價(jià)、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等多種方式減持的，僅需披露集中競(jìng)價(jià)方式減持的計(jì)劃、進(jìn)展、結(jié)果，避免頻繁披露減持公告，造成市場(chǎng)擾動(dòng)。另一方面，結(jié)合上交所多年信息披露監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步理順了委托理財(cái)、異常波動(dòng)公告的披露要求，為公司披露利潤(rùn)分配、公積金轉(zhuǎn)增股本公告做好監(jiān)管服務(wù)，優(yōu)化規(guī)則供給、服務(wù)市場(chǎng)信披需要。

    合理引導(dǎo)理財(cái)資金流向

    一些上市公司在理財(cái)過(guò)程中未審慎評(píng)估相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，盲目追求信托、私募等理財(cái)?shù)母呤找?，?dǎo)致投資資金無(wú)法按期收回；還有個(gè)別公司的募集資金長(zhǎng)期投資理財(cái)，造成資金空轉(zhuǎn)，并因涉嫌不當(dāng)管理引發(fā)質(zhì)疑。本次修訂的委托理財(cái)公告格式指引從信息披露層面堵上了漏洞，扎緊“藩籬”，穿透“投向”。

    本次修訂新增理財(cái)資金投向的信息披露要求，方便投資者據(jù)此判斷理財(cái)資金的安全性和理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)程度，引導(dǎo)上市公司規(guī)范理財(cái)行為。同時(shí)，針對(duì)委托理財(cái)?shù)牟煌樾危ㄙ?gòu)買(mǎi)安全性較低、流動(dòng)性較差的高風(fēng)險(xiǎn)委托理財(cái)，購(gòu)買(mǎi)貸款型、信托型、私募基金理財(cái)產(chǎn)品或項(xiàng)目融資，用于二級(jí)市場(chǎng)投資或參與上市公司再融資、涉及衍生工具等復(fù)雜產(chǎn)品等，要求進(jìn)一步明確資金使用方、投資標(biāo)的等有關(guān)情況。此外，還要求公司分析購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的具體影響，通過(guò)相應(yīng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的對(duì)比分析，投資者可以更直觀(guān)地了解公司支付理財(cái)現(xiàn)金的占比情況，進(jìn)而理性判斷公司主業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況。

    近年來(lái)，上市公司將部分閑置的募集資金用于購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的行為在市場(chǎng)上十分常見(jiàn)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月9日，共有1097家A股上市公司在今年認(rèn)購(gòu)理財(cái)產(chǎn)品，認(rèn)購(gòu)金額逾萬(wàn)億元，其中也不乏很多高風(fēng)險(xiǎn)的私募基金理財(cái)產(chǎn)品、金融衍生產(chǎn)品等。

    李興剛表示，“為了讓上市公司購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品時(shí)更加審慎決策，關(guān)注相關(guān)理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)募集資金理財(cái)穿透投向，加大信息披露的力度，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)督，能夠減少上市公司濫用募集資金進(jìn)行不當(dāng)投資。”

    強(qiáng)化揭示交易異常波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

    信息披露的風(fēng)險(xiǎn)揭示是否充分，對(duì)引導(dǎo)投資者理性決策、抑制市場(chǎng)跟風(fēng)炒作有重要作用。實(shí)踐中，上市公司發(fā)布的股票交易異常波動(dòng)公告，不少千篇一律，非關(guān)鍵信息披露冗余。

    本次修訂的股票交易異常波動(dòng)公告格式指引，督促公司全面核實(shí)并針對(duì)性說(shuō)明是否存在應(yīng)當(dāng)披露的信息，或者股價(jià)敏感事項(xiàng)，包括生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、重大事項(xiàng)、媒體報(bào)道、市場(chǎng)傳聞、熱點(diǎn)概念等情況。同時(shí)，專(zhuān)門(mén)在開(kāi)篇和公告正文突出強(qiáng)化了風(fēng)險(xiǎn)提示的披露，從二級(jí)市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、媒體報(bào)道、市場(chǎng)傳聞、熱點(diǎn)概念涉及事項(xiàng)或業(yè)務(wù)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)、重大事項(xiàng)進(jìn)展風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等多個(gè)方面，督促公司揭示股票交易在發(fā)生異常波動(dòng)時(shí)潛藏的投資風(fēng)險(xiǎn)，并明確在核實(shí)無(wú)相關(guān)重大事項(xiàng)時(shí)至少應(yīng)提示二級(jí)市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)，提醒投資者理性投資。

    提高減持行為披露的針對(duì)性

    減持新規(guī)要求，大股東和董監(jiān)高集中競(jìng)價(jià)減持股份需提前15個(gè)交易日披露減持計(jì)劃。

    實(shí)踐中，大股東和董監(jiān)高通過(guò)大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等集中競(jìng)價(jià)以外的交易方式減持股份的，也有提前披露減持計(jì)劃的情況，有的披露還不清晰，引起二級(jí)市場(chǎng)不必要的恐慌和誤解誤讀。依據(jù)減持新規(guī)的相關(guān)規(guī)定，本次修訂的股東及董監(jiān)高減持股份計(jì)劃、進(jìn)展、結(jié)果公告格式指引，在維持集中競(jìng)價(jià)減持預(yù)披露要求的同時(shí)，明確其他方式的減持可以不披露減持計(jì)劃。

    李興剛認(rèn)為，“對(duì)于減持方式的針對(duì)性規(guī)定，某種程度上來(lái)看是對(duì)披露義務(wù)的適度松綁，可以穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，同時(shí)保持資本市場(chǎng)適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性。”

    此外，為更好地引導(dǎo)上市公司準(zhǔn)確披露利潤(rùn)分配、公積金轉(zhuǎn)增股本方案，提高監(jiān)管服務(wù)水平，上交所本次新增利潤(rùn)分配、公積金轉(zhuǎn)增股本方案公告格式指引。新指引明確了利潤(rùn)分配、公積金轉(zhuǎn)增股本以股權(quán)登記日的總股本為基數(shù)，并引導(dǎo)公司在方案中提前確定調(diào)整方式，在公司股本發(fā)生變動(dòng)時(shí)，董事會(huì)可根據(jù)股東大會(huì)授權(quán)進(jìn)行調(diào)整。同時(shí)，強(qiáng)化現(xiàn)金分紅比例低于30%時(shí)的原因說(shuō)明，并規(guī)范公司利潤(rùn)分配的決策程序。